本周，全球資本市場(chǎng)再度迎來“議息周”，有包括歐洲央行、英國(guó)央行在內(nèi)的全球眾多央行公布最新利率決議。作為其中分量最重的一個(gè)，歐洲央行3月8日如何表現(xiàn)備受關(guān)注。3月6日，國(guó)際金融問題專家、對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院兼職教授趙慶明在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，考慮到高油價(jià)給歐洲帶來的通脹壓力、近3萬億歐元的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模以及全球經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)逐漸好轉(zhuǎn)等因素，歐洲央行貨幣政策將在寬松基調(diào)上趨于中性，并繼續(xù)維持1%的基準(zhǔn)利率不變，且購(gòu)買邊緣國(guó)家國(guó)債意愿會(huì)進(jìn)一步降低�！安贿^目前一個(gè)更為棘手的問題是，兩次長(zhǎng)期再融資操作(LTRO)僅僅緩解了歐洲銀行的流動(dòng)性緊缺，并未真正解決負(fù)債累累的歐元區(qū)成員國(guó)的融資問題，注入大量流動(dòng)性對(duì)穩(wěn)定金融市場(chǎng)、提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用有限。這說明在基本面疲軟的情況下，刺激經(jīng)濟(jì)措施顯效或許需要更長(zhǎng)時(shí)間�！彼硎尽�
自新任行長(zhǎng)德拉吉上任以來，通過頻繁參與二級(jí)市場(chǎng)債券買賣，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)等大刀闊斧的舉措，歐洲央行樹立了應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)的決心和堅(jiān)定立場(chǎng)。去年年底，歐洲央行又啟動(dòng)了首輪長(zhǎng)期再融資操作，注入大量流動(dòng)性以緩解歐洲銀行業(yè)資金緊張狀況。在隨后的利率決議中，該行終于止住了連續(xù)兩個(gè)月降息的步伐，宣布將基準(zhǔn)利率維持在1%的水平。分析人士解讀歐洲央行的按兵不動(dòng)，是為了評(píng)估再融資操作等的影響。上周，歐洲央行再次進(jìn)行了新一輪的LTRO，以1%的超低利率共為商業(yè)銀行提供5295億歐元資金。據(jù)悉，共有800余家銀行參與，貸款規(guī)模高于市場(chǎng)預(yù)期的4700億歐元。
對(duì)此，分析人士普遍預(yù)計(jì)，在剛剛推出第二輪LTRO釋放大量流動(dòng)性之后，歐洲央行暫時(shí)不會(huì)采取刺激經(jīng)濟(jì)的額外措施，按兵不動(dòng)的可能性較大。趙慶明進(jìn)一步分析，兩輪再融資操作累計(jì)釋放相當(dāng)于歐元區(qū)GDP十分之一的低息流動(dòng)性，特別是超過5000億歐元的第二輪操作，反映出歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步擴(kuò)張的余地并不大。事實(shí)證明，在市場(chǎng)流動(dòng)性充足的情況下，除希臘和葡萄牙外，其他國(guó)家國(guó)債收益率都應(yīng)聲回落，尤其是意大利10年期國(guó)債收益率首次跌至5%以下，債市警報(bào)暫解。此外，希臘二次救助方案正穩(wěn)步推進(jìn)，歐盟峰會(huì)的重點(diǎn)議題也終于從“救助債務(wù)”轉(zhuǎn)移至“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”，種種跡象表明，債務(wù)危機(jī)已取得了階段性進(jìn)展�！皬倪@個(gè)意義上講，短期內(nèi)難有更為寬松的刺激政策出臺(tái)�！彼f。
當(dāng)然，仍有相當(dāng)一部分金融機(jī)構(gòu)盯住經(jīng)濟(jì)基本面，認(rèn)為歐洲央行存在進(jìn)一步降息空間。瑞銀預(yù)測(cè)，歐洲央行屆時(shí)會(huì)再次降息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率由目前的1%降至0.75%，理由是盡管LTRO和希臘第二輪援助方案順利進(jìn)行、歐洲金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)也趨于穩(wěn)定，但仍有必要對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供刺激，畢竟歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的基本面仍然脆弱、需求仍然十分疲弱。國(guó)際貨幣基金組織也建議歐洲央行應(yīng)持續(xù)注入流動(dòng)性且專注于購(gòu)買債券來幫助支持金融系統(tǒng)穩(wěn)定性。該機(jī)構(gòu)稱，歐元區(qū)多國(guó)推行嚴(yán)苛的財(cái)政緊縮措施，將對(duì)區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成負(fù)面影響，所以建議歐洲央行以降息或其他方式刺激疲弱經(jīng)濟(jì)。
趙慶明表示，從近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，歐洲經(jīng)濟(jì)的確難言樂觀，且遠(yuǎn)未迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)。歐盟統(tǒng)計(jì)局6日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)第四季度季調(diào)后GDP修正值季率下降0.3%，歐元區(qū)家庭支出下滑0.4%，政府支出走低0.2%，進(jìn)口下跌1.2%。同時(shí)，四季度出口季率下滑0.4%，為2009年第二季度以來首度下滑。與此同時(shí)，先行指標(biāo)歐元區(qū)PMI指數(shù)目前僅為49，仍處于榮枯線之下。此外，歐元區(qū)17國(guó)1月份失業(yè)率達(dá)10.7%，創(chuàng)歷史新高。其中，西班牙失業(yè)率高達(dá)23.3%，就業(yè)形勢(shì)繼續(xù)惡化；意大利的失業(yè)率也升至9.2%，創(chuàng)2011年以來最高水平。同樣令人擔(dān)憂的是，德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局上周五公布的初步數(shù)據(jù)顯示，作為歐洲經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)頭羊，德國(guó)1月季調(diào)后實(shí)際零售銷售環(huán)比下滑1.6%，且遜于市場(chǎng)預(yù)期。其他國(guó)家包括比利時(shí)、愛爾蘭、馬耳他、奧地利和葡萄牙等的零售額也出現(xiàn)不同程度的下降�！爸档米⒁獾氖�，歐元區(qū)2月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)攀升至2.7%，比1月份的2.6%再升0.1個(gè)百分點(diǎn)，高出市場(chǎng)預(yù)期�！彼硎荆@在很大程度上反映出，國(guó)際油價(jià)高企引發(fā)的輸入型通脹威脅有所抬頭，這對(duì)素有“反通脹”傳統(tǒng)的歐洲央行來說是無法容忍的。所以，在眾多因素博弈之下，歐洲央行不會(huì)輕舉妄動(dòng)，或已進(jìn)入“觀望期。（張環(huán)）
