明年財(cái)政政策會(huì)更“積極”一點(diǎn)，社會(huì)保障體系建設(shè)的投入會(huì)更多一點(diǎn)；貨幣政策會(huì)更“適度”一點(diǎn)，在通脹預(yù)期的管理上會(huì)更關(guān)注一點(diǎn)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整力度會(huì)更大一點(diǎn)，要素價(jià)格機(jī)制的改革會(huì)更快一點(diǎn)；中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)一點(diǎn)

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議閉幕，對(duì)2009年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作了中肯的評(píng)價(jià)，也意味著2010年的奮斗就要拉開(kāi)序幕。2010年將是與2009年非常不一樣的一年，有望成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。筆者判斷，明年財(cái)政政策會(huì)更“積極”一點(diǎn)，社會(huì)保障體系建設(shè)的投入，包括保障性住房建設(shè)的投入會(huì)更多一點(diǎn)；貨幣政策會(huì)更“適度”一點(diǎn)，在通脹預(yù)期的管理上會(huì)更關(guān)注一點(diǎn)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整力度會(huì)更大一點(diǎn)，要素價(jià)格機(jī)制的改革會(huì)更快一點(diǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)一點(diǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與驅(qū)動(dòng)力不一樣

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議認(rèn)為，2010年面對(duì)著與今年完全不同的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式也將從根本上發(fā)生變化。

　　日前公布的11月份采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)顯示，PMI數(shù)據(jù)連續(xù)9個(gè)月呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并超過(guò)50%的臨界點(diǎn)，作為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)，PMI指數(shù)發(fā)出強(qiáng)烈信號(hào)，表明未來(lái)3-6個(gè)月經(jīng)濟(jì)在現(xiàn)有水平下仍然呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。因此，2010年經(jīng)濟(jì)不再面對(duì)“保增長(zhǎng)”的壓力，更平和地穩(wěn)定當(dāng)前增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)在9%-10%之間，是我們對(duì)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)的展望。而中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)推進(jìn)“城鎮(zhèn)化”，也明確顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)不再是“危機(jī)經(jīng)濟(jì)”，已經(jīng)恢復(fù)推動(dòng)可持續(xù)增長(zhǎng)的戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　不同的形勢(shì)，不同的目標(biāo)，給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式提供了轉(zhuǎn)變的空間。穩(wěn)定的增長(zhǎng)形勢(shì)，緩解了依靠投資迅速拉動(dòng)增長(zhǎng)的壓力，創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力結(jié)構(gòu)變化的條件。投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的許多不可持續(xù)的問(wèn)題，既對(duì)實(shí)現(xiàn)2010年穩(wěn)定增長(zhǎng)的目標(biāo)產(chǎn)生壓力，也會(huì)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力結(jié)構(gòu)改變的極大動(dòng)力。所以，投資的結(jié)構(gòu)、投資與消費(fèi)增長(zhǎng)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的比重，應(yīng)該都會(huì)進(jìn)行更優(yōu)化的調(diào)整。

　　從外部環(huán)境看，雖然還有許多不穩(wěn)定的因素，但是2010年國(guó)際經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇形勢(shì)與2009年的全球衰退已經(jīng)大不一樣。中國(guó)國(guó)際貿(mào)易面對(duì)的外需市場(chǎng)，也應(yīng)較2009年有很大的改善。我們估計(jì)2010年進(jìn)出口分別將達(dá)12%-14%和14％-15%的增長(zhǎng)。順差增長(zhǎng)將恢復(fù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。

　　2010年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將穩(wěn)定在9%-10%之間，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力的結(jié)構(gòu)將有顯著的、更平衡的改變。我們預(yù)期，投資增長(zhǎng)將在明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中占比下降至55%；消費(fèi)增長(zhǎng)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中占比上升至42%；順差增長(zhǎng)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中恢復(fù)到3%的水平。

　　國(guó)內(nèi)外通脹形勢(shì)不一樣

　　為保證“穩(wěn)定較快增長(zhǎng)”,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)通脹預(yù)期管理表示了必要的關(guān)注。

　　實(shí)際上，2010年面對(duì)的通脹形勢(shì)與今年也是完全不同的，國(guó)內(nèi)外通脹形勢(shì)的環(huán)境和條件都將發(fā)生變化。首先，明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將延續(xù)今年的態(tài)勢(shì)，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)穩(wěn)定，價(jià)格水平會(huì)隨之上漲。實(shí)際上，目前價(jià)格水平已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月環(huán)比正增長(zhǎng)，今年底或者明年1月同比轉(zhuǎn)負(fù)為正是不爭(zhēng)的事實(shí)。在今年負(fù)增長(zhǎng)的翹尾影響下，明年價(jià)格水平環(huán)比增長(zhǎng)1%-2%，CPI同比增長(zhǎng)就會(huì)非常接近被設(shè)定的4%的經(jīng)濟(jì)可承受的通脹水平。

