11日，國家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師兼經(jīng)濟(jì)預(yù)測部主任范劍平在接受中國證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，要從歐債危機(jī)中看到樂觀因素。通脹問題不必過于擔(dān)心，7月過后我國物價(jià)上漲壓力會(huì)逐步減輕。熱錢回流美國可能帶來的影響值得關(guān)注。

　　熱錢回流美國

　　中國證券報(bào)記者：近期銀行間市場資金面呈偏緊態(tài)勢，7天回購定盤利率（FR007）一度飆升至3.28%。央行一改以前的貨幣凈回籠為凈投放，這是什么原因造成的？

　　范劍平：從5月份以來的NDF變化看，人民幣升值預(yù)期已減弱，資金以回流美國為主，我國用公開市場操作對(duì)沖國際熱錢的節(jié)奏和力度必然保持高度的靈活性和針對(duì)性。國際熱錢的流入流出變化很快。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)引發(fā)歐元大跌，眾多資金出于避險(xiǎn)紛紛從歐洲回流美國；還有的游資出于保值需要進(jìn)入黃金市場。這是造成美元與黃金同時(shí)走強(qiáng)的主要原因。

　　中國證券報(bào)記者：避險(xiǎn)資金從歐債危機(jī)爆發(fā)的歐洲流出情有可原，但從中國這樣的新興市場國家流出似乎不太合乎常理吧？

　　范劍平：前段時(shí)期，大家將帶領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的希望寄托在中國等新興市場國家。隨著世界經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)，尤其是中國等新興市場國家的經(jīng)濟(jì)快速回升，“中國因素”的熱炒加美元貶值促使國際大宗商品價(jià)格超預(yù)期地快速回升，這帶來了全球通脹預(yù)期上升。在經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)和通脹預(yù)期上升的刺激下，全球企業(yè)庫存回補(bǔ)加快了世界經(jīng)濟(jì)回升速度，國內(nèi)外股市都熱炒通脹預(yù)期概念，資源類股受到追捧。

　　能源原材料的進(jìn)口價(jià)格上升和國際熱錢的流入使我國通脹壓力加大。但隨著歐債危機(jī)影響越來越大，國際上對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的預(yù)期有所改變，由各國政府政策刺激和庫存回補(bǔ)推動(dòng)的世界經(jīng)濟(jì)快速回升基本告一段落，大家對(duì)經(jīng)濟(jì)快速回升后是否能順利走向?qū)嵸|(zhì)性復(fù)蘇信心不足。在這種預(yù)期下，美元指數(shù)走強(qiáng)，國際大宗商品價(jià)格回落。

　　政策刺激和庫存回補(bǔ)能帶來經(jīng)濟(jì)回升，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的物質(zhì)基礎(chǔ)是企業(yè)開始新一輪大規(guī)模固定設(shè)備更新投資。世界經(jīng)濟(jì)不會(huì)在舊的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，要真正出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇必須由新能源、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)來帶動(dòng)。

　　不必為通脹擔(dān)憂

　　歐債危機(jī)爆發(fā)，不少人從中看到悲觀的一面，但我從中看到一些樂觀因素。其一，近期通脹壓力減弱，各國擴(kuò)張性貨幣政策退出可以更加從容；其二，資金大量回流美國，可以為美國高科技企業(yè)提供充裕和成本較低的研發(fā)資金，新興產(chǎn)業(yè)的科研取得重大突破離不開美國資本市場的資源配置功能。

　　美國是世界第一科技強(qiáng)國，如果美國高科技企業(yè)在新興產(chǎn)業(yè)方面早日取得重大成果，引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)徹底走出危機(jī)、走向新一輪周期的就將是“雙動(dòng)力”——以中國為代表的新興市場國家工業(yè)化、城市化的推動(dòng)和以美國為代表的發(fā)達(dá)國家高科技推動(dòng)。

　　從科技、軍事和金融綜合實(shí)力看，金融危機(jī)過后美國還是世界第一強(qiáng)國，這是資金選擇回流美國的根本原因。美元雖然過去一直處于長期貶值態(tài)勢，但對(duì)比后會(huì)發(fā)現(xiàn)，美元是波動(dòng)性最小的國際貨幣。

　　如果美元持續(xù)走強(qiáng)，那么資金回流美國會(huì)成為一種趨勢。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，美元持續(xù)走強(qiáng)的背景下不會(huì)發(fā)生嚴(yán)重通脹。美元指數(shù)如果持續(xù)超過90，甚至?xí)�有通縮的壓力。當(dāng)然國際避險(xiǎn)資金也持兩種態(tài)度：一種是通縮派，選擇美國國債；一種是通脹派，選擇黃金等投資品種。目前通縮與通脹尚難定論。這也是現(xiàn)在股市趨向不明的主要原因之一。

　　中國證券報(bào)記者：前些時(shí)候，國內(nèi)加息呼聲一浪高過一浪，您怎么看待通脹形勢？

　　范劍平：今年通脹不大可能出現(xiàn)。如果輸入性通脹的壓力大，CPI漲幅可能會(huì)高一點(diǎn)。全年來看，6、7月翹尾因素最高，可能也是單月CPI最高的月份。下半年CPI可能不會(huì)繼續(xù)加速。

　　盡管今年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格有很多不確定因素，但由于我國糧食庫存比較充裕，所以即使今年農(nóng)業(yè)不能繼續(xù)增產(chǎn)，靠我們的庫存保持今年CPI基本穩(wěn)定也是不難實(shí)現(xiàn)的。