新股發(fā)行改革不能總停在信披上

　　信息披露工作是一個很基礎的工作，就新股發(fā)行制度改革來說，不應該只是停留在信息披露的層面，而應該著手解決一些深層次問題。

　　進入2013年，“IPO空窗期”還在延續(xù)，這就使得新股發(fā)行制度的再次改革工作顯得更加迫切。1月12日，證監(jiān)會副主席姚剛在“2013年中國資本市場論壇”上表示，下一步發(fā)行體制改革仍將以信息披露為中心，不斷完善各項制度。對欺詐上市、合謀造假等違法違規(guī)行為，證監(jiān)會采取零容忍的態(tài)度，發(fā)現(xiàn)一起查處一起，絕不姑息。

　　“以信披為中心深化發(fā)行監(jiān)管改革”，姚剛給出的這個答案或多或少讓投資者有些失望。因為信息披露工作是一個很基礎的工作，就新股發(fā)行制度改革來說，不應該只是停留在信息披露的層面，而應該著手解決一些深層次問題。

　　去年4月28日推出的發(fā)行制度改革，監(jiān)管部門強調(diào)的就是“以信息披露為中心”。但從此次發(fā)行制度改革的結(jié)果來看，并不能保證信息披露的真實性，如受到證監(jiān)會查處的百隆東方、珈偉股份、科恒股份、南大光電等，都是此次發(fā)行制度改革后發(fā)行上市的新股，但這些股票在信息披露方面均存在嚴重問題。其原因就在于目前的發(fā)行制度并不能保證讓發(fā)行人如實披露信息。

　　雖然管理層多次表示對欺詐上市、合謀造假等違法違規(guī)行為要“零容忍”，但這種“零容忍”基本都是“觸摸式”，出具警示函，暫停受理保薦項目等，這無異于是對發(fā)行人弄虛作假、欺詐上市行為的縱容。所以，新股發(fā)行制度改革不應該繼續(xù)停留在信息披露層面，這只會耽誤新股發(fā)行制度深層次問題的解決。

　　那么，發(fā)行制度到底應該怎么改革呢？首先，是針對前次IPO改革所存在的問題，加大對欺詐上市、弄虛作假等違法違規(guī)行為的處罰力度。第一步是鑒于現(xiàn)行法律法規(guī)對欺詐上市、弄虛作假等行為比較寬容的原因，按法律法規(guī)上限，對相關的違法違規(guī)行為予以處罰。比如沒收違法違規(guī)保薦機構收入，并處以5倍罰款，撤銷業(yè)務許可資格等。第二步是完善法律法規(guī)，加大對欺詐上市、弄虛作假等違法違規(guī)行為的處罰力度。如欺詐上市公司一律作退市處理，并賠償投資者損失，同時追究主要責任人刑事責任。

　　其次，是要著手解決股市深層次問題。比如，完善上市公司股本結(jié)構，規(guī)定上市公司首發(fā)流通股份不低于總股本的50%（國家必須絕對控股公司除外）；實際控制人持股超過30%的股份全部轉(zhuǎn)為優(yōu)先股，且實際控制人持股中的20%只能通過網(wǎng)下協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式一次性轉(zhuǎn)讓給有意接手公司經(jīng)營管理的未來公司大股東。當然，由于新股發(fā)行制度改革涉及的深層次問題比較多，在這個環(huán)節(jié)可循序漸進地進行，但這并不能成為回避發(fā)行制度對深層次問題解決的借口。（皮海洲 財經(jīng)評論人）