　　其次，根據(jù)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的判斷，到明年年中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)是連續(xù)5個(gè)季度穩(wěn)定在8%-9%甚至更高的增長(zhǎng)水平上。按照發(fā)改委信息中心的計(jì)算，中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段的潛在增長(zhǎng)率在9%-10%之間。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到均衡水平以后，具備了貨幣學(xué)派關(guān)于貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)將直接推高通脹的經(jīng)典理論的前提，繼續(xù)今年的貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)速度，可能制造通脹的貨幣環(huán)境。

　　第三，輸入性因素也加大了通脹形勢(shì)變化的壓力。作為國(guó)際主要大宗產(chǎn)品的石油，價(jià)格明年突破100美元的可能性非常大。石油價(jià)格上漲會(huì)帶動(dòng)生物質(zhì)能源的主要原材料玉米價(jià)格上漲，進(jìn)而全面推高國(guó)際糧食價(jià)格，帶來(lái)全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇下的通貨膨脹，或者說(shuō)全球“滯脹”。國(guó)際原材料價(jià)格的上漲，從成本的角度對(duì)國(guó)內(nèi)通脹產(chǎn)生輸入性影響。另外，美元持續(xù)貶值，投機(jī)性資本持續(xù)流入，通過(guò)外匯占款增加基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行，制造國(guó)內(nèi)過(guò)剩的流動(dòng)性。2004年—2007年的實(shí)踐證明，如果資本流入規(guī)模過(guò)大，可能會(huì)抵消國(guó)內(nèi)控制通脹采取的貨幣政策的作用，惡化通脹形勢(shì)。因此，為了實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快的增長(zhǎng)，2010年有必要進(jìn)行適當(dāng)?shù)耐�脹預(yù)期管理。

　　政策著力點(diǎn)不一樣

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的2010年政策著力點(diǎn)與今年明顯不同。今年政策的著眼點(diǎn)，更多的是拉動(dòng)當(dāng)期增長(zhǎng)的短期行為。而2010年，雖然增長(zhǎng)仍然是目標(biāo)，投資仍然是驅(qū)動(dòng)力，但是會(huì)議關(guān)于“擴(kuò)大內(nèi)需，特別是增加居民消費(fèi)為重點(diǎn)”的新的政策表述，顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力的結(jié)構(gòu)將發(fā)生根本的轉(zhuǎn)變。新的提法也使我們充滿期待，政策將著力推動(dòng)以消費(fèi)增長(zhǎng)為主的增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)移，增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)移明年可能會(huì)初見(jiàn)成效，消費(fèi)、投資、出口比重的變化有望實(shí)現(xiàn)。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要內(nèi)容之一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，這充分顯示產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃將延續(xù)。與今年的以拉動(dòng)投資增長(zhǎng)為主的振興計(jì)劃不盡相同，新興產(chǎn)業(yè)的合理布局，特別是推動(dòng)低碳產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)，應(yīng)該是明年政策的著力點(diǎn)。這些新型產(chǎn)業(yè)是作為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)培育，不必把結(jié)構(gòu)調(diào)整理解為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面因素。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的另一個(gè)內(nèi)容，是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更平衡發(fā)展，因此，推動(dòng)地區(qū)發(fā)展的各類(lèi)地區(qū)發(fā)展和振興規(guī)劃顯然也會(huì)繼續(xù)。

　　積極穩(wěn)妥推進(jìn)城鎮(zhèn)化，也是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的內(nèi)容之一。相關(guān)政策應(yīng)該會(huì)在與城鎮(zhèn)化相關(guān)的“安居樂(lè)業(yè)”投入上加大力度，加強(qiáng)保障性住房和其他民生工程建設(shè)。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議還強(qiáng)調(diào)對(duì)中小企業(yè)的融資，特別是對(duì)小企業(yè)的融資的支持，這顯示與去年主要以國(guó)有企業(yè)和政府投資增長(zhǎng)為主的投資結(jié)構(gòu)的變化。明年的投資增長(zhǎng)會(huì)呈現(xiàn)國(guó)有資本和民營(yíng)資本共進(jìn)的局面，而不是國(guó)進(jìn)民不進(jìn)的狀態(tài)，政策的著力點(diǎn)可能更多放在促進(jìn)更弱勢(shì)的民間資本的投資上，促進(jìn)國(guó)有資本更有效和更有競(jìng)爭(zhēng)力的投資上。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“根據(jù)新形勢(shì)新情況著力提高政策的針對(duì)性和靈活性”的頗有新意的提法，顯示明年全年政策的變化頻率加大，機(jī)遇也更多。我們需要更密切跟蹤國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，以適應(yīng)針對(duì)形勢(shì)變化改變的經(jīng)濟(jì)政策，同時(shí)抓住政策變化帶來(lái)的更多機(jī)遇。（銀河證券 左小蕾）