專家解讀：政府投資怎樣避免“擠出效應(yīng)”

　　●應(yīng)對(duì)危機(jī)政府投資作用顯著

　　●啟動(dòng)市場(chǎng)才能激活民間投資

　　●投資范圍應(yīng)限定非盈利領(lǐng)域

　　●要掌控投資范圍結(jié)構(gòu)和力度

　　無(wú)論是直接的生產(chǎn)過(guò)剩而需求不足導(dǎo)致危機(jī)，還是人為的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱導(dǎo)致的表面上旺盛的需求泡沫破滅引發(fā)的危機(jī)，最終都是需求不足問(wèn)題。危機(jī)到來(lái)時(shí)，都會(huì)表現(xiàn)出投資和需求不足，從而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯甚至負(fù)增長(zhǎng)。面對(duì)危機(jī)，政府必須有所作為，或刺激投資，或刺激消費(fèi)。

　　在刺激投資和刺激消費(fèi)之間，政府往往更多地選擇刺激投資。因?yàn)楸M管刺激居民消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用很大，但是政府的作用空間卻很小。因?yàn)檎�府的�?cái)政資金預(yù)算中沒(méi)有應(yīng)對(duì)危機(jī)的備用資金，沒(méi)有或很少有多余的錢(qián)可用于給居民消費(fèi)；即便有，也只是杯水車薪，尤其是在人口多的大國(guó)更是如此。相反，政府刺激投資的可作為空間就大得多，既可以有財(cái)政政策，也可以有貨幣政策。需要注意的是，財(cái)政可以一定限度地舉債(赤字財(cái)政)投資，而財(cái)政基本上不能靠舉債給居民發(fā)錢(qián)刺激消費(fèi)。

　　政府刺激投資的貨幣政策和財(cái)政政策的選擇是時(shí)間順序和力度的選擇而不是非此即彼的選擇。兩種政策都需要，但財(cái)政政策要先行，或者同時(shí)實(shí)施，但開(kāi)始階段財(cái)政政策力度要大一些、實(shí)施速度要快一些。因?yàn)槲�機(jī)一方面會(huì)使民間財(cái)富縮水、企業(yè)和個(gè)人資金短缺，投資能力減弱；另一方面，人們收入減少或縮水，購(gòu)買(mǎi)力下降，消費(fèi)減少，使得產(chǎn)品沒(méi)有市場(chǎng)，企業(yè)喪失投資動(dòng)力。

　　在這種情況下，政府投資是最直接、最有效的拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的手段。政府投資先行，基礎(chǔ)性設(shè)施等領(lǐng)域的開(kāi)工會(huì)給其它領(lǐng)域的投資帶來(lái)機(jī)會(huì)，其它企業(yè)的產(chǎn)品才有市場(chǎng)，民間投資才可能被帶動(dòng)。這樣一來(lái)，貨幣政策的實(shí)施也才有了條件，否則，即使利率再低(即企業(yè)的融資成本再低)，企業(yè)也不敢貸款投資，或者貸款后不投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，反而會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。

　　民間投資是指家庭、個(gè)人、金融機(jī)構(gòu)和其它非政府組織的以盈利為目的的投資；政府投資或用于政府自身建設(shè)，或用于生產(chǎn)領(lǐng)域和社會(huì)事業(yè)，包括財(cái)政投資、政府部門(mén)投資和國(guó)有企事業(yè)單位國(guó)有資產(chǎn)投資等，其中財(cái)政投資是各級(jí)政府用財(cái)政資金進(jìn)行經(jīng)濟(jì)建設(shè)。

　　一般意義上，政府投資可以帶動(dòng)民間投資，也可以擠出民間投資，關(guān)鍵在于對(duì)政府投資的范圍、結(jié)構(gòu)和力度的掌控。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制相對(duì)完備的情況下，政府投資應(yīng)該限定在民間資金不愿意投資的非盈利領(lǐng)域，為公共利益、環(huán)境建設(shè)和民間投資創(chuàng)造條件。在這種范圍內(nèi)的適時(shí)適量的政府投資一定會(huì)促進(jìn)民間投資。而如果政府投資于盈利性領(lǐng)域，則會(huì)使民間投資獲利的機(jī)會(huì)部分喪失，就會(huì)產(chǎn)生對(duì)民間投資的擠出效應(yīng)。

　　為了走出危機(jī)，政府投資總體上只能是帶動(dòng)性的，不能替代或擠占民間投資的空間。我國(guó)在財(cái)政政策和貨幣政策的順序和力度、速度的選擇上在總體上是得當(dāng)?shù)�，�?cái)政投資明顯先行且力度大、速度快。事實(shí)表明，2008年下半年和2009年初財(cái)政投資的力度和速度，對(duì)阻止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑和緩解其它經(jīng)濟(jì)、社會(huì)問(wèn)題以及后續(xù)政策的實(shí)施，起到了根本性的作用。而且，政府投資基本上控制在基礎(chǔ)性設(shè)施、重大民生工程和對(duì)其它競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域有帶動(dòng)作用的產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。所以，對(duì)民間投資起到了或者說(shuō)即將起到巨大的帶動(dòng)作用。目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也已經(jīng)顯示出民間投資增速的趨勢(shì)。

　　去年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也對(duì)此做出了基調(diào)性和方向性的決定，而且還有了較具體的安排，鼓勵(lì)民間投資：繼續(xù)保持較大力度實(shí)施積極的財(cái)政政策，投資重點(diǎn)向農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施傾斜；在貨幣政策的實(shí)施上明確強(qiáng)調(diào)要在金融上支持小企業(yè)，為民營(yíng)企業(yè)提供更多的資金支持。另外，國(guó)家加大國(guó)有壟斷行業(yè)和企業(yè)的改革力度，放寬對(duì)民間資本的進(jìn)入約束，還在稅收政策上扶持中小企業(yè)發(fā)展，其實(shí)質(zhì)也是鼓勵(lì)民間投資。國(guó)務(wù)院也即將頒布實(shí)施《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)和促進(jìn)民間投資的若干意見(jiàn)》，將會(huì)在市場(chǎng)準(zhǔn)入、行政管理、金融服務(wù)、稅費(fèi)負(fù)擔(dān)等多個(gè)方面做出有利于鼓勵(lì)民間投資的、可操作的規(guī)定。(黃少安 作者為中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng))