最近一段時間，農(nóng)產(chǎn)品行情一路看漲，龍頭品種棉花、糖9月以來幾乎是以60度角的斜率單邊上行，國際棉價更是接近1861年美國內(nèi)戰(zhàn)以來的歷史天價。

　　目睹如此兇猛的漲勢，令人不由得如《大話西游》里二當家一般感慨：“哇，好大一坨棉花糖啊。”對投資者來說，驚嘆玩笑之余，如何真真正正吃定這坨棉花糖，如何把握期價與相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品公司股價的聯(lián)動關(guān)系，無疑是當下最受關(guān)注的話題。

　　棉糖期價走勢狂野

　　隨著今年6月初美元指數(shù)自接近90的高位開始回落，主要農(nóng)產(chǎn)品價格逐次見底回升。

　　7月、8月間，在俄羅斯大火引發(fā)糧食出口禁令的刺激下，小麥期貨率先在一個半月內(nèi)翻番，拉開了農(nóng)產(chǎn)品全面行情的序幕。進入9月之后，在主要經(jīng)濟體相繼啟動量化寬松以及天氣因素的配合下，各主要農(nóng)產(chǎn)品尤其是市場規(guī)模適中、適于炒作的棉花、糖等期貨價格開始單邊上行，一路飆升。9月中，棉花價格突破100美分/磅，根據(jù)美國棉花托運人協(xié)會的說法，這是國際棉花價格自1861年美國內(nèi)戰(zhàn)之后第二次達到1美元之上——150年前，北方封鎖南方，阻止棉花外流，使得輸入歐洲的美棉不足上年一成，歐洲棉紡織業(yè)停工待料，棉價上漲達3.5倍。

　　糖價方面，由于2008/2009、2009/2010榨季連續(xù)減產(chǎn)，加之今年西南地區(qū)遭遇百年一遇干旱，市場預期白糖供應(yīng)將持續(xù)減少，國際、國內(nèi)糖價也是連續(xù)大幅飆升，進入10月之后，國內(nèi)糖價歷史記錄被不斷刷新。

　　期價驅(qū)動力或?qū)�減弱

　　受到農(nóng)產(chǎn)品價格大幅上行的影響，多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)公司股價開始見底回升，走勢明顯強于同期大盤。7月以來，冠農(nóng)股份、敦煌種業(yè)、南寧糖業(yè)累計漲幅分別達到105%、81%、76%，在兩市漲幅排行中居前。而從2010年中報、三季報看，多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)公司或轉(zhuǎn)虧為盈，或盈利大幅增長，相關(guān)公司的股價表現(xiàn)確實得到了業(yè)績的堅實支撐。

　　經(jīng)歷了股價、期價同步大幅上揚之后，目前多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品已進入采摘、收購的季節(jié)，市場對于盈利的預期、憧憬，都將在不久的將來確定、明朗，那么，期價對于股價的驅(qū)動力還能延續(xù)嗎？

　　以近期期價、股價最為堅挺的棉花、糖為例，南方糖廠開榨、收榨的時間一般為11月至次年的3月，主要銷售期集中在次年1月至9月。根據(jù)中國糖業(yè)協(xié)會每月公布的全國食糖產(chǎn)銷進度，7月全國銷糖率為83.68%，8月為92.52%，9月達到97.05%，也就是說，全國主要糖廠已在9月前完成絕大部分銷售，2009/2010榨季食糖產(chǎn)量目前主要停留在流通環(huán)節(jié)或最終客戶端，9月之后市場價格的上揚對本榨季糖廠的盈利已經(jīng)影響不大，而新榨季最終產(chǎn)量、銷售價格還需明年一季度方能明確，期間不確定因素較多，難以預計。

　　棉花方面，進入10月后，全國新棉采摘接近尾聲，收購價格基本確定，對于相關(guān)公司業(yè)績的影響也將完全明朗。此外，采摘完成后，2010年度新棉將會陸續(xù)上市，而目前新疆地區(qū)也已進入甜菜糖新榨季。一般認為，新棉、新糖的上市會對目前堅挺的市場價格形成一定負面的沖擊。

　　替代品迎來交易機會

　　從歷史經(jīng)驗看，很多期貨產(chǎn)品之間存在較為明確的相關(guān)關(guān)系。比如貴金屬中金、銀的比價關(guān)系、農(nóng)產(chǎn)品之中小麥、玉米、稻米的比價關(guān)系、玉米與生豬的比價關(guān)系、棉花與化纖的比價關(guān)系等等，

　　今年7月、8月小麥暴漲就帶動了玉米、稻米走強。值得投資者關(guān)注的是，隨著棉花的大幅走高，化纖類產(chǎn)品價格開始明顯落后于棉花漲勢——近兩月鄭州商品交易所PTA價格上漲已經(jīng)超過20%，但是棉花與替代性最強的滌綸短纖之間的價差仍在不斷拉大，目前已經(jīng)創(chuàng)出近六年以來的價差新高，從歷史經(jīng)驗看，化纖類產(chǎn)品價格仍有較大的補漲空間。

　　總的來說，前期市場對于農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)憧憬的各種利好因素都將在近期完全明朗。在新一季農(nóng)產(chǎn)品上市之前，期價或許還有大幅震蕩機會，但相關(guān)公司股價做出提前反應(yīng)的可能性更大。對于農(nóng)產(chǎn)品上市公司而言，或許已進入收獲的季節(jié)，未來農(nóng)產(chǎn)品縱深的機會，需要我們更多地在相關(guān)替代產(chǎn)品中發(fā)掘。