美國(guó)財(cái)政部和聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)13日公布了一套強(qiáng)化金融監(jiān)理方案,以求恢復(fù)投資人對(duì)房貸業(yè)的信心,并支撐遭信用危機(jī)重創(chuàng)的金融服務(wù)業(yè)。這不只是要防止目前美國(guó)和全球金融市場(chǎng)可能出現(xiàn)的信用緊縮危機(jī),也可能是次級(jí)房貸風(fēng)暴發(fā)生之后痛定思痛避免再重蹈覆轍的改革方案。
臺(tái)灣《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》社論指出,臺(tái)灣也曾因金融監(jiān)理不周而產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)和鉅額呆帳,目前亦有不少金融機(jī)構(gòu)和投資者買了和次級(jí)房貸相關(guān)的產(chǎn)品而受損。而島內(nèi)的金融產(chǎn)品也在復(fù)雜化,外國(guó)復(fù)雜的金融產(chǎn)品也在臺(tái)灣營(yíng)銷。因此也有必要注意加強(qiáng)相關(guān)的監(jiān)理及信用評(píng)估能力。
次級(jí)房貸本是針對(duì)那些信用較差,收入不高,抵押品較差而不符平常貸款條件的客戶;貸款時(shí)又常只需較低自備或頭期款,而且先付息暫不必還本,或者在開(kāi)始幾年只適用較低的利率其后再調(diào)高利率。這樣的貸款明顯具有甚高的風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)該沒(méi)有多少人愿意提供資金;而且提供資金者也應(yīng)該會(huì)要求較高的利息來(lái)補(bǔ)償其風(fēng)險(xiǎn)。若次級(jí)房貸只是這樣進(jìn)行,風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)透明,很可能不會(huì)造成目前這么大的風(fēng)暴。
然而現(xiàn)代的金融技術(shù)和金融創(chuàng)新,卻讓那些提供次級(jí)房貸的機(jī)構(gòu)可以把取得的債權(quán)和抵押權(quán)證券化,以證券的形式轉(zhuǎn)賣他人,由第三者間接提供資金及承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這些證券還可以進(jìn)一步包裝成其它形式的金融資產(chǎn)再出售給其它人。在這重重再包裝中,保證及其它更復(fù)雜的承諾與條件,復(fù)添加其中。理論上這些金融創(chuàng)新和包裝方法乃是要分散風(fēng)險(xiǎn)或創(chuàng)造新的利益;但在這復(fù)雜的過(guò)程中,有些風(fēng)險(xiǎn)卻被忽略或被隱藏了。次級(jí)房貸危機(jī)暴發(fā)之后,大家發(fā)現(xiàn)不只很多專業(yè)人士和金融機(jī)構(gòu)未注意到他們所涉入的風(fēng)險(xiǎn),甚至專業(yè)的信用評(píng)等機(jī)構(gòu)也未能正確掌握到其中的風(fēng)險(xiǎn)。
社論指出,這種未能掌握到實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)象,使許多機(jī)構(gòu)投入過(guò)多資金在這項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的貸款中,以致次級(jí)房貸的規(guī)模能變得那么大。未充分注意到風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果,也讓一些機(jī)構(gòu)因應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備不足,而在事件爆發(fā)后陷入更大的困難。甚至在風(fēng)暴發(fā)生半年之后,有些未被注意到的問(wèn)題仍在陸續(xù)爆發(fā),有些機(jī)構(gòu)陸續(xù)出現(xiàn)困難,而使全球金融市場(chǎng)的信心低落,并可能造成信用緊縮。而信用緊縮也是次級(jí)房貸風(fēng)暴后可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)不景氣的重要因素,因此盡快讓市場(chǎng)恢復(fù)信心也是防止不景氣的必要手段。
再?gòu)母镜牡胤絹?lái)看,實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)未能掌握的現(xiàn)象,也可能使次級(jí)房貸涉及的風(fēng)險(xiǎn)變得更大。由于風(fēng)險(xiǎn)未能正確掌握,有些從事貸放的機(jī)構(gòu)就會(huì)忽視客戶的風(fēng)險(xiǎn),甚至愿意接受高風(fēng)險(xiǎn)的客戶;因?yàn)樗械娘L(fēng)險(xiǎn)都能在證券化及包裝之后,以可能偏低的成本轉(zhuǎn)嫁給其它人。這種道德風(fēng)險(xiǎn)使次級(jí)房貸的金額更高,風(fēng)險(xiǎn)也更大。
社論認(rèn)為,臺(tái)灣的金融操作和金融產(chǎn)品雖然不像美國(guó)那么復(fù)雜,但相關(guān)的監(jiān)理和信用評(píng)定更不夠成熟。隨著金融的發(fā)展,臺(tái)灣的監(jiān)理等相關(guān)確保信用和信心的能力必須加緊提升,否則將來(lái)難免出問(wèn)題。即使島內(nèi)仍沒(méi)太復(fù)雜的金融創(chuàng)新,金融外匯的自由化已使臺(tái)灣金融機(jī)構(gòu)能投資外國(guó)的金融資產(chǎn)或把資產(chǎn)賣給外國(guó),因此臺(tái)灣早已涉入這類風(fēng)險(xiǎn)難測(cè)的金融交易之中,島內(nèi)有些金融機(jī)構(gòu)也因而在次級(jí)房貸風(fēng)暴中受到不小的損失。但臺(tái)灣事前事后也都和外國(guó)主管機(jī)構(gòu)一樣,未能掌握正確的風(fēng)險(xiǎn)信息,F(xiàn)在美國(guó)已著手改善相關(guān)的監(jiān)理和信用評(píng)估,其它先進(jìn)國(guó)家應(yīng)該也會(huì)跟進(jìn)。臺(tái)灣除了要學(xué)習(xí)人家的做法而求改進(jìn)之外,也要透過(guò)合作取得信息,來(lái)掌握我國(guó)可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)。
臺(tái)灣金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)在也可以銷售來(lái)自國(guó)外的金融產(chǎn)品;這些產(chǎn)品有的很少或不曾在島內(nèi)出現(xiàn),有的風(fēng)險(xiǎn)甚至和次級(jí)房貸相關(guān)的那些產(chǎn)品一樣不明確。然而各機(jī)構(gòu)的銷售人員是否用心了解其利弊,是否詳細(xì)向客戶說(shuō)明其中的風(fēng)險(xiǎn),似乎仍未受到足夠的重視。
為了保護(hù)投資人,也為了防止金融機(jī)構(gòu)不當(dāng)?shù)耐顿Y和操作,社論最后建議相關(guān)機(jī)構(gòu)也要加強(qiáng)對(duì)這類業(yè)務(wù)的監(jiān)理;并要求金融機(jī)構(gòu)提供更充分的風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明,以免投資人因?yàn)椴涣私猱a(chǎn)品的性質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn),而遭受意外的損失。
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