上周股指呈現(xiàn)震蕩整理的走勢,市場“不破不立”的規(guī)律再度顯現(xiàn),滬綜指雖然一度跌破60日均線,但隨后便在金融、地產(chǎn)等權(quán)重板塊的拉抬下展開較為強(qiáng)勁的反彈。我們認(rèn)為,當(dāng)前市場并不面臨系統(tǒng)性風(fēng)險,大盤在2800-2900點(diǎn)一帶有望構(gòu)造階段性底部區(qū)域,短線的寬幅震蕩有利于進(jìn)一步消化浮籌,底部區(qū)域的不斷夯實(shí)有利于反彈在未來進(jìn)一步展開。
從宏觀方面來看,民間投資“新36條”以及保障性住房建設(shè)力度的加大,將保證我國的經(jīng)濟(jì)增速在未來保持相對平穩(wěn)。在此背景下,預(yù)計未來一段時間國家政策的主基調(diào)將是“防通脹+調(diào)結(jié)構(gòu)”,政策實(shí)施上將更加注重均衡發(fā)展,發(fā)生重大轉(zhuǎn)向可能性較小,資本市場當(dāng)前所面臨的政策面并不悲觀。
在防通脹方面,貨幣政策和行政政策開始雙管齊下。信貸方面,減少投放規(guī)模已經(jīng)在市場預(yù)期之中,從央行關(guān)于“加強(qiáng)流動性管理,調(diào)控信貸投放,繼續(xù)引導(dǎo)貨幣信貸回歸常態(tài)”的表態(tài),以及央行近期不斷提到“采取數(shù)量型工具和價格性工具”看,未來央行對于相對泛濫的流動性以及通脹情況,管理方式上可能更趨于使用公開市場操作以及上調(diào)存款準(zhǔn)備金等相對溫和的調(diào)控手段,這有利于緩和市場對加息的擔(dān)憂預(yù)期。
此外,在行政方面,國家發(fā)改委連續(xù)四次發(fā)文就《國務(wù)院關(guān)于穩(wěn)定消費(fèi)價格總水平保障群眾基本生活的通知》具體內(nèi)容進(jìn)行討論,其內(nèi)容包括強(qiáng)調(diào)國家有能力控制物價上漲、對低收入人群生活保障,以及對具體投機(jī)案件的查處等等,并且發(fā)布了16項措施穩(wěn)定物價水平,可以預(yù)計的是未來國內(nèi)通脹將得到有效管理。對于二級市場而言,防通脹方面的政策影響并不構(gòu)成持續(xù)的負(fù)面沖擊,反而有利于穩(wěn)定市場的運(yùn)行節(jié)奏。
調(diào)結(jié)構(gòu)方面,七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的提出和不斷后續(xù)出臺的相關(guān)扶持政策,已經(jīng)表明了國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的決心,政策扶持從集中于基建方面開始轉(zhuǎn)向支持產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)正是中國給出的產(chǎn)業(yè)方向,而二級市場上板塊的持續(xù)有序輪動正不斷反映由此催生的結(jié)構(gòu)性機(jī)會日趨明顯:從上周物聯(lián)網(wǎng)板塊的持續(xù)走高到通信板塊的異軍突起,從機(jī)械板塊的走強(qiáng)到節(jié)能環(huán)保板塊的上漲,熱點(diǎn)的不斷呈現(xiàn)有利于不斷聚集市場的做多動能,從而形成股指反彈延續(xù)的推升力量。
整體上看,當(dāng)前市場運(yùn)行并不面臨系統(tǒng)性風(fēng)險,宏觀環(huán)境和政策面因素也較為樂觀,短線震蕩主要源于技術(shù)面修復(fù)的要求,目前滬指基本站穩(wěn)60日均線,但前期的快速下跌使得技術(shù)形態(tài)遭到較為嚴(yán)重的破壞,市場人氣的重新凝聚和技術(shù)指標(biāo)的修復(fù)都需要一定的時間來完成。因此,指數(shù)在當(dāng)前區(qū)域內(nèi)的反復(fù)也在情理之中。