2015-10-20 14:46:00 來源:中國經濟網(wǎng)
中國經濟網(wǎng)北京10月20日訊 融資能力是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)生存之本、興盛之基。眾籌作為近年來一種新興的籌集資金方式,伴隨著我國千千萬萬中小微企業(yè)的蓬勃發(fā)展,快速成長,被業(yè)界視為最具創(chuàng)新與發(fā)展?jié)摿Φ牡湫突ヂ?lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)之一。《國務院關于加快構建大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新支撐平臺的指導意見》(簡稱《指導意見》)提出以眾籌促融資,發(fā)展實物、股權眾籌和網(wǎng)絡借貸,對拓寬金融體系服務創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新具有重大積極意義。本文對我國眾籌行業(yè)的興起與發(fā)展、帶來的積極意義、遇到的問題與挑戰(zhàn)以及《指導意見》中提出的三個重要發(fā)展方向進行全面解讀。
一、我國眾籌發(fā)展蓬勃興起
眾籌通過互聯(lián)網(wǎng)平臺向社會募集資金,其方式更加靈活、運作更為高效、服務更加便捷,為企業(yè)產品研發(fā)、個人創(chuàng)業(yè)融資都提供了巨大便利,是眾多中小微企業(yè)早期發(fā)展、募集資金的重要融資途徑。在我國經過多年發(fā)展,形成了捐贈眾籌、實物眾籌、股權眾籌和網(wǎng)絡借貸等業(yè)務模式。從回報方式區(qū)分,依次為無需回報、實物獎勵、公司股權與債權。具體看,捐贈型眾籌是指投資者以捐款、慈善、贊助等方式為具有特殊意義項目或企業(yè)提供財務資助,不求實質性回報;實物型眾籌是指投資者對于項目或者公司進行投資,獲取產品或相應服務作為回報;股權眾籌是指投資者對于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司進行股權投資,并分享隨著公司成長帶來的回報;網(wǎng)絡借貸(即債權眾籌)是指投資者對于個人、企業(yè)融資資金需求進行投資,雙方形成借貸關系,未來獲取利息收益并收回本金的方式。
(一)實物眾籌規(guī)模擴大
2015年,在淘寶、京東等電商龍頭企業(yè)的引領下,實物眾籌規(guī)模迅速擴大,僅上半年,成功的實物眾籌項目總數(shù)就超過1.2萬個,累計籌款金額達8億元,同比增長超過300%,覆蓋消費電子、智能家居、健康設備、藝術出版、影視娛樂等多個領域,助力一批極具發(fā)展前景的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)脫穎而出,實現(xiàn)夢想。如小牛機車、三個爸爸凈化器等實物眾籌項目紛紛融資超過千萬元。
。ǘ┕蓹啾娀I探索前行
股權融資是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展初期重要的募集資金方式,其中公募股權眾籌影響較大,但發(fā)展卻一直處于探索階段,草根崛起、監(jiān)管不足,突破現(xiàn)有法律法規(guī)等問題突出。2015年7月中國人民銀行等十部委聯(lián)合發(fā)布銀發(fā)〔2015〕221號《關于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》,指出股權眾籌要以公開、小額、大眾作為發(fā)展基本原則。從目前我國企業(yè)在該領域的探索與實踐看,大多數(shù)股權融資平臺開展的業(yè)務是私募股權融資,與真正意義上大眾化、開放式股權眾籌業(yè)務模式相差甚遠。
。ㄈ┚W(wǎng)絡借貸爆發(fā)增長
