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兩岸股權(quán)投資的交流與合作(中)

2011-12-21 08:21     來(lái)源:中國(guó)臺(tái)灣網(wǎng)     編輯:馬迪

  2010年8月26日臺(tái)灣當(dāng)局正式對(duì)“工業(yè)銀行投資大陸創(chuàng)投、租賃公司及銀行創(chuàng)投投資大陸租賃公司”放行,銀行與金控子公司還可向“投審會(huì)”申請(qǐng)投資大陸地區(qū)“其它事業(yè)”,投資金額不得超過被投資事業(yè)實(shí)收資本的5%與15%!捌渌聵I(yè)”專指直接投資,并非財(cái)務(wù)性投資,包括金融信息服務(wù)公司、資產(chǎn)管理公司、資產(chǎn)服務(wù)公司、財(cái)務(wù)咨詢顧問公司、應(yīng)收帳款管理公司、外匯經(jīng)紀(jì)商、融資性租賃事業(yè)等。臺(tái)灣金融主管部門解釋,暫未開放一般商業(yè)銀行創(chuàng)投子公司投資大陸創(chuàng)投,主要目的還是希望銀行創(chuàng)投子公司盡量留在島內(nèi)扶植企業(yè)創(chuàng)業(yè),且“銀行法”第74條對(duì)銀行投資創(chuàng)投也有凈值5%的上限。另外,金控創(chuàng)投子公司投資大陸,金控對(duì)該創(chuàng)投持股比率,必須達(dá)100%,如富邦金控對(duì)富邦金創(chuàng)投持股比率91%就暫不能申請(qǐng)。但此時(shí)臺(tái)灣VC業(yè)者無(wú)論是否是金控旗下的公司都已開始積極進(jìn)軍大陸。包括富邦金、開發(fā)金、永豐金、臺(tái)工銀在內(nèi),均采取成立創(chuàng)投管理公司、或租賃公司等策略先行登陸。2011年8月22日,臺(tái)灣最大的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)華威國(guó)際(The CID Group Ltd.)宣布在重慶設(shè)立一家規(guī)模為4億美元的私募股權(quán)投資基金。

  鑒于形勢(shì)發(fā)展需要及臺(tái)灣的金融控股公司幾乎都表達(dá)有意愿到大陸投資創(chuàng)投管理公司,2011年9月6日臺(tái)灣宣布開放金融機(jī)構(gòu)投資大陸創(chuàng)業(yè)投資管理公司。臺(tái)灣金融主管部門表示,金融控股公司直接間接持有的100%子公司,可投資大陸地區(qū)租賃及其它主管機(jī)關(guān)核定的金融機(jī)構(gòu)以外金融相關(guān)事業(yè),且持股要超過25%以上。規(guī)定同時(shí)強(qiáng)調(diào),金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)投子公司投資的創(chuàng)投管理公司,不可以直接或間接投資創(chuàng)投公司、一般企業(yè)或者參與所管理創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資。至此,臺(tái)灣VC業(yè)赴大陸投資的島內(nèi)政策障礙已基本清除。據(jù)臺(tái)灣業(yè)者估計(jì),目前島內(nèi)VC資金約70%投在臺(tái)灣,30%投向島外,主要在大陸。

  至于大陸PE/VC業(yè)者對(duì)臺(tái)灣的投資,主要受限于臺(tái)灣當(dāng)局的政策規(guī)定。長(zhǎng)期以來(lái)臺(tái)灣當(dāng)局對(duì)陸資公司入島投資都嚴(yán)格限制。按照臺(tái)灣“兩岸人民關(guān)系條例”,不管是大陸民眾設(shè)立的大陸企業(yè),或包括臺(tái)商在內(nèi)的外商依大陸法律成立的大陸外資企業(yè),統(tǒng)稱“陸資公司”。除來(lái)自大陸的企業(yè)外,經(jīng)第三地赴臺(tái)投資的外國(guó)公司,只要含陸資比率達(dá)30%,或陸資對(duì)公司具有實(shí)質(zhì)控制力者,都視為陸資進(jìn)行管理,必要時(shí)主管機(jī)關(guān)可以要求陸資企業(yè)申報(bào)資金來(lái)源。所謂“具有實(shí)質(zhì)控制力”,是指陸資股權(quán)即使未達(dá)30%,但在該企業(yè)董事會(huì)具有董監(jiān)事過半人事權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)及財(cái)務(wù)掌控能力的外資,也視為陸資。實(shí)收資本額超過新臺(tái)幣8000萬(wàn)元的陸資投資事業(yè),有接受檢查的義務(wù),須每年向主管機(jī)關(guān)申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表。

