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央行今年貨幣政策更加靈活務(wù)實

2011-01-07 14:52     來源:金融時報     編輯:程軼文

  新年伊始,有關(guān)央行靈活利用貨幣工具調(diào)節(jié)市場資金供給的消息不斷傳出。1月5日,《金融時報》刊登中國人民銀行行長周小川《關(guān)于推進利率市場化改革的若干思考》一文,稱要有規(guī)劃、有步驟、堅定不移地推進利率市場化改革。央行副行長胡曉煉近期也表示,下一階段,央行要把貨幣信貸和流動性管理的總量調(diào)節(jié)與健全宏觀審慎政策框架結(jié)合起來,運用差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整,配合利率、存款準(zhǔn)備金率、公開市場業(yè)務(wù)等常規(guī)性貨幣政策工具發(fā)揮作用。還有媒體透露,2011年起央行將對各銀行按月測算及實施差別存款準(zhǔn)備金措施,以更有針對性地引導(dǎo)金融機構(gòu)信貸合理、適度、平穩(wěn)投放。

  種種聲音表明,利率市場化欲提速,市場對于以上信息也給予了充分的解讀。其實,我國推進利率市場化改革的步子一直沒有停歇!笆晃濉逼陂g,央行在推動利率市場化工作上取得重大進步。自2007年上海銀行間市場拆放利率正式運行以來,其在貨幣市場利率體系中的基準(zhǔn)地位逐步確立,正在逐步成為貨幣市場、票據(jù)市場、債券市場以及衍生產(chǎn)品市場的定價基準(zhǔn)。貨幣市場和債券市場利率全面實現(xiàn)市場化,存貸款利率浮動幅度進一步擴大,貸款利率上限和存款利率下限放開,房貸利率浮動下限進行了調(diào)整。中央銀行票據(jù)和回購利率發(fā)揮了引領(lǐng)利率走勢的作用。

  盡管如此,我國利率市場化改革的目的遠未達到。中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為,“目前央行對貸款利率進行下限管理,主要是為防止銀行惡性競爭市場份額;對存款利率進行上限管理,則是避免銀行競相高息攬儲”?梢姡捎诖尜J款利率未能完全放開,利率水平無法反映真實的資金供求,這在一定程度上影響了貨幣政策效果。因此,在擴大商業(yè)銀行自主定價空間、更大程度地發(fā)揮市場在利率決定中的作用方面,還有許多工作要做。

  有業(yè)內(nèi)人士就對記者表示,頻頻傳出的利率市場化聲音,其象征意義大于實際意義。市場化利率是市場競爭產(chǎn)生的,而一直以來依靠高利差生存的中國銀行業(yè),在目前利差逐漸收窄、中間業(yè)務(wù)起步不久的大環(huán)境下,顯然不可能一步邁向市場化。正如周小川所說:我國利率市場化是一個不斷推進和完善的過程,需要培育各方面的條件,如增強金融機構(gòu)的定價能力和風(fēng)險管理能力,提高客戶的自我選擇、自我保護能力,創(chuàng)造良性競爭的市場環(huán)境,等等。最終才能真正實現(xiàn)中國利率市場化改革的目標(biāo)———建立由市場供求決定的利率形成機制。

  而毫無疑問的是,2011新年伊始傳出的有關(guān)利率市場化的種種信息表明,央行貨幣政策更加靈活務(wù)實。

  復(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長王堯基認(rèn)為,“靈活務(wù)實”主要表現(xiàn)在以下三方面:首先,針對新的一年中國面臨既要抑制高通脹、又要穩(wěn)定增長的復(fù)雜局面,“央行信貸投放不設(shè)明確的目標(biāo)”較以往是一個很大轉(zhuǎn)變。如此一來,貨幣政策工具運用可不受事先設(shè)定目標(biāo)的束縛,可進行針對性更強、更及時有效的調(diào)整。其次,他認(rèn)為,“差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整”能更好地體現(xiàn)貨幣政策工具使用的靈活性。央行對各銀行按月測算及實施差別存款準(zhǔn)備金率措施將會抑制商業(yè)銀行的年初突擊放貸沖動,使其更好地控制風(fēng)險、穩(wěn)健運作,也能更好地體現(xiàn)國家對信貸政策調(diào)控意圖,促使信貸資金更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟尤其是中小企業(yè)。最后,他認(rèn)為,超額準(zhǔn)備金率會在一定程度上降低貨幣政策的效力,因而應(yīng)該逐步降低并最終取消超額準(zhǔn)備金付息制度,不僅可改變商業(yè)銀行為“坐享無風(fēng)險收益”的狀況,還可促使商業(yè)銀行不斷提高資金的使用效率,及早為以后的利率市場化“預(yù)熱”。

  新年伊始,央行以更加靈活務(wù)實的姿態(tài)向人們傳遞這樣一個信息:將統(tǒng)籌協(xié)調(diào)使用多種貨幣政策工具,增強宏觀調(diào)控的靈活性、針對性和有效性,切實貫徹實施好穩(wěn)健的貨幣政策。(馬翠蓮)

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