我國網(wǎng)絡借貸交易連續(xù)翻倍式增長。行業(yè)整體規(guī)模4年增長81倍,平臺數(shù)量增長超過30倍。2015年上半年,我國網(wǎng)絡借貸運營平臺數(shù)量超過2000家,累計成交量突破6835億元,貸款規(guī)模全球第一,其綜合影響力、用戶接受度快速提高,成為我國金融小額借貸業(yè)務體系中重要的補充。
二、發(fā)展眾籌具有積極意義
眾籌本身擁有巨大市場價值、融資價值和營銷價值,打破了傳統(tǒng)的融資模式,使大眾天使投資深入人心,其快速發(fā)展帶來了四方面重要積極意義:一是拓寬個人和中小微企業(yè)的直接融資渠道。有利于緩解中小微企業(yè)融資難問題,優(yōu)化社會融資結構,提升金融服務的覆蓋面,為個人和中小微創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供快速、便捷、普惠的直接融資服務。二是健全多層次資本市場體系。促進市場分層有序、功能互補,推動金融市場、產品、投資者及融資中介的多元化,滿足發(fā)展處于不同階段個人和企業(yè)的融資需求。三是有利于分散融資風險,增強金融體系的彈性和穩(wěn)定性。四是加強市場化運營機制。提高金融資本市場運行透明度,鼓勵更多群眾關注、參與、支持創(chuàng)新創(chuàng)意項目的投融資活動,讓“人人投”、“大眾天使”成為大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新又一新常態(tài)。
三、眾籌發(fā)展中遇到的問題與挑戰(zhàn)
眾籌像任何新興行業(yè)起初發(fā)展一樣,猶如一枚硬幣的兩面,既有正面也有反面,行業(yè)在快速發(fā)展過程中,存在一些不容忽視的問題與挑戰(zhàn)。
。ㄒ唬┕蓹啾娀I突破我國現(xiàn)有法律法規(guī)
股權眾籌,通過互聯(lián)網(wǎng)形式進行公開小額股權融資活動,類證券發(fā)行,違背了《證券法》第10條關于公開發(fā)行的禁止性規(guī)定,即未經國務院證券監(jiān)督管理機構批準,任何單位和個人都不得向不特定對象發(fā)行證券。又如,利用互聯(lián)網(wǎng)進行公開宣傳及募資對象人數(shù)突破200人,與《公司法》第78條規(guī)定即向特定對象發(fā)行證券累計不得超過200人及非公開發(fā)行證券不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式相悖。再如,我國《刑法》第176條、《公司法》第141條和《證券法》第39條,也分別對股權眾籌運作過程中的集資行為、中途股權轉讓和退出進行限制。最后,我國法律法規(guī)尚未明確規(guī)定股權眾籌是否擁有公開向公眾發(fā)行,而不被視為公開發(fā)行的豁免權(類似美國在《創(chuàng)業(yè)投資Jobs法案》中的相關表述)。
。ǘI(yè)務模式不成熟存在不確定性風險
發(fā)展至今,很多眾籌平臺依然處于找方向和試錯階段。平臺整體缺乏持續(xù)性盈利模式,優(yōu)秀項目的持續(xù)存在和發(fā)現(xiàn)存在一定困難,導致眾籌平臺很難獲得持續(xù)性的收入增長。另外,眾籌企業(yè)摸著石頭過河發(fā)展方式與平臺自身風險管理能力不匹配,潛在的資金欺詐道德風險不容忽視。2015年上半年,國內累計上線的眾籌平臺超過190家,其中35家已倒閉或無運營跡象,11家發(fā)生業(yè)務轉型,二者合計占平臺的總數(shù)超過1/5。
。ㄈ┩顿Y者教育與實踐經驗相對匱乏
對于幾乎同步于美國建立起的國內眾籌投資領域,行業(yè)整體發(fā)展并無太多國外經驗可循。從投資者角度看,投資眾籌面臨項目風險、平臺風險、估值風險以及后續(xù)資金退出等多重風險。從眾籌平臺角度看,國內大多數(shù)眾籌平臺在開展眾籌業(yè)務過程中,在投資者風險教育,合格投人制度建立、企業(yè)信息披露范疇、項目篩選等多個方面都存在諸多不完善的地方,運營實踐經驗十分匱乏。
四、分類推進眾籌發(fā)展重點方向
