年后豆粕價(jià)格受到南美不利天氣及物流停滯影響大幅走高，美豆舊作供應(yīng)緊張，國(guó)內(nèi)需求旺盛亦導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格攀升，遠(yuǎn)期供應(yīng)寬松并不能改變近月緊張局面。目前下游消費(fèi)需求未出現(xiàn)明顯下降，加之庫(kù)存有限，豆粕期價(jià)仍將延續(xù)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱結(jié)構(gòu)，價(jià)差有望再度擴(kuò)大。

　　全球遠(yuǎn)期供應(yīng)仍樂(lè)觀

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月報(bào)告未對(duì)大豆供需做太大調(diào)整，年末庫(kù)存維持在1.25億蒲，略高于市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)的1.2億蒲。同時(shí)南美產(chǎn)量如預(yù)期的遭到下調(diào)，預(yù)測(cè)阿根廷大豆產(chǎn)量為5150萬(wàn)噸，較上月預(yù)測(cè)減少150萬(wàn)噸，播種期間和生長(zhǎng)早期接連的不利天氣導(dǎo)致種植面積及單產(chǎn)預(yù)期下降。機(jī)構(gòu)對(duì)阿根廷產(chǎn)量總體預(yù)測(cè)在4800-5300萬(wàn)噸，較先前有300-400萬(wàn)噸的下調(diào)，這僅削減出口量100萬(wàn)噸。巴西產(chǎn)量為8350萬(wàn)噸，未作調(diào)整。

　　USDA農(nóng)業(yè)展望論壇顯示，2013/14年度美國(guó)大豆種植面積將創(chuàng)歷史新高，種植面積預(yù)測(cè)為7800萬(wàn)英畝。同時(shí)單產(chǎn)有望回復(fù)至趨勢(shì)線之上，提振產(chǎn)量上升4億蒲，庫(kù)存增長(zhǎng)近一倍。高價(jià)將引發(fā)美豆播種意向增加，2013/14年度大豆均價(jià)有下跌27%至1050美分的風(fēng)險(xiǎn)。

　　南美收割加速 物流制約出口

　　Celeres稱(chēng)巴西大豆預(yù)售達(dá)61%，略高于去年同期，主產(chǎn)區(qū)有利的降雨卻對(duì)收割工作帶來(lái)不便，但影響程度有限。東北部地區(qū)干燥，南部地區(qū)預(yù)計(jì)將得到陣雨緩解高溫局面，總體情況維持良好。巴西大豆的單產(chǎn)預(yù)計(jì)較上年有大幅回升。因馬托格羅索州降水量增加，同時(shí)其他主產(chǎn)區(qū)作物生長(zhǎng)良好，當(dāng)前巴西大豆收割完成近半，進(jìn)度快于往年。4月將是阿根廷大豆收獲高峰期，當(dāng)前的降雨為作物帶來(lái)充足水分，使部分地區(qū)對(duì)作物干旱的憂慮緩解。但由于降水覆蓋面有限，羅薩里奧交易所對(duì)大豆產(chǎn)量預(yù)期進(jìn)行下調(diào)，由之前的5300萬(wàn)噸下調(diào)至4800萬(wàn)噸。阿根廷受天氣影響大，歷年單產(chǎn)水平波動(dòng)明顯。目前阿根廷大豆處在關(guān)鍵生長(zhǎng)期，2013年初降雨偏少將影響作物生長(zhǎng)，除非后期降雨充沛彌補(bǔ)才能達(dá)到較高產(chǎn)量。

　　巴西的天氣好于阿根廷，這使得南美整體產(chǎn)量得以穩(wěn)定，降雨略微延緩了收割工作，但市場(chǎng)更加關(guān)注巴西內(nèi)陸運(yùn)輸和港口擁堵問(wèn)題。巴西2012年度出口量為3291.6萬(wàn)噸，2013年度將達(dá)到3800萬(wàn)噸，新增的出口將給運(yùn)輸帶來(lái)壓力。收割步伐的加快并未改善當(dāng)前出口，玉米裝運(yùn)分流了部分運(yùn)輸能力。雖然政府過(guò)去幾年加大了對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入，不過(guò)巴西港口待運(yùn)船只及等待時(shí)間皆超去年，物流壓力可想而知。巴西大豆預(yù)計(jì)將延遲至4月集中出口，港口工人罷工運(yùn)動(dòng)造成出口階段性受阻，對(duì)短期市場(chǎng)情緒造成波動(dòng)。

　　國(guó)內(nèi)供需緊張

　　國(guó)內(nèi)大豆港口庫(kù)存下滑至480萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)3月進(jìn)口大豆到港數(shù)量為350萬(wàn)噸，相對(duì)壓榨量偏低，加之南美裝運(yùn)緩慢，庫(kù)存可能進(jìn)一步下滑至400萬(wàn)噸。目前豆粕庫(kù)存處于低位，飼料廠增加豆粕采購(gòu)量以補(bǔ)充庫(kù)存，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格在4120-4200元/噸，較春節(jié)前大幅上漲。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，壓榨利潤(rùn)良好，油廠原料緊缺，豆粕庫(kù)存及未執(zhí)行合同量逐步減少。相比豆粕價(jià)格的堅(jiān)挺，油脂價(jià)格表現(xiàn)出明顯的弱勢(shì)，國(guó)內(nèi)豆油港口和商業(yè)庫(kù)存處于偏高水平，節(jié)后豆油進(jìn)入消費(fèi)淡季，雖然大豆供應(yīng)不足，但難以支撐豆油價(jià)格。截至3月上旬國(guó)內(nèi)主要地區(qū)四級(jí)豆油價(jià)格在8400-8600元/噸。油脂價(jià)格若未出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的跡象，豆粕價(jià)格向下的空間將有限。

　　豬肉價(jià)格下跌，上周平均為24.38元/千克，回到去年的價(jià)格低點(diǎn)，氣溫逐步回升，后市消費(fèi)難有起色。目前養(yǎng)殖利潤(rùn)和豬糧比價(jià)出現(xiàn)明顯下滑，達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)，生豬存欄量雖有下降，但仍然處于高位。能繁母豬數(shù)量保持穩(wěn)定，養(yǎng)殖戶(hù)可能出現(xiàn)壓欄現(xiàn)象，飼料消費(fèi)依然旺盛。隨著養(yǎng)殖虧損的延續(xù)，后期若出現(xiàn)淘汰能繁母豬及降低仔豬補(bǔ)欄的現(xiàn)象將使飼料需求出現(xiàn)下降。