欧美三级理论A电影在线_日韩欧美精品在线_女女国产香蕉久久精品_成在线人视频免费视频网站

貨幣政策不妨再“松”一點(diǎn)

時(shí)間:2012-09-21 14:59   來源:新京報(bào)

  發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策集體趨向?qū)捤,也使得同樣處于?jīng)濟(jì)低迷困境的中國(guó),沒有太多的理由與空間不進(jìn)行同步調(diào)整。

  央行20日在公開市場(chǎng)進(jìn)行了1050億元人民幣逆回購操作,期限28天,同時(shí)進(jìn)行550億元人民幣逆回購操作,期限7天,合計(jì)規(guī)模為1600億元。

  央行繼續(xù)選擇公開市場(chǎng)操作而不是降準(zhǔn)與降息方式向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性,但力度似乎還不夠。

  美國(guó)第三輪“量化寬松”出臺(tái)之后,市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期降低,但降存準(zhǔn)的預(yù)期與呼聲增高。央行的操作似乎并沒有理會(huì),有學(xué)者指出,央行更可能是對(duì)2008-2010年間釋放出的大量存量流動(dòng)性仍心有余悸,因而通過滾動(dòng)逆回購來以時(shí)間換空間。

  不過時(shí)間轉(zhuǎn)換,空間也變了,國(guó)內(nèi)與國(guó)際形勢(shì)的新變化正在對(duì)央行政策形成催逼,迫使其采取超越公開市場(chǎng)操作之外的更加寬松的貨幣政策進(jìn)行應(yīng)對(duì),這似乎也應(yīng)該是正確權(quán)衡形勢(shì)之后的正確抉擇。

  有兩個(gè)基本的觀察可以支持上述結(jié)論。

  一個(gè)是國(guó)內(nèi)層面的:經(jīng)濟(jì)增速處于“筑底之中”仍未止歇,連續(xù)兩個(gè)月初公布的反映生產(chǎn)者預(yù)期景氣指標(biāo)的經(jīng)理人采購指數(shù)(PMI)處于階段性低點(diǎn);在微觀層面,企業(yè)效益下降已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí),上半年國(guó)企利潤(rùn)同比降低11.6%,而1-8月這一指標(biāo)擴(kuò)大到12.8%。來自上市公司財(cái)務(wù)預(yù)告方面的信息顯示,截至9月中旬(14日),滬深兩市有950家公司披露了三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告,其中預(yù)“喜”公司(預(yù)增、略增、扭虧、續(xù)盈)有490家,占比51.57%,預(yù)增(凈利潤(rùn)同比增幅超過30%)的公司只有106家,占比僅有11.15%,這一數(shù)據(jù)創(chuàng)下了八年的最低值。

  作為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在微觀層面的具體體現(xiàn),三季度上市公司業(yè)績(jī)繼續(xù)筑底,其能否于四季度回暖仰賴于政策“向上”的有力對(duì)沖,貨幣政策力度應(yīng)當(dāng)加大。

  而此前,發(fā)改委集中批復(fù)了一大批城市軌交等大型基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目,貨幣政策的適度擴(kuò)張性“跟進(jìn)”也將是對(duì)啟動(dòng)內(nèi)需穩(wěn)增長(zhǎng)政策的配合,而PPI多月為負(fù)值、CPI處于低位水平,也給貨幣政策擴(kuò)張?zhí)峁⿻r(shí)機(jī)。

  另一個(gè)因素是美聯(lián)儲(chǔ)第三輪“量化寬松”政策的祭出。關(guān)于QE3對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)以及政策走向的影響,無疑是巨大的,也是復(fù)雜的,筆者不同意有學(xué)者認(rèn)為對(duì)中國(guó)影響較為有限的判斷。

  這種影響與復(fù)雜之處在于,量化寬松導(dǎo)致的美元泛濫,一方面將推高國(guó)際大宗商品價(jià)格,從而使得我國(guó)再度面臨輸入型通脹的問題,而原材料價(jià)格的上漲也將給正處于困難之中的國(guó)內(nèi)制造業(yè)復(fù)蘇帶來新的壓力。同時(shí),美元流動(dòng)性大量增加可能造成本幣貶值,將使得人民幣變相升值,對(duì)外貿(mào)企業(yè)無疑是雪上加霜。

  此外,有別于此前兩輪量化寬松,QE3的實(shí)施是每月購進(jìn)400億美元抵押貨款證券的方式按月進(jìn)行,這種安排的長(zhǎng)期性與其他國(guó)家或主動(dòng)或被動(dòng)的陸續(xù)跟進(jìn),將可能對(duì)原油價(jià)格與全球大宗商品形成“溫水煮青蛙”效應(yīng),也使得這種影響具有長(zhǎng)期性。

  目前,一直嚴(yán)控貨幣投放的歐洲央行已經(jīng)提前實(shí)行了寬松政策,本周,日本央行也進(jìn)行了跟進(jìn),決定以新增10萬億日元購入基金,同時(shí)將銀行間無擔(dān)保隔夜拆借利率繼續(xù)維持在零至0.1%的實(shí)質(zhì)零利率水平。

  發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策集體趨向?qū)捤桑彩沟猛瑯犹幱诮?jīng)濟(jì)低迷困境的中國(guó),沒有太多的理由與空間不進(jìn)行同步調(diào)整。公開市場(chǎng)操作力度繼續(xù)加大、存款準(zhǔn)備金率下調(diào)以釋放更多流動(dòng)性的緊迫性正在上升。(傅子恒)

編輯:扶海濤

相關(guān)新聞

圖片