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央行貨幣政策未轉(zhuǎn)向趨緊

2013-02-28 15:21     來源:經(jīng)濟日報     編輯:范樂

  當(dāng)前金融形勢的發(fā)展變化,相應(yīng)地改變著央行貨幣調(diào)控的力度和節(jié)奏。貨幣政策仍應(yīng)將“保持合理的市場流動性”放在重要位置,同時還需特別關(guān)注預(yù)期變化可能對未來物價產(chǎn)生的影響,今年穩(wěn)健貨幣政策總體上將保持真正意義上的“中性”,并不斷增強調(diào)控的前瞻性、針對性和有效性

  蛇年春節(jié),儼然成為央行調(diào)控流動性的一個分界線。此前,2012年6月26日至2013年2月7日,央行連續(xù)開展了35周的逆回購操作,總規(guī)模逾7.3萬億元;節(jié)后,央行公開市場操作變成連續(xù)3次的正回購,共計規(guī)模550億元。

  從投放資金的逆回購操作,轉(zhuǎn)為回籠資金的正回購操作,是否意味著央行貨幣政策開始轉(zhuǎn)向并趨緊?當(dāng)前貨幣調(diào)控面臨怎樣的環(huán)境?今年貨幣調(diào)控應(yīng)秉持怎樣的操作思路?

  2月19日,央行在時隔8個月后重啟正回購操作,也使公開市場告別了單向的“放水”格局。統(tǒng)計顯示,上周凈回籠資金9100億元,本周或繼續(xù)維持凈回籠格局。主要原因在于,春節(jié)后大量現(xiàn)金回流以及新增外匯占款可能大幅增長,導(dǎo)致資金面非常寬松,央行適時開展正回購操作,可以動態(tài)地調(diào)節(jié)市場流動性,從而既有力支持實體經(jīng)濟發(fā)展,又有效穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期。

  因此,央行重啟正回購操作應(yīng)當(dāng)視為節(jié)后正常的流動性管理,而非政策緊縮的開始。從3次正回購中標(biāo)利率看,28天期和91天期分別為2.75%、3.05%,同去年6月26日正回購操作暫停前一致,且明顯低于同期限質(zhì)押式回購利率,表明央行沒有回收長期流動性的明顯意愿,更不能得出正回購釋放政策收緊信號的結(jié)論。

  應(yīng)當(dāng)看到,市場中存在著對于未來政策趨緊的擔(dān)憂。

  從國際情況看,全球經(jīng)濟復(fù)蘇步伐緩慢,部分經(jīng)濟體債務(wù)負擔(dān)沉重,“緊財政、寬貨幣”漸成主要發(fā)達經(jīng)濟體長期政策的選擇,我國仍面臨來自貿(mào)易、金融等方面的挑戰(zhàn)。從國內(nèi)情況看,今年1月份出口增速創(chuàng)21個月新高,社會融資規(guī)模和新增信貸強勁增長,PPI環(huán)比由跌轉(zhuǎn)升,受春節(jié)黃金周影響消費也快速增長,這些數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟正在溫和復(fù)蘇中。

  另一方面,1月CPI環(huán)比上漲1%,同比上漲2%,物價上行壓力仍然較大;房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)反彈,個人購房貸款、地產(chǎn)開發(fā)貸款增速繼續(xù)回升,令投資者擔(dān)憂流動性寬松進一步推高房價和通脹。此外,央行數(shù)據(jù)顯示,截至1月末廣義貨幣(M2)余額達99.21萬億元,同比增長15.9%。這一數(shù)據(jù)也引發(fā)了市場中對于“貨幣超發(fā)”以及通脹的持續(xù)討論。雖然我國貨幣創(chuàng)造機制與發(fā)達國家存在諸多不同,“貨幣超發(fā)”之說需辯證看待,但流動性相對寬松的現(xiàn)象仍值得關(guān)注。

  經(jīng)濟金融形勢的發(fā)展變化,相應(yīng)地改變著央行貨幣調(diào)控的力度和節(jié)奏。當(dāng)前,貨幣政策仍應(yīng)將“保持合理的市場流動性”放在重要位置,同時還需特別關(guān)注預(yù)期變化可能對未來物價產(chǎn)生的影響,今年穩(wěn)健貨幣政策總體上將保持真正意義上的“中性”,并不斷增強調(diào)控的前瞻性、針對性和有效性。

  在貨幣政策工具運用方面,央行將根據(jù)國際收支和流動性供需形勢,合理運用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率、再貸款、再貼現(xiàn)及其他創(chuàng)新流動性管理工具組合,引導(dǎo)市場利率平穩(wěn)運行。具體在公開市場操作上,未來央行可能交替使用正、逆回購進行精確調(diào)節(jié),確保市場流動性處于相對平穩(wěn)狀態(tài),為實體經(jīng)濟發(fā)展?fàn)I造穩(wěn)定的貨幣環(huán)境。

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