好比一個課堂里的兩個學生，當他們被問及：面對危機，降低利率與擴大貨幣供應量哪一個更重要？美聯(lián)儲的回答是前者，而中國央行的回答是后者。
美聯(lián)儲最初的減息行動并沒有立即奏效，即使在實行零利率政策之后也是如此。但這并不能證明美聯(lián)儲的決定是錯誤的，而是反映了信貸機構沒有足夠的流動性向企業(yè)和消費者提供貸款支持。美聯(lián)儲宣布的1.2萬億政府債券購買計劃，顯然是為了給國內(nèi)信貸機構提供更多的彈藥。
中國央行一向對貨幣供應量更感興趣。雖然一度追隨美聯(lián)儲甚至比美聯(lián)儲快半拍大幅減息，但在國內(nèi)出現(xiàn)通縮苗頭之后，以及美聯(lián)儲實行零利率政策之后，央行出乎預料地中止了減息行動，開始將貨幣政策的重點重新放在擴大貨幣供應量上。
不客氣地說，在實際利率上漲的過程中單方面擴大貨幣供應量，是一廂情愿，也是本末倒置。既然CPI和PPI仍在雙雙下降，對于企業(yè)來說是實際貸款利率的上升，對于消費者來說是實際儲蓄利率的上升，如此一來，存款意愿會加強，貸款意愿會削弱，當然難以消化央行釋放出的流動性。
必須明確，央行擴大貨幣供應量的努力，與市場吸收貨幣供應量的努力，是兩碼事。美聯(lián)儲購買1.2萬億美元政府債券計劃，是以擴大美聯(lián)儲貨幣投放量為前提，壓迫信貸機構降低商業(yè)貸款利率，隨后才能刺激市場的貸款需求，進而在恢復信貸功能的基礎上幫助美國經(jīng)濟走出金融危機。
毋庸置疑，美聯(lián)儲的這一行動，將迫使美元持續(xù)貶值，也就是人民幣的被動升值。接下來，中國出口將遭遇更大的阻力，并會將這一阻力傳導至國內(nèi)信貸市場，進一步削弱企業(yè)的貸款需求。
如此說來，美聯(lián)儲實實在在地將了中國央行一軍。（清議）
