欧美三级理论A电影在线_日韩欧美精品在线_女女国产香蕉久久精品_成在线人视频免费视频网站

6月“資金異動(dòng)”有哪些啟示?

2013-07-22 13:49     來(lái)源:金融時(shí)報(bào)     編輯:林天泉

  7月19日,上海銀行間隔夜拆放利率為3.04%,而在一個(gè)月之前的6月20日,該指標(biāo)卻飆升到13.44%的歷史高位,隔夜拆借成交利率盤中也一度“爆表”至30%,成為絕大多數(shù)交易員職業(yè)生涯中不可磨滅的記憶之一。

  一個(gè)月過(guò)去了,市場(chǎng)慢慢恢復(fù)了以往的“平靜”,但這場(chǎng)資金的異常波動(dòng)卻給市場(chǎng)各方留下了很多值得思考的問題。究竟是何原因?qū)е铝舜舜尾▌?dòng)?波動(dòng)之后的金融機(jī)構(gòu)行為如何變化?經(jīng)濟(jì)層面如何保持平穩(wěn)地“調(diào)結(jié)構(gòu)”呢?

  追求利潤(rùn)不忘防范風(fēng)險(xiǎn)在接受記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái),6月份資金異常波動(dòng),是多種因素綜合在一起形成的短期特殊現(xiàn)象。這其中既有外部因素,比如說(shuō)美國(guó)退出QE預(yù)期導(dǎo)致海外資金流入下降,外匯占款大幅減少;又有季節(jié)性原因,例如5月底、6月初的稅費(fèi)清繳、端午節(jié)前后現(xiàn)金需求大增以及準(zhǔn)備金補(bǔ)繳等;還有機(jī)構(gòu)自身因素,嚴(yán)重依靠同業(yè)市場(chǎng)大量融資維持資產(chǎn)運(yùn)作,忽視流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)控制以及“期限錯(cuò)配”等;此外,市場(chǎng)上還有“趁火打劫”者,謠言四起,加劇市場(chǎng)緊張情緒和市場(chǎng)波動(dòng)。最后,監(jiān)管政策集中出臺(tái)形成的疊加效應(yīng)等。

  “6月份的資金異常波動(dòng),雖然漸行漸遠(yuǎn),但留給市場(chǎng)很多警示。其中之一便是,追求利潤(rùn)不忘防范風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行體系快速發(fā)展,但金融機(jī)構(gòu)本身的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管體系并沒有相應(yīng)跟上去。”有研究人士告訴本報(bào)記者。

  中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)紀(jì)志宏近日表示,商業(yè)銀行長(zhǎng)期以來(lái)在高增長(zhǎng)背景下實(shí)際形成了過(guò)強(qiáng)的利潤(rùn)剛性目標(biāo)。在過(guò)去規(guī)模擴(kuò)張的形勢(shì)下,信貸資產(chǎn)擴(kuò)張也較為符合宏觀背景,但在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整階段,如果延續(xù)過(guò)去的利潤(rùn)增長(zhǎng)目標(biāo)而低估潛在風(fēng)險(xiǎn),造成的行為扭曲就會(huì)比較嚴(yán)重,可能導(dǎo)致商業(yè)銀行過(guò)度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),并引發(fā)宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的積聚。

  “對(duì)因?yàn)檫`規(guī)操作而導(dǎo)致自身出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu),監(jiān)管部門應(yīng)該施以重罰,真正起到懲戒的作用,以建立起良好的金融秩序!庇袠I(yè)內(nèi)人士建議。

  利率市場(chǎng)化仍需穩(wěn)步推進(jìn)6月份資金的異常波動(dòng),除了暴露出金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理不足的問題,還映射出加快我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的迫切性。有國(guó)外機(jī)構(gòu)認(rèn)為,中國(guó)央行有意遏制信貸擴(kuò)張,抑制風(fēng)險(xiǎn)較高的融資形式。對(duì)此,IMF亞太部副主任馬庫(kù)斯·羅德勞爾也表示,中國(guó)需要通過(guò)加快解除利率管制,來(lái)解決導(dǎo)致市場(chǎng)扭曲的根源問題。

