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學者:從道指站穩(wěn)萬點看美經(jīng)濟復(fù)蘇基本確立

2009-11-04 08:55     來源:新華網(wǎng)綜合     編輯:肖燕

  如果今年年內(nèi)道指能站穩(wěn)萬點之上,這從基本面上就可以確認美國經(jīng)濟已從底部回升,并將有助于美國擺脫目前政策調(diào)控所面臨的兩難困境,對美國股市同樣有特殊的意義和價值。

  不用對今年美國第三季度經(jīng)濟增長3.5%感到什么驚訝,其實美股走勢早已證實了美國已走出衰退,美國經(jīng)濟正步入復(fù)蘇之路。

  今年10月14日,美國股市在英特爾和摩根大通業(yè)績超預(yù)期的推動下出現(xiàn)強勁上漲。其中,道瓊斯30種工業(yè)股票平均價格指數(shù)比前一個交易日漲144.80點,收于10015.86點, 漲幅為1.47%。這是道瓊斯指數(shù)自2008年10月跌破萬點后首度重回萬點大關(guān)。道指站上萬點的突出市場意義在于,預(yù)示了美國經(jīng)濟已走出衰退、步入復(fù)蘇的信號。

  歷史地看,美國股市與美國經(jīng)濟之間具有很強的相關(guān)性。美國是資本市場最發(fā)達的國家,美國股市可以作為分析美國經(jīng)濟發(fā)展的觀察點和風向標。例如,在上世紀90年代克林頓主政時期,在低失業(yè)、低通脹和低利率的條件下,美國實現(xiàn)了持續(xù)10年的經(jīng)濟擴張,年均增長率達到3.5%。在經(jīng)濟持續(xù)繁榮的同時,美國股市也經(jīng)歷了歷史上最重要的繁榮時期。在1990年代末,道指也從1990年代初的2000多點上漲到11700多點。另外,在2004-2006年時期,美國GDP增長率保持3%左右,道指屢創(chuàng)新高,最終上漲到了歷史高點。

  由此觀察,如今美國股市的波動也能反映出真實的美國經(jīng)濟情況。有理由相信,如果道指能真正站穩(wěn)萬點之上(而不是僅僅作為一種反彈),我們就可以據(jù)此判斷美國經(jīng)濟已經(jīng)完全脫離底部,并進入真正的復(fù)蘇周期。

  首先,從基本面來看,在今年最后兩個月內(nèi),如果道指能站穩(wěn)萬點之上,我們就可以確認美國經(jīng)濟已從底部開始回升,但從目前看還存在著很多不確定性。例如,道指從6470點開始上升的基礎(chǔ)并不是美國經(jīng)濟重新步入另一個繁榮周期,而是政府的經(jīng)濟刺激政策、投資者對股市信心正在恢復(fù)、以前股市跌得太多需要回歸等綜合因素影響的結(jié)果。但是,影響股市真正步入上升階段的基礎(chǔ)只能是經(jīng)濟基礎(chǔ)——經(jīng)濟環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營的真正改善。

  這次道指之所以會沖上萬點,主要是受到了幾大公司公布第三季度業(yè)績超預(yù)期消息刺激的結(jié)果,這樣的業(yè)績提升是通過降低成本而不完全是經(jīng)濟擴張的結(jié)果。因此,第四季度公司業(yè)績增長的情況會如何?還有,目前美國經(jīng)濟回升的速度如何?經(jīng)濟復(fù)蘇比人們的預(yù)期是快還是慢呢?如果道指站穩(wěn)萬點之上,就可以確認美國經(jīng)濟的基本面已得到實質(zhì)性改善。

  其次,從政策面上分析,如果道指在今年最后兩個月內(nèi)能站穩(wěn)萬點之上的話,美國政府將可以擺脫目前政策調(diào)控上所面臨的兩難困境。一方面,在當前經(jīng)濟前景仍不明朗的情況下,定量寬松的貨幣政策很難“退出”,或者說,今年年內(nèi)貨幣政策不會貿(mào)然改變方向;另一方面,定量寬松的貨幣政策又引致了美元弱勢,盡管弱勢美元可帶來出口增長,并給經(jīng)濟增長注入動力,但也會嚴重削弱美元作為主要儲備貨幣的市場形象和地位,最終導致美國經(jīng)濟增長喪失長期以來外部資本的持續(xù)助力。同時,弱勢美元也會導致通脹壓力的持續(xù)上升。因此,定量寬松貨幣政策的何時退出與是否要加息,這是未來美國政府面臨的兩難選擇。如果道指在今年最后兩個月內(nèi)能站穩(wěn)萬點之上,這意味著我們可以確認美國經(jīng)濟已經(jīng)復(fù)蘇,這將有助于消除美國經(jīng)濟政策面臨的兩難困境,并可以開始考慮微調(diào)貨幣政策的問題。

  再次,從技術(shù)面上考察,縱觀美國股市的發(fā)展歷史,道指站穩(wěn)萬點的意義尤為突出。在1999年3月道指首次沖上萬點之后,雖然經(jīng)歷了2002年10月和2003年3月的兩次探底,但在1999年3月至2006年10月期間,道指在萬點上下15%的波幅內(nèi)竟然窄幅盤整了7年半。隨后,道指才沖上14079點的歷史高點。雖然道指受到次貸危機的沖擊而失守萬點大關(guān),但道指在萬點大關(guān)上經(jīng)歷了長達6年盤整的技術(shù)含義十分重要。一旦道指在今年最后兩個月內(nèi)站穩(wěn)萬點之上,就意味著美國股市走勢已超前反映了美國經(jīng)濟走出衰退、進入復(fù)蘇的市場信號。

  由此觀之,目前道指已站上萬點,實際上已提前反映了當前美國經(jīng)濟走出衰退、步入復(fù)蘇的信號。如果今年年內(nèi)道指能站穩(wěn)萬點之上,這一確認信號將更加明顯。(潘正彥 作者系上海社會科學院金融研究中心副主任研究員)

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