本周公開市場逆回購到期量高達(dá)4050億元，加上三季度企業(yè)所得稅繳款等因素疊加，短期資金面面臨一定考驗，市場情緒有所恐慌，因此，央行順勢加大了公開市場資金投放力度，以緩解市場緊張情緒，同時維穩(wěn)市場利率。
記者高國華10月23日(本周二)，人民銀行發(fā)布的公告顯示，當(dāng)天央行公開市場操作以利率招標(biāo)方式開展了兩期逆回購操作，分別為490億元7天期和420億元28天期逆回購，中標(biāo)利率分別持平于3.35%和3.6%。由于當(dāng)天開展的逆回購規(guī)模較上周有所增加，央行公開市場操作也再度引發(fā)市場的高度關(guān)注。
“主要是本周公開市場逆回購到期量高達(dá)4050億元，加上三季度企業(yè)所得稅繳款等因素疊加，短期資金面面臨一定考驗，市場情緒也有所恐慌，因此央行順勢加大了公開市場資金投放力度，以緩解市場的緊張情緒，同時維穩(wěn)市場利率�！闭劶把胄心婊刭徚Χ然厣脑�，一位國有商業(yè)銀行債券交易員對本報記者說，預(yù)計本周四央行繼續(xù)使用7天、14天逆回購將部分到期逆回購平滑至后期，逆回購的規(guī)模也可能繼續(xù)回升，但大幅放量的可能性不大，短期內(nèi)市場資金面可能出現(xiàn)一定的波動，但由于近期流動性持續(xù)改善，因此，市場利率波動幅度不會太大。
受央行中秋、國慶長假前大幅投放資金影響，本周二和周四分別有2080億元和1970億元的逆回購到期，合計到期規(guī)模達(dá)4050億元，是今年以來逆回購到期量最高的一周，但本周僅有190億元央票到期。據(jù)此計算，在不開展任何操作情況下，本周公開市場將自然回籠3860億元，市場擔(dān)憂情緒有所抬頭。
盡管在業(yè)內(nèi)看來本周市場資金面面臨較大壓力，但從資金價格變動看，市場資金面總體保持平穩(wěn)，大量逆回購到期并沒造成資金面的過度緊張。中國貨幣網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，23日上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)出現(xiàn)了小幅回升，但回升幅度并不明顯。其中，隔夜利率上漲10個基點至2.3446%，7天期利率上漲20個基點至2.9050%，14天利率微漲1.15個基點報3.4032%；1個月期利率上漲2.7個基點報3.4033%。很顯然，市場各主要期限資金利率依然維持在較低的水平，資金面相對寬松態(tài)勢并未發(fā)生實質(zhì)變化�！斑^去幾個月，央行靈活運用逆回購操作，對資金面進行靈活和針對性調(diào)節(jié)，市場對資金面的波動應(yīng)該有充分預(yù)期，機構(gòu)情緒穩(wěn)定�！鄙鲜鋈耸空f。
在業(yè)內(nèi)人士看來，從本周逆回購的發(fā)行規(guī)模來看，雖然較上周逆回購量有所增加，但相對于本周即將到期的天量逆回購資金面，仍較為有限。因此，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計，鑒于當(dāng)前外匯占款恢復(fù)增長，且資金面再度回歸寬松，央行本周公開市場有望繼續(xù)凈回籠資金，以回籠此前因外匯占款持續(xù)低增長而投放的資金，一方面起到維穩(wěn)資金利率的目的，另一方面為未來逆回購操作提供充分的施展空間。資料顯示，上周央行僅開展1060億元逆回購，全周凈回籠資金達(dá)2210億元，終結(jié)了此前連續(xù)三周的資金凈投放格局。
在流動性充裕的背景下，逆回購大量到期所導(dǎo)致的公開市場操作“被動”凈回籠資金，是否意味著貨幣政策方向的轉(zhuǎn)變呢？多數(shù)研究人士認(rèn)為，在9月份外匯占款重現(xiàn)增長以及前期大規(guī)模逆回購發(fā)行后，目前資金面已趨于寬松，央行將繼續(xù)采取逆回購等公開市場操作手段，將市場流動性維持在合理范圍內(nèi)，短期內(nèi)動用降低存款準(zhǔn)備金率等信號較強的政策工具的可能性幾乎不存在。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，央行于本周一上午繼續(xù)開展了正逆回購的詢量，其中逆回購期限包括7天、14天和28天期三品種，正回購期限則包括28天和91天兩品種。
分析人士認(rèn)為，金融機構(gòu)外匯占款重拾升勢有利于銀行間市場流動性繼續(xù)保持充裕。央行10月19日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月份我國金融機構(gòu)新增外匯占款1306.79億元。繼今年7月、8月連續(xù)負(fù)增長后，金融機構(gòu)外匯占款首次正增長，且增長規(guī)模創(chuàng)出今年以來月度次高，表明資金再度從海外流入我國。央行數(shù)據(jù)顯示，9月末，廣義貨幣(M2)余額同比增長14.8%，分別比上月末和上年末高1.3個和1.2個百分點，高于市場預(yù)期的均值13.8%，這與外匯占款增加不無關(guān)系。
有券商研究員認(rèn)為，近期央行逆回購規(guī)模減少舒緩了未來兩月公開市場的到期壓力。同時，除外匯占款或?qū)⒊掷m(xù)增長外，11月、12月央票到期規(guī)模將大幅提升以及傳統(tǒng)財政存款的集中下?lián)�，都將造成貨幣的被動投放，使得資金面保持寬松。而出于對房價和通脹的警惕，貨幣政策仍將維持穩(wěn)健，正逆回購仍是操作首選。瑞銀證券最新報告認(rèn)為，未來幾周金融市場的資金面將繼續(xù)改善，三季度中性偏緊的資金面困局逐漸走向終結(jié)。報告預(yù)計，未來幾個月，銀行間市場7天質(zhì)押回購利率應(yīng)在2.8%至3.3%之間波動，央行會繼續(xù)沿用逆回購操作方式來調(diào)節(jié)市場流動性，展望未來2到3個季度，商業(yè)銀行的超儲率或逐漸向3%靠近，將有效改善整個市場的流動性狀況。