  臺(tái)灣當(dāng)局2008年6月底出臺(tái)“調(diào)整兩岸證券投資方案”,內(nèi)容主要包括外資基金不必出具“不含陸資聲明書”(即陸資可以私募基金形式進(jìn)入臺(tái)股)等5項(xiàng)松綁措施。12月底,臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)部門擬定“大陸地區(qū)人士來(lái)臺(tái)投資許可辦法”草案。2009年4月底第三次“陳江會(huì)談”達(dá)成關(guān)于大陸企業(yè)赴臺(tái)投資原則性共識(shí)后,臺(tái)灣當(dāng)局于5月12日通過“大陸地區(qū)人民來(lái)臺(tái)投資許可辦法”及“大陸地區(qū)來(lái)臺(tái)投資設(shè)立分公司辦事處許可辦法”。2009年6月臺(tái)灣當(dāng)局首批開放192個(gè)項(xiàng)目及出臺(tái)相關(guān)配套措施,2010年5月20日開放銀行、證券、保險(xiǎn)等12項(xiàng),2011年1月1日配合ECFA服務(wù)業(yè)早收清單開放1項(xiàng),2011年3月2日,臺(tái)灣當(dāng)局公布并實(shí)施第二階段開放大陸資金赴臺(tái)投資的相關(guān)規(guī)定,再次開放42項(xiàng)產(chǎn)業(yè)。迄今開放項(xiàng)目累計(jì)247項(xiàng),制造業(yè)中開放比例占42%、服務(wù)業(yè)42%、公共建設(shè)項(xiàng)目24%。大陸PE/VC業(yè)者赴臺(tái)投資每筆均須事前經(jīng)臺(tái)灣當(dāng)局嚴(yán)格審批,且只能選擇已開放的以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主的項(xiàng)目,因此意愿不高。

  二、前景分析

  兩岸PE/VC業(yè)者有廣闊的交流與合作空間,特別是大陸市場(chǎng)將為臺(tái)灣PE/VC業(yè)者的發(fā)展提供前所未有的歷史機(jī)遇。這主要是因?yàn)闅W美債務(wù)危機(jī)短期內(nèi)難以解決,世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)難以扭轉(zhuǎn),世界經(jīng)濟(jì)重心正在東移,以中國(guó)大陸為核心的新興市場(chǎng)在世界經(jīng)濟(jì)版圖中的重要性日益提升。大陸經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較高速增長(zhǎng)既是未來(lái)一段時(shí)期世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要特征,也為臺(tái)灣PE/VC業(yè)者提供眾多成長(zhǎng)性極強(qiáng)的被投企業(yè)。
近30年來(lái),人類社會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)重要的新變化與新趨勢(shì),一個(gè)是信息技術(shù)革命,另一個(gè)是經(jīng)濟(jì)全球化。前者使信息擴(kuò)散速度加快,尤其是科學(xué)技術(shù)信息加速由發(fā)達(dá)國(guó)家傳播到發(fā)展中國(guó)家,讓世界變成了平的;后者使生產(chǎn)要素在全球范圍內(nèi)前所未有地大規(guī)模流動(dòng),徹底打破了國(guó)界限制。這兩個(gè)變化導(dǎo)致以大陸為代表的新興市場(chǎng)迅速進(jìn)入世界經(jīng)濟(jì)體系,并以其優(yōu)質(zhì)廉價(jià)的低生產(chǎn)成本發(fā)展出強(qiáng)大的制造能力,吸引發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)紛紛選擇外包方式,將制造環(huán)節(jié)移到新興市場(chǎng)。

  然而,生產(chǎn)外移加之本國(guó)新興產(chǎn)業(yè)對(duì)就業(yè)的吸納能力不足,導(dǎo)致歐美國(guó)家結(jié)構(gòu)性失業(yè)增加,貿(mào)易逆差不斷上升,世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡。為應(yīng)對(duì)失業(yè)率攀升,以美國(guó)為首的西方國(guó)家采取寬松的貨幣政策和擴(kuò)張的財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì),但由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)是世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡所致,寬松的貨幣政策并未能拉抬經(jīng)濟(jì)、降低失業(yè),反而對(duì)全球輸出通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫;擴(kuò)張的財(cái)政政策則因低水平就業(yè)引起的稅收減少而收不低支,加之西方社會(huì)福利制度的發(fā)展使財(cái)政支出呈現(xiàn)剛性,赤字不斷增加最終引爆了債務(wù)危機(jī)。因此,當(dāng)前西方經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的原因?qū)嵸|(zhì)是美國(guó)財(cái)政危機(jī)、金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)的復(fù)合型危機(jī)重挫人們對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的信心。雖然這種情況使世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性、不穩(wěn)定性上升,但也再次表明世界經(jīng)濟(jì)重心正在東移。二戰(zhàn)以來(lái),世界經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)過日本奇跡、西德奇跡、亞洲四小龍奇跡,但最大的經(jīng)濟(jì)奇跡應(yīng)該是連續(xù)30多年保持年均10%高增長(zhǎng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)奇跡。中國(guó)奇跡正在改變世界經(jīng)濟(jì)格局,也為兩岸經(jīng)濟(jì)合作提供更多機(jī)遇。(本文作者朱磊系中國(guó)社會(huì)科學(xué)院臺(tái)灣研究所經(jīng)濟(jì)研究室主任 經(jīng)濟(jì)學(xué)博士)

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