目前,部分可供出售類金融資產(chǎn),其對(duì)應(yīng)的套保目的的期貨頭寸只能按照交易類金融資產(chǎn)來分類,這種會(huì)計(jì)處理上的不對(duì)稱性會(huì)加大保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)收益的波動(dòng)性。
磨刀霍霍、備戰(zhàn)多時(shí),被放行參與股指期貨,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的夙愿終了。受訪的多位保險(xiǎn)業(yè)人士昨日向本報(bào)表示,目前正積極就相關(guān)事宜向監(jiān)管部門報(bào)備,預(yù)計(jì)最快可于年底正式參與股指期貨交易。
機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)往往相伴而生。試水股指期貨,同時(shí)給“年輕”的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提出了更高的風(fēng)控要求。尤其是涉及股指期貨會(huì)計(jì)處理上的不對(duì)稱性問題,亟待保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與監(jiān)管部門進(jìn)行深度的研究與溝通。
參與訴求強(qiáng)烈
如果說,7月下旬出爐的首批保險(xiǎn)投資新政解決了制度、體制和基礎(chǔ)配置問題,化解了保險(xiǎn)業(yè)的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn);那么,近日密集發(fā)布的第二批新政,則更有利于改善保險(xiǎn)行業(yè)的短期投資收益,可實(shí)質(zhì)緩解保險(xiǎn)資金眼下的投資饑渴。
尤其是股指期貨,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)年年喊、次次盼。一家大型保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司高管直言不諱,“放開保險(xiǎn)資金參與股指期貨,我已經(jīng)呼吁了三年,幾乎每去保監(jiān)會(huì)一次,就會(huì)提一次!痹诙辔槐kU(xiǎn)業(yè)高管看來,13項(xiàng)保險(xiǎn)投資新政中,放開股指期貨是他們最期盼,也是最實(shí)際、操作性最強(qiáng)的政策。
強(qiáng)烈的訴求來源于現(xiàn)實(shí)的困境。在沒有做空機(jī)制的市場(chǎng)環(huán)境下,保險(xiǎn)公司在熊市中只能將權(quán)益?zhèn)}位一降再降。歷史數(shù)據(jù)顯示,保險(xiǎn)資金權(quán)益?zhèn)}位曾從牛市最高24.3%降至熊市最低4.7%的配置比例。但這仍難避免市場(chǎng)下跌造成的損失,從而造成保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)各財(cái)務(wù)年度間投資收益的大幅波動(dòng)。
而一旦能運(yùn)用股指期貨開展套期保值,保險(xiǎn)資金可以利用期貨合理管理自己的權(quán)益頭寸,有助于減緩巨額交易對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的沖擊。
一家參加過股指期貨仿真交易培訓(xùn)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)人舉例說,“如保險(xiǎn)公司現(xiàn)有大量資金,計(jì)劃按現(xiàn)行價(jià)格買進(jìn)一組股票。由于購買的數(shù)量太多,短時(shí)間內(nèi)完成勢(shì)必引起過大的沖擊成本,導(dǎo)致實(shí)際的買進(jìn)成交價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于最初想買進(jìn)時(shí)的價(jià)格;如果采取分步逐批買進(jìn)的方法又擔(dān)心到時(shí)股價(jià)上漲。這時(shí)就可以通過買進(jìn)股指期貨合約解決這一矛盾!
不僅如此,保險(xiǎn)公司亦能從中尋找到產(chǎn)品創(chuàng)新的“靈感”。一位研究股指期貨的保險(xiǎn)業(yè)人士分析說,股指期貨的套期保值功能可以對(duì)沖掉無法分散的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),這使得保險(xiǎn)公司有能力推出新的投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品,如可以根據(jù)投資保本的要求,設(shè)計(jì)一種集儲(chǔ)蓄、投資、人壽保險(xiǎn)為一體的保險(xiǎn)產(chǎn)品,也可以利用股指期貨為市場(chǎng)設(shè)計(jì)出低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的長(zhǎng)期保險(xiǎn)產(chǎn)品等。
會(huì)計(jì)難題待解
股指期貨為保險(xiǎn)資金帶來了極大的想象空間。據(jù)記者了解,中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)人保等保險(xiǎn)巨頭早已在對(duì)沖工具、利率的對(duì)沖、外匯風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖和股票市場(chǎng)的對(duì)沖等方面展開了相關(guān)研究,參與了仿真交易。同時(shí)已經(jīng)挑選了數(shù)家期貨公司,并已派員到期交所培訓(xùn)。
一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士欣喜地告訴記者,“我們會(huì)馬上向監(jiān)管部門進(jìn)行報(bào)備,預(yù)計(jì)最快可于年內(nèi)正式試水股指期貨交易。放開股指期貨,對(duì)于保險(xiǎn)資金提升短期收益率有立竿見影之效!
但同時(shí)我們也看到,參與股指期貨,將給保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提出更高的風(fēng)控要求。期貨業(yè)務(wù)是保證金交易,與普通證券投資相比,風(fēng)險(xiǎn)程度更高,需要有適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)預(yù)算、專業(yè)崗位分離、不同層級(jí)的授權(quán)、全流程監(jiān)控等多種措施,才能把風(fēng)險(xiǎn)控制在可以承受的、事先預(yù)期的范圍內(nèi)。
另外,還要考慮到期貨市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)收益的影響。據(jù)本報(bào)記者采訪了解,由于套期保值會(huì)計(jì)的嚴(yán)格要求,部分以套保為目的的期貨業(yè)務(wù)在會(huì)計(jì)上并不能完全按套期保值會(huì)計(jì)來處理。換言之,部分可供出售類金融資產(chǎn),其對(duì)應(yīng)的套保目的的期貨頭寸只能按照交易類金融資產(chǎn)來分類,這種會(huì)計(jì)處理上的不對(duì)稱性也會(huì)加大保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)收益的波動(dòng)性。
“我們一直在關(guān)注會(huì)計(jì)處理上的不對(duì)稱性這一問題,正在對(duì)其進(jìn)行深入研究,并積極地與監(jiān)管部門溝通。希望在正式參與試水之前,能夠達(dá)成共識(shí)!币患冶kU(xiǎn)公司投資部人士告訴記者。