近日，銀監(jiān)會關(guān)于規(guī)范銀行理財業(yè)務(wù)的新規(guī)引發(fā)了債券市場的做多熱情。4月1日，債市買盤延續(xù)上周末勢頭，持續(xù)向好，3A等級信用產(chǎn)品收益率下行約5個基點，城投債收益率下行更達約10個基點。
3月28日，銀監(jiān)會《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》正式下發(fā)。新規(guī)消息一出，債券市場利率產(chǎn)品表現(xiàn)明顯活躍，長期利率產(chǎn)品收益率比上一交易日下行約2個基點，短融、中票、企業(yè)債等信用產(chǎn)品收益率也紛紛下行。
“銀監(jiān)會規(guī)范理財業(yè)務(wù)對債市來講是一大利好。”中信證券固定收益分析師表示，《通知》中要求，理財資金投資非標準化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時點均不得超過理財產(chǎn)品余額的35%或商業(yè)銀行總資產(chǎn)的4%。非標準化債權(quán)資產(chǎn)是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)�！啊锻ㄖ穼Ψ菢藴驶Y產(chǎn)規(guī)模進行限制后，就使得銀行將用債券等標準化債權(quán)資產(chǎn)替代非標準化債權(quán)資產(chǎn)�！痹摲治鰩煴硎荆乱�(guī)或?qū)π庞卯a(chǎn)品產(chǎn)生利好。
宏源證券固定收益分析師鄧海清也對此觀點表示贊同，他認為，《通知》對非標資產(chǎn)的限制將帶來債券的牛市。據(jù)他估算，如果理財產(chǎn)品今年資產(chǎn)規(guī)模增長30%，未來10個月，30%的非標額度轉(zhuǎn)移到信用產(chǎn)品上，將為債市新增1.39萬億元投資規(guī)模。
但也有分析人士就《通知》對債市的影響持謹慎態(tài)度。從供需關(guān)系來看，有分析認為，在債券需求有限增長的同時，供給也會相應(yīng)增加。
需求方面，大型銀行資產(chǎn)規(guī)模較大，目前其理財中的非標準化債權(quán)資產(chǎn)并不會超過35%，因此壓縮規(guī)模的空間有限，且需要一個緩慢的過程。
供給方面，隨著銀行需求的擴張，會導(dǎo)致信用債的發(fā)行利率走低，從而進一步刺激企業(yè)的發(fā)債欲望。申銀萬國證券分析師屈慶表示，“非標產(chǎn)品下降的同時，政府應(yīng)該會打開其他標準化的融資渠道，例如債券，資產(chǎn)證券化等�！睒I(yè)內(nèi)分析師認為，此舉將增加債券市場的擴容壓力。
從具體品種來看，“未來利率產(chǎn)品的表現(xiàn)還需要進一步明確一些基本面信號，才能令上漲具有持續(xù)性�！鼻鼞c認為，從短期內(nèi)的一些高頻指標表現(xiàn)來看，市場的樂觀情緒逐漸在占據(jù)上風，但未來利率產(chǎn)品表現(xiàn)依然有賴于各類經(jīng)濟數(shù)據(jù)的陸續(xù)出臺來進一步驅(qū)動。
對于高等級信用產(chǎn)品的走勢，屈慶認為，從基本面角度看，高等級債年內(nèi)缺乏趨勢性機會，后期收益率下降空間并不大。此外，銀監(jiān)會新規(guī)可能導(dǎo)致企業(yè)融資渠道收縮，從而提升保險投資債權(quán)計劃的議價能力�！斑@也將降低保險對高等級債的需求�！�
