當(dāng)前物價上漲是流動性過剩、成本推動及輸入型通脹等多種因素綜合作用的結(jié)果,并具有鮮明的結(jié)構(gòu)性特征:食品價格上漲較快;由水、電、燃料價格、建房及裝修材料價格、住房租金價格等要素組成的居民居住類價格上漲較快。食品價格和房價是這次物價上漲的兩個大頭,特別是食品價格成為物價上漲的主要推手。在這種背景下,光靠貨幣政策手段是不夠的,必須更加重視發(fā)揮財政政策等手段的作用,形成合力,共同管理好通脹預(yù)期。
通貨膨脹從本質(zhì)上說是貨幣過多問題,所以治理通脹主要靠貨幣政策。但當(dāng)前中國物價形勢復(fù)雜,貨幣政策多是對流通中的貨幣總量進行調(diào)節(jié),對成本推動型和輸入型通脹作用有限,對當(dāng)前結(jié)構(gòu)性通脹的治理效果不佳。再者,貨幣政策主要作用于貨幣供應(yīng)量,進而調(diào)節(jié)社會總供給和總需求,故政策傳導(dǎo)上存在一定的時滯。此外,貨幣政策各項工具的使用和效果都有一定的局限性:
首先,上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,理論上能回籠資金、收縮流動性,但是實際運行中部分商業(yè)銀行可通過減少超額準(zhǔn)備金的方式來應(yīng)對,其信貸收縮程度及調(diào)節(jié)效果可能大打折扣。目前大中型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已達21%的歷史高位,政策空間日漸縮小。
其次,加息一要考慮到中國與其他國家利差可能引起國際“熱錢”流入,加劇流動性過剩的局面;二是考慮到加息可能會增加進口企業(yè)的融資成本,影響進口增長,貿(mào)易順差可能持續(xù)擴大,加大外匯流入的壓力;三是考慮到加息對資本市場沖擊較大,可能使投資于資本市場的資金流出。同時,在當(dāng)前資金較為緊張的環(huán)境下,利率的上升并不能明顯降低貸款需求,其抑制投資的效果并不明顯。
再次,盡管從理論上說,人民幣升值可以有效抑制輸入型通脹,但現(xiàn)實中情況復(fù)雜,如果市場上形成了明確的人民幣升值預(yù)期,“熱錢”流入不斷增加,人民幣升值很可能對抑制當(dāng)前通脹作用有限,甚至適得其反。
在目前情況下,要更加重視發(fā)揮財政政策的作用。對于結(jié)構(gòu)性通脹,長期來看,治理的關(guān)鍵在于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),促進經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變,其中財政、稅收等相關(guān)行業(yè)政策相當(dāng)關(guān)鍵。短期來看,對供給方的直接價格補貼有利于保持商品價格穩(wěn)定;財政通過控制投資方向、赤字規(guī)模,能結(jié)構(gòu)性地對需求予以調(diào)節(jié);通過鼓勵技術(shù)進步和科技創(chuàng)新的財稅政策,能結(jié)構(gòu)性地改善長期供給,促進經(jīng)濟增長;通過直接的稅收減免及價格補貼政策,也能增加短期供給。可以說,在治理當(dāng)前結(jié)構(gòu)性通脹中,財政政策比貨幣政策具有更強的針對性。
對成本推動引發(fā)的通脹,治理的根本出路在于提高勞動生產(chǎn)率,切斷要素價格上升轉(zhuǎn)化為大范圍、持續(xù)物價上漲的通道。因此,利用相關(guān)財稅政策可直接促進技術(shù)進步和自主創(chuàng)新,提高產(chǎn)能,增強企業(yè)消化要素成本上漲的能力,促進企業(yè)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變,從而在源頭上控制產(chǎn)品價格上漲。
對于持續(xù)貿(mào)易順差引發(fā)的通脹,利用進口和出口關(guān)稅可直接調(diào)節(jié)外貿(mào)企業(yè)進出口的數(shù)量。比如,我國從2011年1月1日起,對600多種資源性、基礎(chǔ)原材料和關(guān)鍵零部件產(chǎn)品實施較低的年度進口暫定稅率,該項政策對鼓勵進口、減少貿(mào)易順差、收縮市場流動性具有積極意義。
由于貨幣政策是總量政策,很難解決結(jié)構(gòu)性的問題,應(yīng)對結(jié)構(gòu)性通脹,財稅政策因其針對性強和輕重可調(diào)節(jié)性而具有明顯優(yōu)勢。對于因食品價格上漲過快而形成的結(jié)構(gòu)性通貨膨脹,財政政策可通過加大財政投入和稅收優(yōu)惠來增加供給,改善供求關(guān)系,平抑價格上漲。(財政部財政科學(xué)研究所研究員 王建新)