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高質(zhì)量增長需要高投資效率

時間:2014-04-23 10:52   來源:新京報

  投資與儲蓄的比例和結(jié)構(gòu)是由中國經(jīng)濟(jì)所處的特定階段和人口結(jié)構(gòu)所決定的,它會隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、人均收入以及人口結(jié)構(gòu)的變化而逐步趨向合理,不宜人為進(jìn)行調(diào)整,更不宜直接套用發(fā)達(dá)國家的指標(biāo)去衡量。

  高投資模式賴以生存的宏觀環(huán)境正在發(fā)生重大的改變。從趨勢上看,人口年齡結(jié)構(gòu)變動導(dǎo)致的勞動力供給的變化、由政策和人口結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的儲蓄率變化,以及由勞動力再配置格局導(dǎo)致的全要素生產(chǎn)率都會出現(xiàn)變化。

  對于大部分制造業(yè)企業(yè)而言,“人口紅利”優(yōu)勢將會逐步衰減。而在企業(yè)盈利大幅下降的同時,一些大企業(yè)卻寄希望于通過借貸進(jìn)行資本套利。2002年-2012年間,我國外債的期限結(jié)構(gòu)變化較大。2004年前,中長期外債的比例高于短期外債。隨后二者的地位出現(xiàn)反轉(zhuǎn)并且逐漸拉開差距,短期外債從2002年的42.97%增長到了2011年的72.07%。

  一方面,隨著外匯儲備的不斷增加和基礎(chǔ)建設(shè)的不斷完善,招商引資等長期資金需求開始逐步下降;另一方面,由于國內(nèi)的利率管制和信貸調(diào)控,出于對更廉價資金的需求,不少國內(nèi)企業(yè)開始尋求海外融資,例如萬科、碧桂園、龍湖地產(chǎn)等房地產(chǎn)企業(yè),國家開發(fā)銀行等政策性銀行。

  此外,國際金融危機(jī)以來,以地方政府為主導(dǎo)的投資擴(kuò)張,使得對資金有饑渴癥的地方政府通過表外貸款、銀行間債務(wù)融資等形式與其對接,大量資金流向了地方融資平臺和政府驅(qū)動投資的行業(yè),特別是大型國有企業(yè)。

  到底如何認(rèn)識中國高投資率與高儲蓄率這決定了中國未來的發(fā)展路徑問題。過去35年,中國GDP平均增長率是9.8%,其中最大的貢獻(xiàn)是資本積累,約占60%左右?梢哉f投資與儲蓄的比例和結(jié)構(gòu)是由中國經(jīng)濟(jì)所處的特定階段和人口結(jié)構(gòu)所決定的,它會隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、人均收入以及人口結(jié)構(gòu)的變化而逐步趨向合理,不宜人為進(jìn)行調(diào)整,更不宜直接套用早已進(jìn)入后工業(yè)化和高收入階段的發(fā)達(dá)國家的指標(biāo)去衡量。

  因此,如何提升投資效率成為新的課題。中國經(jīng)濟(jì)難以像過去一樣實現(xiàn)10%以上的增長,但同時中國經(jīng)濟(jì)也正在進(jìn)入一個嶄新的階段和全面轉(zhuǎn)型的時期。中國儲蓄依然是中國的優(yōu)勢,如果很好地將儲蓄轉(zhuǎn)化為有效率的投資將會形成當(dāng)前乃至長遠(yuǎn)的資本存量,這對中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量的增長是有益的。

  未來五年,中國需要以提高資本形成效率為核心推動相關(guān)領(lǐng)域改革。一是進(jìn)一步深化投資體制改革,打破條塊分割、市場分割、切實保障企業(yè)和個人投資自主權(quán)。轉(zhuǎn)變要素價格形成機(jī)制,消除要素價格“多軌制”的現(xiàn)象,加快形成“統(tǒng)一開放,競爭有序”的市場體系,釋放市場投資主體活力。

  二是推進(jìn)融資渠道市場化,為企業(yè)投資提供有效的資金支持。

  三是建立市場化的企業(yè)資本金補(bǔ)充機(jī)制,使企業(yè)恢復(fù)到健康的資產(chǎn)負(fù)債率水平。

  四是落實負(fù)面清單制度,激發(fā)民間投資活力。由于壟斷經(jīng)營的存在,民營資本很難進(jìn)入或者充分進(jìn)入。建議政府在充分借鑒和調(diào)研的基礎(chǔ)上,盡快制定負(fù)面清單的時間表和路線圖。通過負(fù)面清單制度,有效地保證市場準(zhǔn)入,激發(fā)市場潛能。抑制地方政府競爭性投資,激發(fā)民間資本市場活力,進(jìn)而提高社會資金形成和配置效率。(張茉楠 中國際經(jīng)濟(jì)交流中心副研究員)

編輯:張潔

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