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權(quán)證

2010-10-12 15:52     來源:中國新聞網(wǎng)     編輯:程軼文

  什么是權(quán)證?

  權(quán)證是指標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的,約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日,有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的證券,或以現(xiàn)金結(jié)算方式 收取結(jié)算差價的有價證券。權(quán)證是證明持有人擁有特定權(quán)利的契約。權(quán)證中約定的證券通常被稱作“標(biāo)的證券”(或“基礎(chǔ)證券”),即發(fā)行人承諾按約定條件向權(quán) 證持有人購買或出售的證券。

  一張權(quán)證定價是否合理,當(dāng)然要看該權(quán)證到期時所能取得的收益。為了表述方便,用符號ST表示權(quán)證到期日標(biāo)的股票的價格,X表示權(quán)證的行權(quán)價格。我們知道,認(rèn)購權(quán)證的未來收益為Max(ST-X,0),認(rèn)沽權(quán)證的未來收益為Max(X-ST,0),其中,Max( )為最大值函數(shù)?梢,權(quán)證的未來收益主要取決于標(biāo)的證券的未來價格。

  顯然,如果權(quán)證的價格接近于該權(quán)證未來收益的現(xiàn)值,該權(quán)證就是合理定價的;如果權(quán)證的價格小于該權(quán)證未來收益的現(xiàn)值,則該權(quán)證是被低估的。因此,判斷一張權(quán)證的定價是否合理,主要取決于對其標(biāo)的證券未來價格判斷的準(zhǔn)確程度。

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