中新網(wǎng)1月12日電 從去年以來中國金融創(chuàng)新實(shí)際步伐有所加快,推出股指期貨及融資融券業(yè)務(wù)上周五獲國務(wù)院批準(zhǔn)。香港《文匯報(bào)》刊出資深財(cái)經(jīng)評(píng)論員肖林的文章指出,這說明中國的資本市場(chǎng)發(fā)展已涉“深水區(qū)”,市場(chǎng)操作更為復(fù)雜,金融創(chuàng)新從制度層面做好“防火墻”也更為迫切。
以下為文章主要內(nèi)容:
2009年底有一組數(shù)據(jù)被不少財(cái)經(jīng)媒體引用,這組數(shù)據(jù)對(duì)比了包括金磚四國在內(nèi)的幾個(gè)國家近十年股市漲幅,中國不幸排在了最后。如果換個(gè)角度看這個(gè)不太好看的數(shù)字,應(yīng)該理解為中國在現(xiàn)今的經(jīng)濟(jì)總量下繼續(xù)發(fā)展資本市場(chǎng),拓展空間不小。如果要解釋中國股市漲幅排行老末的原因,筆者以為發(fā)展時(shí)間短為第一,而后則是對(duì)金融創(chuàng)新的審慎態(tài)度。股指期貨從設(shè)計(jì)到推出用了五年時(shí)間,券商融資融券業(yè)務(wù)推出同樣一波三折。而股指期貨是金融衍生產(chǎn)品,其利弊的雙刃效果有目共睹。
不過要看到,盡管如此,從去年以來中國金融創(chuàng)新實(shí)際步伐有所加快,從開設(shè)創(chuàng)業(yè)板到今天的股指期貨、融資融券獲批,也不過短短半年時(shí)間。
中國股市從無到有,任何一次進(jìn)步都離不開創(chuàng)新和改革。就目前的情形,中國的資本市場(chǎng)依然沒有退去漸進(jìn)式改革的特點(diǎn),此次融資融券和股指期貨仍然有很強(qiáng)的探路性質(zhì),證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站登載的獲批消息中明確提出,融資融券堅(jiān)持以試為先,股指期貨將繼續(xù)準(zhǔn)備數(shù)月后再推出,足見其謹(jǐn)慎前行之意。
值得注意的是文中對(duì)新的改革和創(chuàng)新寄予厚望:“開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種,是加強(qiáng)我國資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)、不斷豐富證券交易方式、完善市場(chǎng)功能、繼續(xù)夯實(shí)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的內(nèi)在基礎(chǔ)、促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的重要舉措。”此兩項(xiàng)創(chuàng)新產(chǎn)品推出,被外媒稱為具有“里程碑意義”并不為過,持續(xù)了20年的單邊市場(chǎng)畢竟很快要成為歷史。
中國股市長期靠單邊市場(chǎng)現(xiàn)貨交易,致使大起大落已成常態(tài),由于品種單一,靠市場(chǎng)自身內(nèi)在動(dòng)因調(diào)節(jié)很難,往往只靠外部資金面調(diào)整波幅,繼續(xù)下去不僅不利于市場(chǎng)健康發(fā)展。股指期貨將市場(chǎng)由單邊變成雙邊,做多做空輪動(dòng),投資者選擇盈利的模式更多,機(jī)會(huì)也更多。股指期貨特有的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)功能,還能夠起到平衡市場(chǎng)波動(dòng)的作用,可以說此次股指期貨即將推出也順應(yīng)了市場(chǎng)需求。另一方面,融資融券也為投資者實(shí)際操作提供了更多機(jī)會(huì),何況中國券商要做強(qiáng),也需要借市場(chǎng)內(nèi)在動(dòng)因擴(kuò)張兼并。
可見求變是硬道理,怎么變是方法,什么時(shí)間變靠時(shí)機(jī)。筆者以為資本市場(chǎng)的發(fā)展,和國情國力以及國民心態(tài),人們對(duì)于證券市場(chǎng)的熟悉程度以及接受程度都有關(guān)聯(lián)。目前中國資產(chǎn)證券化的趨勢(shì)十分明顯,央行2009年對(duì)儲(chǔ)戶的多次調(diào)查都表明,人們投資資本市場(chǎng)意愿很強(qiáng)。加之全球金融危機(jī),暴露出金融市場(chǎng)的弱點(diǎn),對(duì)于后起者防范風(fēng)險(xiǎn)提供了良好的參照系數(shù)。
業(yè)內(nèi)不少人認(rèn)為金融危機(jī)是投資者最好的教材,中國金融衍生品為數(shù)不多,投資人很難身臨其境體會(huì)其衍生品平衡風(fēng)險(xiǎn)的作用,也難以感受到衍生品的風(fēng)險(xiǎn),美國金融危機(jī)的確起到了生動(dòng)的觀摩效果。中國財(cái)經(jīng)媒體對(duì)于危機(jī)爆發(fā)全過程的報(bào)道,從新聞到評(píng)論數(shù)量品種之多大大普及了風(fēng)險(xiǎn)知識(shí)。去年中國證券市場(chǎng)波幅不小,波動(dòng)頻繁中,仍有60%多的股民賺錢,這與投資人越來越熟悉市場(chǎng)操作、自我防范風(fēng)險(xiǎn)能力的提高不無關(guān)系。
兩大金融創(chuàng)新品相繼推出,說明中國的資本市場(chǎng)發(fā)展已涉“深水區(qū)”,市場(chǎng)操作更為復(fù)雜。筆者以為投資者教育固然重要,金融創(chuàng)新從制度層面做好“防火墻”也更為迫切。對(duì)可能出現(xiàn)的市場(chǎng)操縱,利用做空機(jī)制擾亂市場(chǎng),包括融資融券可能產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)都不可不防。因此,相關(guān)的法律、制度和機(jī)制缺一不可。證監(jiān)會(huì)上周五的公告內(nèi)容顯示,準(zhǔn)備工作已就緒,人們盡可理解為風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng)的設(shè)計(jì)和建設(shè)也在其內(nèi)。不過實(shí)踐出真知,中國證券市場(chǎng)涉深水試驗(yàn)是不是能避免“嗆水”,人們將拭目以待。