宗樂：建議高風險偏好者八二配置

　　對于風險承受能力較強的投資者，明年偏股型與貨幣基金的配置比例在8：2左右；低風險偏好投資者資產(chǎn)配置應以貨幣基金為主，配置70%比例。

　　王廣國：明年債市投資環(huán)境弱于今年

　　明年全年債券市場有望延續(xù)前高后低，但整體投資環(huán)境弱于2012年，重點關(guān)注配置持有中等評級且高票息信用債較多的績優(yōu)債基。

　　曾元：關(guān)注新城鎮(zhèn)化

　　基建投資明年仍將維持，相關(guān)領(lǐng)域有所受益；新型城鎮(zhèn)化是政府中長期關(guān)注的對象，相關(guān)投資主線也具備亮點；作為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型重要的一環(huán)，消費也具有一定投資機會。

　　嘉賓

　　宗樂：招商證券高級基金分析師

　　王廣國：海通證券高級基金分析師

　　曾元：晨星(中國)基金分析師

　　明年上半年股市有望反彈

　　游客63478問：股市明年有戲嗎？亮點可能出現(xiàn)在哪些領(lǐng)域？股基投資是否適合，是指數(shù)基金還是其他主題類基金？

　　宗樂：2013年中國經(jīng)濟將溫和復蘇、企業(yè)盈利企穩(wěn)回升。A股市場進入熊市末期，預計明年上半年由企業(yè)盈利復蘇、流動性改善、新一輪政策或制度改革推進等因素推動，市場有望出現(xiàn)一輪反彈，下半年再調(diào)整。

　　王廣國：展望2013年，宏觀面，傳統(tǒng)的經(jīng)濟引擎減弱，弱周期GDP季度間呈N型小幅波動；微觀面，盈利見底回升概率大，但拐點鈍化，回升趨勢不明顯；政策面，傳統(tǒng)的經(jīng)濟刺激政策出臺空間仍然不大，政治換屆后制度改革有望提振市場信心；流動性方面，資金供給趨于溫和改善，但解禁壓力和新股發(fā)行將對市場形成持續(xù)的壓力。整體而言，股票市場有望呈中樞略抬升的區(qū)間震蕩走勢。

　　曾元：積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策仍將持續(xù)，央行持續(xù)側(cè)重公開市場操作的可能性較高，明年資金面仍有望維持偏寬松，債券型基金獲取穩(wěn)定收益可期。債市的平穩(wěn)發(fā)展的情況下，普通債券型基金可保持關(guān)注；由于股市處于低估值，經(jīng)濟見底信號逐漸顯現(xiàn)，股市或有一定機會，保本基金或有所受益。

　　游客85933問：近期市場出現(xiàn)間歇性的反彈，唱多的聲音也時斷時續(xù)，您如何預期未來走勢，反彈真的來了么？

　　宗樂：A股市場的估值泡沫已基本消除，后續(xù)市場走勢將主要取決于企業(yè)盈利。明年經(jīng)濟將溫和復蘇，企業(yè)盈利企穩(wěn)回升，熊市進入末期的可能性較大。從長期投資的角度來看，股指的投資價值已逐漸顯現(xiàn)。

　　曾元：從各方數(shù)據(jù)看出，經(jīng)濟底部跡象已逐漸顯現(xiàn)，且股市估值處于低位，明年經(jīng)濟增長仍將依靠投資和消費的可能性較高。明年是政府換屆后的開局之年，城鎮(zhèn)化建設、資源價格改革等都有帶來一定的投資機會。但鑒于復蘇或是個較為漫長的過程，支柱性的經(jīng)濟增長熱點尚未出現(xiàn)，股市系統(tǒng)性行情機會的可能性不大，對后市保持謹慎樂觀看法。

　　債市風險接近尾聲

　　游客33540問：固定收益基金今年很火，因為股市不好；那明年您怎么看待相關(guān)產(chǎn)品的行情，短期理財債基、普通債基、貨基、保本基金，您覺得哪類更適合后市行情？

　　王廣國：2013年后期通脹上行，全年債券市場有望延續(xù)前高后低，但整體投資環(huán)境弱于2012年，重點關(guān)注配置持有中等評級且高票息信用債較多的績優(yōu)債基。

　　宗樂：各類產(chǎn)品所對應的目標投資者不同，很難說那種更好。對風險承受能力偏低的長期投資者來說，建議著重關(guān)注基金經(jīng)理在位時間足夠長、規(guī)模適中、收益率和風險調(diào)整收益較高的一二級債基，尤其是信用債配比較高的債券基金。

