日前,《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》已經(jīng)開始向社會(huì)征求意見。值得注意的是,征求意見稿明確了養(yǎng)老基金可以投資國(guó)家重大項(xiàng)目和重點(diǎn)工程等公共項(xiàng)目。這一改革舉措是對(duì)養(yǎng)老基金投資方式的重大創(chuàng)新,是提高養(yǎng)老基金對(duì)制度的長(zhǎng)期可持續(xù)性支持能力的關(guān)鍵之舉,將會(huì)產(chǎn)生顯著的改革利好效果。

　　一般提到養(yǎng)老基金投資,都會(huì)自然聯(lián)想到“入市”。但要看到,養(yǎng)老基金肩負(fù)著確保養(yǎng)老保險(xiǎn)制度長(zhǎng)期保障能力的社會(huì)責(zé)任,必須保證基金的安全與完好。資本市場(chǎng)在運(yùn)行中不確定因素較多,并存在難以化解的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在2008年的金融危機(jī)中,美國(guó)401K計(jì)劃等以資本市場(chǎng)為主要投資方向的養(yǎng)老基金損失慘重,甚至部分計(jì)劃凈值直接被腰斬。

　　和發(fā)達(dá)國(guó)家相比,我國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)更加不完善,趨勢(shì)性投資概念泛濫,股市大漲大跌頻繁。因此,要控制直接或者間接投資于股市的養(yǎng)老基金比例,將大部分基金配置在更加穩(wěn)健的投資方向上。公共投資項(xiàng)目以政府信用為擔(dān)保,是實(shí)體經(jīng)濟(jì)另類投資中質(zhì)量最好、安全性最高的投資品,投資標(biāo)的收益明確、擔(dān)保充分,符合養(yǎng)老基金的安全性和風(fēng)險(xiǎn)平衡性的投資要求。

　　從資金性質(zhì)來(lái)看,養(yǎng)老基金積累期長(zhǎng),可達(dá)30年以上,無(wú)需追求短期“快錢”,而是更多偏好回報(bào)穩(wěn)健的資產(chǎn)。水利水電、高速公路、高鐵路網(wǎng)、保障性住房等國(guó)家重大項(xiàng)目和重點(diǎn)工程,能夠提供穩(wěn)健收益,但因資金占有期長(zhǎng),很難在資本市場(chǎng)順利融資,反而與養(yǎng)老基金的弱周期性和高成長(zhǎng)性的投資需求相適應(yīng)。我國(guó)全國(guó)社�；�金理事會(huì)已經(jīng)通過(guò)多種方式投資了京滬高鐵和部分地區(qū)的保障性住房項(xiàng)目,投資收益較好,為養(yǎng)老基金進(jìn)入相關(guān)領(lǐng)域積累了一定的前期經(jīng)驗(yàn)。

　　從資金規(guī)模來(lái)看,我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金年末結(jié)存已達(dá)35645億元,其中城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存31800億元,城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存3845億元,且每年均保持兩位數(shù)的增幅。按照征求意見所明確的20%投資比例,可以直接釋放約1萬(wàn)億的投資供給,不僅能夠順利解決部分重大項(xiàng)目和重點(diǎn)工程資金難問(wèn)題,而且能夠在帶動(dòng)社會(huì)資本投資、促進(jìn)就業(yè)、改善投資環(huán)境等方面發(fā)揮積極作用。

　　在養(yǎng)老基金管理經(jīng)驗(yàn)豐富的國(guó)家,公共項(xiàng)目投資已經(jīng)成為了養(yǎng)老基金的主要投資方向之一。如,加拿大安大略省養(yǎng)老基金中基礎(chǔ)設(shè)施等方向投資規(guī)模已經(jīng)占到管理資產(chǎn)的8%,過(guò)去5年的投資回報(bào)率為9%,超過(guò)行業(yè)基準(zhǔn)7.7個(gè)百分點(diǎn)。英國(guó)全國(guó)養(yǎng)老金基金協(xié)會(huì)規(guī)定,地方政府養(yǎng)老基金中可投資基礎(chǔ)設(shè)施的比例上限為30%。澳大利亞的養(yǎng)老基金則普遍有4%至16%被配置在了基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。

　　為了確保養(yǎng)老基金投資公共項(xiàng)目能夠順利實(shí)現(xiàn),還需要做好多項(xiàng)配套改革。要?jiǎng)?chuàng)新投資方式,開發(fā)適應(yīng)國(guó)家重大項(xiàng)目和重點(diǎn)工程的投融資債券及其他投資品,增強(qiáng)養(yǎng)老基金參與公共項(xiàng)目的靈活性。要實(shí)施有效的風(fēng)險(xiǎn)管控,建立規(guī)范的擔(dān)保機(jī)制,確保人民群眾“養(yǎng)命錢”絕對(duì)安全。要做好信息披露工作,及時(shí)公開養(yǎng)老基金所參與重大項(xiàng)目和重點(diǎn)工程的投資活動(dòng),定期公布資產(chǎn)運(yùn)行及收益情況,接受社會(huì)各界監(jiān)督。（關(guān)博）