中新網(wǎng)3月28日電 證監(jiān)會網(wǎng)站昨晚公告中國平安可轉(zhuǎn)債項目已順利過會。這是繼民生銀行發(fā)行200億元A股可轉(zhuǎn)債之后，證監(jiān)會再次核準的可轉(zhuǎn)債融資方案。

　　公開資料顯示，本次中國平安發(fā)行的不超過260億元可轉(zhuǎn)債，期限6年；票面利率不超過3%；轉(zhuǎn)股期為自發(fā)行結(jié)束之日滿6個月后的第一個交易日起至可轉(zhuǎn)債到期日止；初始轉(zhuǎn)股價格不低于公布募集說明書之日前20個交易日A股股票交易均價和前一個交易日A股股票交易均價。

　　業(yè)績增長是把雙刃劍

　　年報顯示，中國平安2012年旗下保險、銀行、投資三大業(yè)務(wù)均衡發(fā)展�？傎Y產(chǎn)、凈資產(chǎn)均實現(xiàn)雙位數(shù)增長。凈利潤達到267.5億元，增長18.5%。截至2012年底的中國平安集團償付能力充足率為185.6%，平安壽險償付能力充足率為190.6%，平安產(chǎn)險償付能力充足率為178.4%。

　　保險公司與銀行一樣，同是高負債經(jīng)營行業(yè)。對保險公司來說，資本源自負債，負債越高，對資本的要求越高，負債增長越快，融資壓力越大。加之為了符合保監(jiān)會的審慎監(jiān)管策略，保險公司都將償付能力充足率目標從金融危機前的100%提高到了現(xiàn)在的150%。中國平安業(yè)績報喜的背后，是顯而易見的對資金的渴求的事實。

　　險企融資老大難

　　事實上，資金“饑渴”是中國險企的 “通病”。險企日益增長的資金需求與愈來愈匱乏的融資渠道之間的矛盾也日漸明顯。

　　國內(nèi)險企最常使用的股東增資和發(fā)行次級債的融資方式，經(jīng)常是企業(yè)融資的權(quán)宜之計。次級債可以解決企業(yè)1-2年內(nèi)的資金需求，但對3-5年后的資金需求就無能為力了。而且受發(fā)行規(guī)模的限制，企業(yè)發(fā)行次級債頻率越高，發(fā)行規(guī)模就越小。而股東增資不僅融資成本高且極易引起股價的劇烈動蕩。

　　想要找到一條長久的融資渠道非IPO莫屬。但目前疲軟的行情，使得股市的融資功能打了不少折。

　　再保險也是險企的一種融資選擇。它可以增加保險公司的分出責任，減少最低資本需求，以緩解或解決保險公司償付能力問題。但這種方法帶來的“后遺癥”是保費外流，在以可轉(zhuǎn)債破局融資難

　　2012年5月，保監(jiān)會的一紙通知，為資金饑渴的保險業(yè)帶來了希望。保監(jiān)會《關(guān)于上市保險公司發(fā)行次級可轉(zhuǎn)換債券有關(guān)事項的通知》，明確了上市保險公司/集團發(fā)行次級可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股前即可計入公司的附屬資本，并批準了中國平安首家發(fā)行次級可轉(zhuǎn)債。

　　采用可轉(zhuǎn)債方式融資，一方面可以降低融資成本，因為轉(zhuǎn)債票面利率較低，而不需要像增發(fā)等方式給予二級市場折價。另一方面，可轉(zhuǎn)債方式融資，對EPS(每股收益)和股東利潤的攤薄是逐步釋放的，對股票供給形成緩釋，融資方式較柔和，可以避免股價的劇烈波動。

　　市場預(yù)期，本次中國平安發(fā)行可轉(zhuǎn)債，預(yù)計可以將集團2012年償付能力充足率提升到207%，至2015年前集團的償付能力充足率均可確保維持在150%以上的水平�？赊D(zhuǎn)債發(fā)行后，可以對銀行、壽險、產(chǎn)險等業(yè)務(wù)提供資本支持。如果按目前的股價獲轉(zhuǎn)股，對現(xiàn)有股本的攤薄是8%，與剛剛發(fā)行了可轉(zhuǎn)債的民生銀行7.5%的攤薄水平相當。且可轉(zhuǎn)債這種融資方式較好的照顧到市場情緒，不失為市場與公司雙贏的融資方案。

　　搶占市場份額為要務(wù)的現(xiàn)實下，險企寧愿選擇自行解決融資問題。(中新網(wǎng)金融頻道)