　　曾元：積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策仍將持續(xù)，央行持續(xù)側(cè)重公開市場操作的可能性較高，明年資金面仍有望維持偏寬松，債券型基金獲取穩(wěn)定收益可期。債市的平穩(wěn)發(fā)展的情況下，普通債券型基金可保持關(guān)注；由于股市處于低估值，經(jīng)濟見底信號逐漸顯現(xiàn)，股市或有一定機會，保本基金或有所受益。

　　游客92059問：上半年債市高歌猛進，三季度以來下跌調(diào)整，您覺得后期債市還有行情嗎？現(xiàn)在是否是投資債券基金的好時機？

　　宗樂：2013年整體經(jīng)濟形勢上半年筑底企穩(wěn)，下半年小幅回升，全年通脹水平與今年相當，流動性將有利于債券市場。由于政策放松預期已經(jīng)逐漸淡化，經(jīng)過今年大幅上漲，目前各等級信用債收益率、信用利差也基本回落至歷史均值附近。綜合來看，預計債市整體波動不大，收益率以窄幅震蕩為主。

　　王廣國：在對CPI緩慢上行及信用債供給沖擊逐漸消化之后，債市的風險因素已經(jīng)陸續(xù)接近尾聲，仍然可以繼續(xù)配置，債市特別是信用債仍然會有較好的持有期回報。

　　曾元：積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策仍將持續(xù)，央行持續(xù)側(cè)重公開市場操作的可能性較高，明年資金面仍有望維持偏寬松，債券型基金獲取穩(wěn)定收益可期。由于年末資金面的慣有性偏緊，投資者可在明年初擇機進入，以獲得穩(wěn)定收益為投資目標。

　　短期成熟市場有風險

　　游客55669問：這一階段新興市場股市表現(xiàn)良好是何原因，后期行情能否延續(xù)，相關(guān)主題QDII基金是否值得介入？

　　王廣國：11月份以來，全球市場來看，漲幅居前的主要集中在成熟市場，歐美國家的經(jīng)濟的向好以及日本繼續(xù)量化寬松刺激市場，新興市場中除了印度表現(xiàn)并不突出。未來仍建議耐心等待財政懸崖事件的進展，關(guān)注以發(fā)達國家為主要投資標的的QDII基金。對于新興市場QDII階段配置。

　　宗樂：出于對經(jīng)濟前景的擔憂，世界各主要經(jīng)濟體均采取了較為寬松的貨幣政策，美國低息政策甚至將維持到2015年。全球金融體系內(nèi)的寬松的貨幣供給有利于新興股市回升，尤其是那些金融市場較開放、前期漲幅一般的新興市場后市仍有上升空間，因此新興市場主題的QDII基金仍有配置價值。

　　曾元：9月美國QE3和歐洲救助機制出臺以來，熱錢持續(xù)涌入新興市場，推高股市走勢。下階段，在歐美保持寬松政策的前提下，新興市場流動性會繼續(xù)充裕，且新興市場相對估值偏低，后期行情可期。

　　游客19503問：年內(nèi)QDII漲幅領(lǐng)先，但對于財政懸崖的擔憂始終未散，您如何看待明年的QDII基金投資時點？哪類QDII基金適合介入？

　　宗樂：美股前期漲幅較大，受財政懸崖和后圣誕效應的影響，明年1季度美股回調(diào)的機會較大，但中長期來看，奧巴馬執(zhí)政下，美國股市上漲的概率較大，因此美股QDII短期應回避，長期可配置。此外，建議關(guān)注那些金融市場較開放、前期漲幅一般的新興市場主題QDII。另類投資QDII中，低息環(huán)境有利于REITs QDII獲取收益，寬松的貨幣環(huán)境有利于大宗商品QDII提高收益，投資者可適當配置。

　　王廣國：展望2013年，美國經(jīng)濟低速復蘇，寬貨幣應對財政沖擊；歐元區(qū)經(jīng)濟增長無亮點，但金融風險仍大；新興市場保增長而出臺的相關(guān)政策是關(guān)鍵看點。美國股票市場可能受到財政懸崖解決的影響而下跌，市場調(diào)整提供良好的布局美股QDII的機會。

　　曾元：晨星認為，短期內(nèi)成熟市場不確定性較大，建議回避。年底將至，避險資金預計更多會流向貴金屬、估值偏低的新興市場等相對安全的投資區(qū)域，港股配置比例較高的大中華區(qū)與亞洲日本外股票基金受益明顯。在全球廣泛的寬松政策背景下，大宗商品也將持續(xù)一段時間走強。中期來看，美國近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明復蘇預期良好，圣誕節(jié)消費旺季也將提升經(jīng)濟，年底數(shù)據(jù)出爐，若延續(xù)復蘇勢頭，美股應能重拾升勢。