近日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《2013年三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，指出貨幣政策要堅(jiān)持總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的要求，堅(jiān)持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)調(diào)控的針對(duì)性、協(xié)調(diào)性，保持定力，精準(zhǔn)發(fā)力，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)。由此分析可見，不放松也不收緊銀根，無疑是今年第四季度乃至更長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)貨幣政策堅(jiān)持的主基調(diào)。

　　央行為何堅(jiān)持不放松銀根？這是基于對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)流動(dòng)性整體比較充裕的判斷，是基于為穩(wěn)增長(zhǎng)提供穩(wěn)定貨幣政策環(huán)境的需要，是基于調(diào)控廣義貨幣供應(yīng)量過快增長(zhǎng)，堅(jiān)決不再走“用短期刺激政策把經(jīng)濟(jì)增速推高”的選擇，也是基于9月份CPI同比增幅已突破3%，須防止通脹繼續(xù)上升的考量。

　　一般來說，只有在流動(dòng)性過大、通脹危險(xiǎn)加劇、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過快的情況下，央行才會(huì)采取銀根緊縮政策進(jìn)行調(diào)控。而我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍將保持在合理區(qū)間內(nèi)，不大可能發(fā)生讓央行被迫使用銀根緊縮政策的情況。

　　不放松也不收緊銀根，從根本上講，有利于保持GDP增長(zhǎng)目標(biāo)與控制物價(jià)水平目標(biāo)相匹配，在穩(wěn)增長(zhǎng)和防通脹之間保持適度平衡。

　　最近已有一些金融機(jī)構(gòu)反映，開始感到流動(dòng)性趨緊。究其主要原因，有以下幾點(diǎn)：一是少數(shù)地方為沖刺GDP年度增長(zhǎng)目標(biāo)，又在走投資拉動(dòng)的老路，融資需求大；二是受商業(yè)銀行年終績(jī)效將至，存款需要增加，“同業(yè)拆借”到期款需償還等多種因素綜合影響；三是資金投放質(zhì)量和周轉(zhuǎn)率不高，沉淀死滯增加；四是有的金融機(jī)構(gòu)仍熱衷于“錢生錢”游戲，不愿把資金多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

　　央行不放松銀根，感到錢緊的金融機(jī)構(gòu)如何解決自身資金問題？如何讓金融繼續(xù)有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整？

　　筆者認(rèn)為，關(guān)鍵是要盤活存量資金。盤活存量資金，在我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)以間接融資為融資主渠道的大背景下，重點(diǎn)應(yīng)是盤活存量信貸資金。這需要限制“兩高（高污染、高能耗）一剩（產(chǎn)能過剩）”行業(yè)貸款投放，把償債環(huán)節(jié)或者低效部門占用的資金釋放出來，提高信貸的周轉(zhuǎn)率。理論上而言，以人民幣貸款余額70.3萬億元計(jì)算，如果提高信貸周轉(zhuǎn)率0.1次，縮短貸款平均期限一個(gè)月左右，就會(huì)相當(dāng)于通過存量周轉(zhuǎn)多增貸款7萬億元左右，相當(dāng)于今年前3季度的新增人民幣貸款量，可見盤活存量的潛力和空間還很大。

　　盤活存量資金，需要有創(chuàng)新的思維和手段，包括大力推進(jìn)資產(chǎn)證券化，積極擴(kuò)大民間資本進(jìn)入金融業(yè)，探索發(fā)行企業(yè)優(yōu)先股，主動(dòng)引導(dǎo)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)等。與商業(yè)銀行以“收回—再貸”模式盤活存量信貸相比，資產(chǎn)證券化堪稱盤活存量的捷徑。國(guó)務(wù)院最近出臺(tái)的《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見》，也已明確逐步推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展。

　　盤活存量資金，還需要改進(jìn)完善針對(duì)經(jīng)營(yíng)性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管政策、方法和考核體系、激勵(lì)機(jī)制。比如，加強(qiáng)存量信貸管理，促進(jìn)銀行等金融機(jī)構(gòu)改變把資金投向“兩高一剩”等低效行業(yè)的做法，改變將資金過度集中在虛擬經(jīng)濟(jì)上而不愿意進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的做法；以新的績(jī)效考核標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)重視盤活存量資金，提高信貸資金周轉(zhuǎn)率。尤其應(yīng)改善對(duì)銀行業(yè)的利潤(rùn)考核辦法，適當(dāng)提高對(duì)銀行不良資產(chǎn)上升的容忍度，強(qiáng)化對(duì)銀行不良資產(chǎn)核銷的政策支持。

　　要盤活存量資金，從宏觀和長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來看，還需要進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，強(qiáng)化市場(chǎng)機(jī)制在金融資源配置中的基礎(chǔ)性作用，讓貨幣資金能夠以合理價(jià)格對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)中最活躍的中小微企業(yè)，提高貨幣使用效率，更好地支持結(jié)構(gòu)調(diào)整和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。（趙淑蘭）