昨天是虎年的第一個(gè)交易日，在外圍市場(chǎng)飆升的背景下，A股市場(chǎng)下跌14.73點(diǎn)，險(xiǎn)守3000點(diǎn)關(guān)口�！按汗�(jié)后股市開(kāi)門(mén)紅”這一歷年中的大概率事件遭到了挑戰(zhàn)。

　　分析人士普遍認(rèn)為，在今年春節(jié)長(zhǎng)假期間，全球金融市場(chǎng)以及國(guó)內(nèi)基本面都發(fā)生了很多新的變化，成為A股沒(méi)有實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”的主要因素。其中，最令人關(guān)注的，莫過(guò)于在節(jié)前最后一個(gè)交易日收市后，央行宣布再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金，以及美聯(lián)儲(chǔ)跟隨提高貼現(xiàn)率25個(gè)基點(diǎn)。中美聯(lián)手收緊流動(dòng)性的時(shí)點(diǎn)，發(fā)出非常規(guī)流動(dòng)性供給已經(jīng)結(jié)束的清晰信號(hào)。

　　從國(guó)內(nèi)來(lái)看，去年7月份，央行開(kāi)始在公開(kāi)市場(chǎng)重啟1年期央票回收流動(dòng)性。進(jìn)入2010年，隨著通脹預(yù)期逐漸升溫，央行的反應(yīng)速度越加迅捷，公開(kāi)市場(chǎng)3月期和1年期央票利率接連預(yù)警，之后相繼在1月12日和2月12日兩次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，央行收緊流動(dòng)性的意圖一覽無(wú)余。

　　在此過(guò)程中，隨著央行的反應(yīng)加快，市場(chǎng)對(duì)政策收緊顯得更加敏感。

　　當(dāng)時(shí)，1年期央票的重啟，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)適度寬松貨幣政策調(diào)整的擔(dān)憂(yōu)，上證綜指的階段性最大跌幅近20%。今年年初，央行在連續(xù)14周凈回籠1.25萬(wàn)億元資金后，1月12日突然宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，提前而至的“緊縮”，令市場(chǎng)備感意外和憂(yōu)慮。次日，上證指數(shù)和深證成指分別下跌3.09％、2.73％。

　　1月21日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年12月CPI上漲1.9％，并明顯超出了市場(chǎng)的普遍預(yù)期。正是這種逐步明顯的通脹預(yù)期，以及由此帶來(lái)的政策調(diào)控?fù)?dān)憂(yōu)，使得滬深兩市在公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的前一個(gè)交易日分別出現(xiàn)了2.93％和3.25％的大幅下挫，并隨后出現(xiàn)了連續(xù)下跌的局面，以至于3000點(diǎn)關(guān)口一度失守。

　　近日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法》、《個(gè)人貸款管理暫行辦法》。流動(dòng)性不僅在收縮，而且還加大了執(zhí)行力度。

　　再看美國(guó)方面，美聯(lián)儲(chǔ)2月18日宣布上調(diào)貼現(xiàn)率0.25個(gè)百分點(diǎn)至0.75%。這是美聯(lián)儲(chǔ)逾三年來(lái)首次調(diào)升貼現(xiàn)率，使得該利率與聯(lián)邦基準(zhǔn)利率之差擴(kuò)大到0.5個(gè)百分點(diǎn)。次日，亞太股市聞風(fēng)大跌，日經(jīng)指數(shù)全天大跌212點(diǎn)，跌幅超過(guò)2％，香港恒生指數(shù)更是暴跌528點(diǎn)，最終失守20000點(diǎn)重要關(guān)口，跌幅達(dá)到2.59％；日本、韓國(guó)、印度股市也紛紛下挫。

　　值得關(guān)注的是，在全球股市劇烈震蕩的同時(shí)，美元指數(shù)卻強(qiáng)勢(shì)反彈，有效突破80的前期壓力關(guān)口，并發(fā)出再次走強(qiáng)信號(hào)。

　　筆者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)收縮流動(dòng)性，貨幣供應(yīng)總量必然會(huì)減少，美元的走強(qiáng)，也會(huì)吸引短期資本重返發(fā)達(dá)市場(chǎng)，形成新一輪的資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)，短期資本的撤離將給新興市場(chǎng)帶來(lái)階段性的巨大沖擊。

　　美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)稱(chēng)，上調(diào)銀行貼現(xiàn)率并不代表更廣泛的信貸緊縮政策的開(kāi)始，但不少人士認(rèn)為，相對(duì)于中國(guó)二次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率來(lái)看，這是更加重大的行動(dòng)。當(dāng)然，也有不少業(yè)內(nèi)人士分析，中美央行的動(dòng)作，更多的在于釋放心理層面的信息，這將在一定程度上舒緩短期市場(chǎng)的擔(dān)心和顧慮。

　　此外，股指期貨開(kāi)始放行開(kāi)戶(hù)表明市場(chǎng)雙向交易制度即將開(kāi)啟，這將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大而深遠(yuǎn)的影響。因此有市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前市場(chǎng)的運(yùn)行基本已經(jīng)開(kāi)始接軌股指期貨，不排除就是在等股指期貨的推出，也許目前點(diǎn)位是市場(chǎng)各方所愿意看到的，所以投資者在目前點(diǎn)位既不要過(guò)于害怕股指的調(diào)整，也不要對(duì)股指有過(guò)高的期待，只有等到股指期貨推出來(lái)之后，市場(chǎng)走勢(shì)才會(huì)最終明朗。（張曉峰）