編者按:“金磚四國”正在褪色。不可否認(rèn)的是,在過去的十多年里,它們創(chuàng)造了一個不朽的經(jīng)濟(jì)增長神話。但受到全球經(jīng)濟(jì)放緩的大趨勢影響,它們分別遭遇了貨幣貶值、惡性通脹、貿(mào)易摩擦等災(zāi)難,現(xiàn)在許多人認(rèn)為,它們正在從贏家變輸家。與此同時,“迷霧四國”(墨西哥、印度尼西亞、韓國和土耳其)被國際投資者當(dāng)作新的投資亮點(diǎn)推到了前臺。而作為另一股新興力量,無論從整體產(chǎn)出還是人口規(guī)模都無法達(dá)到“金磚國家”的水平,其證券市場也遠(yuǎn)不具備成熟性和規(guī)模性。從這一角度來看,“迷霧四國”能否復(fù)制“金磚四國”創(chuàng)造的“十年神話”還有待觀察。
“金磚”現(xiàn)疲態(tài) “迷霧”難替代
2001年,時任高盛投資公司全球經(jīng)濟(jì)研究部主管的吉姆·奧尼爾提出“金磚四國”一詞,將政治制度、社會文化、歷史淵源各異,但經(jīng)濟(jì)一直保持高增長的巴西、俄羅斯、印度和中國列入其中,并成為全球經(jīng)濟(jì)的中流砥柱。2011年,南非正式加入,“金磚國家”在全球經(jīng)濟(jì)中的份額不斷提高,這個概念也遠(yuǎn)超投資領(lǐng)域,成為展示國際政治經(jīng)濟(jì)變化的風(fēng)向標(biāo)。然而“后危機(jī)時代”,作為全球經(jīng)濟(jì)增長引擎的“金磚四國”卻開始顯出“疲態(tài)”,國內(nèi)資產(chǎn)價格過高與通貨膨脹壓力已經(jīng)威脅到這些國家的經(jīng)濟(jì)增長與社會穩(wěn)定,令投資者大呼“金磚”已經(jīng)成色不足。
國際資本撤出“金磚國家”
根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)2012年10月最新公布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》,2011年“金磚四國”的經(jīng)濟(jì)增長率分別是:俄羅斯4.3%;中國9.2%;印度6.8%;巴西2.7%。與2008-2009年的經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)相比較,或多或少出現(xiàn)了下降。
分析“金磚”褪色的原因,不少專家認(rèn)為,在美元體系動搖時期,“金磚四國”希望能通過改革建立新的國際貨幣體系,但這一愿望在美國的壓制下始終未能實(shí)現(xiàn)!敖鸫u國家”的影響力在金融危機(jī)時期雖有所提升,但這些國家很難真正抱團(tuán)形成一股抗衡美國的力量,其分散性導(dǎo)致這一組織的話語權(quán)被逐漸削弱。此外,在能源問題上,俄羅斯和巴西自然資源儲備豐富,但能源定價權(quán)由發(fā)達(dá)國家制定,且這一國際體系在短期內(nèi)不能重新洗牌,在全球經(jīng)濟(jì)衰退日益嚴(yán)重之時,四國經(jīng)濟(jì)也被相繼拖下水。
在2001年至2007年間,“金磚四國”的股市飆升,市值增長了近3倍,而如今已跌至3年來的最低點(diǎn)。根據(jù)基金追蹤機(jī)構(gòu)EPFR Global的數(shù)據(jù),投資“金磚四國”的共同基金在過去10年間總計注資700億美元,而現(xiàn)在已經(jīng)連續(xù)16周回流資金,凈撤出資金53億美元。
“第二排”國家悉數(shù)登場
與此同時,站在第二排的國家開始愈發(fā)鮮明并悉數(shù)登場:維他命十國(VITAMIN)、金鉆11國(Next-11)、 展望五國(VISTA)、靈貓六國(CIVETS)、飛鷹國家(EAGLES)等,都曾被提出并試圖為資本市場引導(dǎo)“金磚”之外的熱點(diǎn)地帶。其中,“金鉆11國”(墨西哥、印尼、韓國、土耳其、孟加拉國、埃及、尼日利亞、巴基斯坦、菲律賓、越南、伊朗)最為亮眼。去年12月,高盛推出以這11個國家為投資標(biāo)的的N11股票基金,到今年以來共漲12%,相較之下,“金磚國家基金”僅漲1.5%。而在擁有年輕、不斷增長的人口和其他有利于經(jīng)濟(jì)增長條件的“金鉆11國”中,墨西哥、印尼、韓國、土耳其是最有前途,以其英文首字母組成的“迷霧四國”(MIST)成了各投資分析機(jī)構(gòu)、個人作為主要觀察及報道的對象。
過去10年間,“迷霧四國”增長數(shù)倍,2011年首度超越德國,并逐漸展開一場新的資本游戲和追趕。不少投資者通過考察這些國家與“金磚國家”的股票投資收益率以及經(jīng)濟(jì)增長速度等指標(biāo),提出這些新興經(jīng)濟(jì)體要比“金磚國家”更具增長潛力。
“迷霧國家”影響力不大
然而,以經(jīng)濟(jì)規(guī)模、購買力、勞動力的量與質(zhì)、人口紅利等關(guān)鍵變量衡量挑出來的“今日之星”,后續(xù)發(fā)展并不能保證必然會成功。作為另一股新興力量,盡管今年“迷霧四國”的表現(xiàn)超過“金磚國家”,但從整體產(chǎn)出和人口規(guī)模來看,前者仍遠(yuǎn)達(dá)不到后者的水平,其證券市場也遠(yuǎn)不具備成熟性和規(guī)模性。從這一角度來看,與“金磚國家”相比,新一批新興市場的增長或許并不能復(fù)制“金磚國家”過去十年創(chuàng)造的神話。這些國家是否能夠成為新的投資熱點(diǎn),仍然尚需觀察,而各國政府在發(fā)展策略上的選擇和堅持還需要經(jīng)歷多重考驗。
倫敦市前副市長、上海交通大學(xué)客座教授約翰·羅思義在接受《國際金融報》記者采訪時也表示,單純地說“金磚國家”正在褪色并不確切。在他看來,“金磚國家”影響力是否下滑取決于兩大因素:其一,它們對全球經(jīng)濟(jì)的影響;其二,私人投資者投資回報率的多少。
羅思義表示,從對全球經(jīng)濟(jì)的影響力看,“迷霧四國”根本無法替代“金磚四國”,在2007年至2011年,以當(dāng)前的美元價格計算,“金磚國家”經(jīng)濟(jì)增長總量為6.2萬億美元,占到世界經(jīng)濟(jì)增長的44%;相比之下,“迷霧四國”只創(chuàng)造了0.7萬億美元,僅占世界經(jīng)濟(jì)5%的比例。同期內(nèi),美國、歐盟和日本總計創(chuàng)造了3.2萬億美元,只占世界經(jīng)濟(jì)的23%。從這一角度看,“迷霧四國”的影響力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
羅思義認(rèn)為,近期投資者之所以“棄金磚”而“親迷霧”的原因在于,在全球經(jīng)濟(jì)減速的當(dāng)下,小經(jīng)濟(jì)體能提供給個人投資者的利潤回報率豐厚。但是投資者必須謹(jǐn)慎的是,在資本市場,GDP增長和股市利潤之間存在著某種特殊關(guān)系,“金磚國家”當(dāng)前經(jīng)濟(jì)減速后,其資本市場的回報率卻很豐厚。(記者 王麗穎 袁源)