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周隆斌:年內(nèi)加息概率幾近為零 上攻3000不是夢

2010-12-16 09:10     來源:中國證券報     編輯:張蕾

  在加息、中央經(jīng)濟工作會議和11月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)這三大不確定性因素陸續(xù)明朗的背景下,市場或?qū)⒄鹗幭蛏希陜?nèi)有望突破3000點。投資策略上,建議增加對強周期品種的配置,特別是煤炭、有色金屬、機械設備和建材;并積極配置中等規(guī)模的藍籌股,參與市場重心的抬升過程。

  年內(nèi)加息概率極小

  當前形勢下,加息之劍,或指向迭創(chuàng)新高的CPI,或指向過熱的經(jīng)濟。11月份CPI突破5%,央行卻選擇上調(diào)存款準備金率,而非加息,本身就減弱了加息的預期?紤]到今后CPI將逐月回落,我們預計年內(nèi)加息的概率極低;即便加息之劍再次舉起,其意也主要在于逐步回收流動性,防止經(jīng)濟過熱,而且這也需要有確定的經(jīng)濟回升數(shù)據(jù)做支撐。如果明年一季度GDP同比數(shù)據(jù)見底回升,則屆時或?qū)⒂瓉硇碌募酉⒋翱凇?

  過去的幾個月,在CPI屢創(chuàng)新高的情況下,市場加息預期日益強烈,從而成為制約此前市場上行的重要因素。不過央行在年前連續(xù)上調(diào)存款準備金率,顯示其對加息的啟用十分謹慎。此次央行選擇上調(diào)存款準備金率,緊縮力度顯著小于加息,從而有助于市場筑底回升,本周一的市場走勢也證明了這一點。

  布局藍籌股時機逐步臨近

  11月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步表明,實體經(jīng)濟的復蘇在持續(xù)。我們認為,這強化了市場關于經(jīng)濟見底回升的預期;而強勁的實體經(jīng)濟也增強了市場對政策調(diào)控的耐受力。

  11月PMI、工業(yè)增加值、貨幣供應量、投資、出口等指標已經(jīng)企穩(wěn)回升,我們一直強調(diào)的經(jīng)濟軟著陸進一步得到確認?傮w來看,11月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示實體經(jīng)濟復蘇力度增強,CPI雖然超預期攀升,但我們相信,隨著政府調(diào)控物價政策效果的顯現(xiàn)和經(jīng)濟復蘇力度的日益增強,通脹的影響將有所減弱。

  而強勁的實體經(jīng)濟能夠增強市場對政策調(diào)控的耐受力。投資者一直擔心“政策緊縮會傷害經(jīng)濟增長”,這種擔心在資本市場上往往表現(xiàn)為藍籌股的躊躇不前。國慶節(jié)后藍籌股行情戛然而止,表面上是因為CPI數(shù)據(jù)的超預期,但根本原因還在于市場對政策調(diào)控的承受力。在經(jīng)濟增長和通貨膨脹的分析框架下,隨著CPI逐步下行,市場將會重新審視中國經(jīng)濟增長所蘊含的深遠含義。一方面,強勁的實體經(jīng)濟能夠承受緊縮政策所帶來的各種沖擊和壓力,并大幅緩解投資者對緊縮政策的風險厭惡程度;另一方面,以藍籌股為代表的板塊將因其低估值、業(yè)績增長較為確定而獲得更多的認同。從這個角度而言,現(xiàn)在應該是著眼于2011年布局藍籌股的好時機。

  突破3000點指日可待

  剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議指出2011年六大任務,第一點是保持經(jīng)濟平穩(wěn)健康運行,經(jīng)濟穩(wěn)定增長仍是政府推動其他各項工作的前提;第二點是大力發(fā)展農(nóng)業(yè),這為農(nóng)民增收和抗通脹打下了基礎;第三點是調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu);最后三點才涉及到改革開放。因此,2011年政策將在穩(wěn)增長、控通脹和調(diào)結(jié)構(gòu)之間進行相機抉擇。會議同時對“十二五”期間的財政投資進行了戰(zhàn)略部署,政府要將更多的財政投入民生領域,達到富民、拉動內(nèi)需的目的,未來各部委將陸續(xù)落實這些投資政策,而投資項目的公布將對市場構(gòu)成直接利好。2011年,是十二五的元年,也是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的加速之年,我們有理由對2011年的行情保持樂觀態(tài)度。

  然而,盡管樂觀的態(tài)度應該保持,但樂觀的程度卻務必謹慎。近來,有媒體報道中央政府適當降低GDP的增長目標至8%,并提高CPI的容忍程度至4%。一增一降間,反映了中央政府對調(diào)結(jié)構(gòu)的殷切期望,也為明年的宏觀調(diào)控留下了足夠的空間。因此,在樂觀看待2011年的同時,我們?nèi)孕鑼κ袌龅纳蠞q空間持謹慎態(tài)度。雖然藍籌股的階段性行情將抬升市場重心,但圍繞轉(zhuǎn)型、節(jié)能環(huán)保、技術(shù)創(chuàng)新以及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的投資機會仍將此起彼伏,貫穿全年。

  綜上所述,我們認為年內(nèi)市場將震蕩向上,并有望突破3000點。投資策略上,建議增加對強周期品種的配置,特別是煤炭、有色金屬、機械設備和建材;并積極增加中等規(guī)模藍籌股的配置,從而參與市場重心的抬升過程。

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