又近國家統(tǒng)計局CPI發(fā)布的日期，在輿論一致認定回落大局已定之時，近期貨幣政策調(diào)整的傳言再起。在昨日2011網(wǎng)易金融論壇暨金鉆獎頒獎盛典上，與會的專家就CPI未來的走勢與可能的貨幣調(diào)整進行了預(yù)測。專家認為，適度的微調(diào)應(yīng)該是必然的趨勢，對沖操作或可達到一箭多雕的目的，但在“結(jié)構(gòu)調(diào)整、擴大內(nèi)需”的中長期目標未到所樂見的水平時，目前市場對此的反應(yīng)過于敏感。

　　微調(diào)還要“走平衡木”

　　近期，這一輪宏觀調(diào)控可以說又進入到了非常關(guān)鍵的階段。2010年以來已經(jīng)是12次上調(diào)存款準備金，而貨幣增長到達歷史的低位，M2、M1都是如此。9月份cpi到達了6.1，出現(xiàn)了環(huán)比回落，輿論普遍預(yù)期宏觀調(diào)控可能會做微調(diào)。此前，交通銀行最新發(fā)布預(yù)期數(shù)據(jù)認為，10月份國內(nèi)CPI同比漲幅可能在5.4%左右。不過今年年內(nèi)物價回落幅度可能有限，預(yù)計到年底12月CPI同比可能仍然居于4%左右，而全年CPI同比的平均漲幅預(yù)計在5.5%左右。

　　對此，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示，目前的政策判斷是還處在“走平衡木”的階段，政策要在通脹和增長之間求得平衡，目前增長雖然在回調(diào)，但絕對的水平還在政策接受的范圍內(nèi)，還不至于完全站到“保增長”那端去；另一方面，通脹也已經(jīng)進入到了回落通道之中，但當下絕對的CPI水平還不低，也不至于立刻放出空檔，所以這樣就只能站在中間進行微調(diào)，當然，未來的趨勢可能是放松的。

　　然而還有更為激進的觀點，近日，央行貨幣政策委員會委員李稻葵更提前預(yù)計，雖然今年中國的CPI預(yù)計增速將達5.5%，但明年或能下降到2.8%。中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，明年經(jīng)濟仍會在8.5%、9%左右增長，按照這種需求來講，明年的CPI降到2.8%，相對來講可能性比較小。

　　實際上，從年初到現(xiàn)在，金融市場和政府的博弈就是宏觀調(diào)控什么時候放松，往往哪怕放松一點點，就會馬上有人出來說是不是要放松了？“我認為這不太妥當，”央行研究局原副局長景學成表示，“因為金融市場的邏輯和政府的取向是不同，目前經(jīng)濟增長與通脹雖然有所回落，但還沒有達到結(jié)構(gòu)調(diào)整、擴大內(nèi)需這個中長期目標所樂見的水平，而市場對此反應(yīng)過于敏感�！�

　　而中國銀行業(yè)協(xié)會專職副會長楊再平也表示，總體的適度從緊貨幣政策還應(yīng)該堅持一段時間，但貨幣政策調(diào)控的一些手段應(yīng)該改善。

　　對沖操作或真成“神來之筆”

　　目前，考慮到國內(nèi)外的形勢，央行等監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)對總量緊縮的政策進行了某種程度的微調(diào)，凸出反映在加強了對小微企業(yè)的金融財政扶持上。在CPI漲幅得到初步遏制的背景下，這也令各界對下一步的措施抱有期待。

　　郭田勇建議，監(jiān)管部門可以進行貨幣政策自身的對沖操作，同時降低法定存款準備金率，提高利率。他解釋稱，如果單獨提高利率，就意味著貨幣政策的收緊，降低法定存款準備金率，就意味著貨幣政策的放松，兩件事同時做，就使得政策能繼續(xù)保持穩(wěn)定性，方向不發(fā)生變化。

　　并且，郭田勇認為，這一對沖操作可以起到加大對小微企業(yè)信貸的支持的作用�！般y行不能直接說不給大企業(yè)貸款，一定要讓它知難而退。把利率上調(diào)以后，大企業(yè)可以通過發(fā)債、增發(fā)、境外融資的方式融資，把他們逼走一批，這時再降低法定存款準備金率，放出來的資金就有可能更多流到中小企業(yè)里去�！�

　　魯政委表示，在這中間尤其要關(guān)注的就是對于房地產(chǎn)的問題，而房地產(chǎn)就是當前中國經(jīng)濟和金融最需要排除的地雷，而其中最關(guān)鍵的就是要疏通房價平穩(wěn)回調(diào)的通道。他分析，平穩(wěn)是兩個含義：保證房價下降對金融、對經(jīng)濟不產(chǎn)生大的影響；第二要保證對社會穩(wěn)定不產(chǎn)生大的影響。當這樣的渠道被疏通之后，地產(chǎn)的風險會釋放，銀行的風險也會完全釋放，整個經(jīng)濟的風險就釋放了。(記者林磊)