《指導意見》針對眾籌提出了“穩(wěn)健發(fā)展眾籌,拓展創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新融資”的總體方向和目標。同時,根據(jù)不同眾籌類型及發(fā)展所處的不同階段和實際情況與問題,選取了實物眾籌、股權眾籌和網(wǎng)絡借貸三類典型模式,提出了適當?shù)南鄳七M策略。
。ㄒ唬┓e極開展實物眾籌
實物眾籌發(fā)展相比股權眾籌、網(wǎng)絡借貸發(fā)展較為成熟,在電商龍頭企業(yè)的引領下,逐步建立了規(guī)范的實物眾籌業(yè)務發(fā)展模式和及時的投資者保護機制,發(fā)展趨于穩(wěn)健!吨笇б庖姟诽岢鲆e極鼓勵其發(fā)展,更好的發(fā)揮實物眾籌資金籌集、創(chuàng)意展示、價值發(fā)現(xiàn)、檢驗市場接受度等功能,不僅能夠幫助創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資, 還為企業(yè)帶來了發(fā)展初期所急需的外部資源,彌補技術和管理經驗上的不足, 促進創(chuàng)意創(chuàng)新產品更好地適應市場需求,幫助企業(yè)發(fā)展壯大。
。ǘ┓(wěn)步推進股權眾籌
目前,股權眾籌發(fā)展還存在較多難以在短時間內解決的問題,如法律法規(guī)方面的立、改、廢、釋工作!吨笇б庖姟诽岢鲆M一步通過試點示范方式,穩(wěn)步推進股權眾籌發(fā)展,引導企業(yè)加快完善運營機制。這既是針對現(xiàn)實情況和問題提出相對穩(wěn)妥的推進方式,也體現(xiàn)出政府在創(chuàng)新業(yè)態(tài)的監(jiān)管理念上,秉持包容發(fā)展態(tài)度及防范風險、管控風險的整體思路。同時,也更有利于企業(yè)在試點范圍內,積極創(chuàng)新,深入探索股權眾籌未來發(fā)展方向,進而豐富多層次資本融資市場體系建設,完善信息披露規(guī)則,切實保護投資者合法權益,防范金融風險。
。ㄈ┮(guī)范發(fā)展網(wǎng)絡借貸
長期以來,我國中小微企業(yè)貸款難的問題在一定程度上限制了實體經濟發(fā)展,網(wǎng)絡借貸的興起以其貸款額度較小、期限靈活、無需抵押擔保等突出特點,開辟了在傳統(tǒng)借貸方式以外,解決個人、小微企業(yè)融資難問題的另一條路徑,行業(yè)發(fā)展獲得了巨大增長空間。例如,網(wǎng)信理財網(wǎng)絡借貸平臺提供的“三農”借貸服務,有效將普惠金融服務帶到全國各地縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)村,覆蓋傳統(tǒng)金融服務體系的薄弱環(huán)節(jié),通過互聯(lián)網(wǎng)體系實現(xiàn)了生產者和資金需求的對接,解決農業(yè)生產者的資金難題。但是,在網(wǎng)絡借貸快速發(fā)展的同時,也需要看到存在的諸多風險與隱憂,例如關門跑路現(xiàn)象接連出現(xiàn),自融自貸資金池等問題的屢禁不止,都亟需進一步進行規(guī)范!吨笇б庖姟诽岢,一方面要繼續(xù)鼓勵互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依法合規(guī)設立網(wǎng)絡借貸平臺,另一方也要積極運用互聯(lián)網(wǎng)技術優(yōu)勢構建風險控制體系,降低信息不對稱,防范風險,規(guī)范發(fā)展。
風物長宜放眼量。目前國家對于眾籌領域的發(fā)展與創(chuàng)新秉持鼓勵和包容的態(tài)度?梢灶A見,在《指導意見》的指引和規(guī)范下,眾籌將在探索中不斷前行,邁向健康發(fā)展的道路,各類眾籌模式都有望蓬勃發(fā)展,進一步激發(fā)眾籌創(chuàng)業(yè)熱情,點燃大眾參與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目投資的激情。
中國信息通信研究院政經所 宋愷
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