初秋的九月很不平靜,剛送走歷來最牛的臺風(fēng)“辛樂克”未久,又遭遇百年罕見的美國金融風(fēng)暴沖擊;天災(zāi)人禍,島內(nèi)經(jīng)濟飽受蹂躪,F(xiàn)在真的是非常困難、脆弱的時刻,更沒有簡單、無痛的解決方案;系統(tǒng)性危機,需要系統(tǒng)性應(yīng)變,甚至要走在危機之前。
臺灣《聯(lián)合報》社論說,看看其它的國家和地區(qū)做了什么事,就知道當(dāng)局還有好多事沒做。這場由美國次級房貸風(fēng)暴引發(fā)的去杠桿化修正,因長達(dá)一年的信貸緊縮及經(jīng)濟降溫而形成新的金融風(fēng)暴,而且愈卷愈大。曾是美國金融霸權(quán)指標(biāo)的雷曼兄弟、美林證券、國際集團(AIG),都因流動性缺口擴大,分別走向破產(chǎn)、出售及公有化之路,進而催化“什么事都可能發(fā)生”的恐懼心理,經(jīng)由全球化網(wǎng)絡(luò),將風(fēng)暴迅速帶往世界各地;整個金融體系在市場求現(xiàn)、資產(chǎn)變現(xiàn)、價格下跌、信用之間形成惡性循環(huán),并跨境連結(jié),引發(fā)金融機構(gòu)最不愿見到的流動性危機;其結(jié)果將是更多的金融機構(gòu)倒閉、信用緊縮、市場失靈,以致經(jīng)濟崩潰。
正是預(yù)見到金融體系的風(fēng)險,美國此次的救援動作積極而全面。當(dāng)此危急時刻,美國政府的首要目標(biāo)自是化解流動性危機,但出手非僅一端,而是以實時、全球同步及穩(wěn)定關(guān)鍵市場為原則,交叉運用注資、金援、政府保證、打擊放空、建構(gòu)不良債權(quán)退場機制、道德勸說等一連串措施,分別穩(wěn)定貨幣市場、股票市場及信用市場;其它各國也沒置身事外,除實時注資,并針對自身特殊狀況采取必要對策,例如英國快速促成房貸龍頭HBOS的出售交易,以穩(wěn)住房市;中國大陸為拉股市,則是降息、降稅一起來;俄羅斯更以休市、釋金及降稅,阻止倒債心理擴散。
以后續(xù)的主要股市大漲、短期利率下跌看來,市場似乎暫時領(lǐng)受各大政府力挽狂瀾的決心;另一稍感寬慰的是,相對于投資銀行關(guān)連客戶的躁動,商業(yè)銀行存款人尚稱理性,提供了安定的力量。但是,金融體系的去杠桿化還會持續(xù)進行,流動性危機仍在;加以金融創(chuàng)新強化風(fēng)暴的渲染力,還有許多地雷待拆除;此外,金融風(fēng)暴勢將傷害實體經(jīng)濟,各地政府更極力降低其沖擊。
社論指出,相對于國際間大規(guī)模且廣泛的應(yīng)變動作,或因臺灣非風(fēng)暴中心,整體的對應(yīng)被動而零散,令人擔(dān)心金融風(fēng)暴的實體效應(yīng)擴散,當(dāng)局是否已做好準(zhǔn)備。一如前述,金融風(fēng)暴始于流動性缺口,但系統(tǒng)化后的沖擊是在各個市場,需要各部會同步出擊?墒,在直接相關(guān)“部會”中,似乎只有“中央銀行”預(yù)見流動性危機的殺傷力,于第一時間調(diào)降存款準(zhǔn)備率;而最應(yīng)在股市非理性下跌時出手的“國安基金”卻是瞻前顧后,以致在一天內(nèi)做出完全相反的決策,凸顯其誤判形勢。
至于“金管會”,原應(yīng)與“中央銀行”并列危機應(yīng)變的兩大核心,一個負(fù)責(zé)流動性,一個掌理金融體系的穩(wěn)定,而“金管會”的責(zé)任可能更重些;因其執(zhí)行金融監(jiān)管,理應(yīng)精確掌握金融機構(gòu)個別體質(zhì)的良窳及總體曝險程度,并應(yīng)預(yù)為監(jiān)視、防范,甚至采取必要的禁制措施。可是,“金管會”不只未盡到應(yīng)有責(zé)任,對金融機構(gòu)償付能力的說詞反復(fù),令其監(jiān)管能力受質(zhì)疑,更給予空頭見縫插針的機會。此外,這次尚有眾多投資人因不幸誤購雷曼商品而損失慘重,“金管會”不僅難卸監(jiān)管失職之責(zé),更應(yīng)積極協(xié)助善后,但“金管會”卻連銀行應(yīng)負(fù)多少責(zé)任都沒有明確的想法;這點方寸都拿捏不定,“金管會”那有能力應(yīng)付更大的變局?
社論表示,更重要的是,金融風(fēng)暴絕非只是僅止于當(dāng)下;接下來的關(guān)鍵是降低風(fēng)暴對實體經(jīng)濟的傷害,那就不只是“央行”、“金管會”的事;其中,“經(jīng)建會”對景氣動向的分析及因應(yīng)、“經(jīng)濟部”對敏感產(chǎn)業(yè)及中小企業(yè)周轉(zhuǎn)動態(tài)的掌握及協(xié)助“財政部”公共支出的推展等都必須立即到位。這場風(fēng)暴來勢洶洶,各地政府無不積極避禍,但我們呢?看看別人,想想自己吧。
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