  “利率自由化如果能夠加速推進(jìn),將有助于從根本上消除目前影子銀行中的一些系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這里所說(shuō)的利率自由化的完成不僅包括取消存貸款利率的管制,而且包括取消對(duì)銀行體系的信貸額度控制和貸款投向管制(改用各種監(jiān)管指標(biāo)的管理)!蹦Ω笸ㄖ袊(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌認(rèn)為,如果實(shí)現(xiàn)了這一目標(biāo),目前部分基于監(jiān)管套利為主要目的的影子銀行業(yè)務(wù),如幾年前的銀信合作、最近的銀證合作、銀保合作等通道業(yè)務(wù)基本上沒有存在的必要,而其所涉及的金融套利行為及其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)從根本上消除。

  事實(shí)上,在業(yè)內(nèi)看來(lái),利率市場(chǎng)化也是國(guó)務(wù)院提出的“盤活存量”的應(yīng)有之義!啊P活存量’的核心是定價(jià)。價(jià)格定不準(zhǔn),資源配置很難優(yōu)化。企業(yè)兼并重組和淘汰產(chǎn)能過(guò)剩,核心是價(jià)格,這一過(guò)程中金融機(jī)構(gòu)提供金融支持的關(guān)鍵也是定好價(jià)!奔o(jì)志宏認(rèn)為,這幾年利率市場(chǎng)化工作一直穩(wěn)步推進(jìn),商業(yè)銀行也做了很多功課。

  令人欣喜的是,自2013年7月20日起全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。有分析認(rèn)為,央行此舉有利于談判力量強(qiáng)的主體,對(duì)其他主體利率無(wú)影響;取消農(nóng)信社貸款利率管制,意味著明確許可突破4倍限制,有利于覆蓋小微三農(nóng)貸款風(fēng)險(xiǎn)、改善金融支持?傮w上會(huì)令整體貸款成本下降。

  民間資本或能促“調(diào)結(jié)構(gòu)”“6月份的資金市場(chǎng)波動(dòng)表面上看是金融事件,但深層次看,它和我們的經(jīng)濟(jì)息息相關(guān),是結(jié)構(gòu)矛盾在金融市場(chǎng)的集中體現(xiàn)。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴本報(bào)記者,在經(jīng)濟(jì)層面的“調(diào)結(jié)構(gòu)”和金融層面的“盤活存量”或是“去杠桿”可能已經(jīng)到了刻不容緩的地步了。

  有分析認(rèn)為,對(duì)中國(guó)未來(lái)而言,“去杠桿”或有兩種選擇,一是以股權(quán)融資替代債務(wù)融資,拓展經(jīng)濟(jì)承債的空間;二是若現(xiàn)行體制沒有根本變化,只能通過(guò)存量債務(wù)的減記和重組,清理“僵尸信用”以為新增信用騰空間。

  對(duì)此,有分析人士認(rèn)為,當(dāng)下真正有意義“盤活存量”的工作,其實(shí)是積極推動(dòng)存量債務(wù)的清理和重組。但前提是要允許過(guò)剩產(chǎn)能破產(chǎn)和退出,允許違約和銀行壞賬顯性化,當(dāng)然這可能要準(zhǔn)備經(jīng)濟(jì)提前著陸。風(fēng)險(xiǎn)肯定是存在的,但還是要變被動(dòng)為主動(dòng),對(duì)待存量債務(wù)一定要采取一整套綜合治理的方案,甚至不排除必要的金融救助措施,進(jìn)行資產(chǎn)置換,如發(fā)長(zhǎng)期低利率特別債券對(duì)現(xiàn)有銀行債權(quán)進(jìn)行購(gòu)買,積極推進(jìn)債務(wù)重組。

  “以上方法可能過(guò)于激進(jìn),這樣可能爆發(fā)更大的危機(jī)。在‘轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)’的過(guò)程中,穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是前提條件,應(yīng)該采取‘點(diǎn)剎’方式進(jìn)行‘去杠桿’,‘急剎’方式可能事與愿違”。一位分析人士告訴本報(bào)記者。此外,在“調(diào)結(jié)構(gòu)”中,應(yīng)該進(jìn)一步發(fā)揮民間資本的優(yōu)勢(shì),提升民間資本的創(chuàng)造力和活力,讓其進(jìn)入更多領(lǐng)域,激發(fā)出更多經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái),這或許是經(jīng)濟(jì)“調(diào)結(jié)構(gòu)”的一個(gè)重要渠道。(李光磊)

延伸閱讀

訂閱新聞】 

更多專家專欄

更多金融動(dòng)態(tài)

更多金融詞典

    更多投資理財(cái)