匯豐集團首席經(jīng)濟學家斯蒂芬·金 本報記者 朱周良 攝

　　一轉(zhuǎn)眼，次貸危機爆發(fā)已有兩年之久。這兩年間，世界經(jīng)濟經(jīng)歷了歷史性的轉(zhuǎn)折，全球股市大幅縮水，還有雷曼和貝爾斯登等金融大鱷相繼倒下……

    時至今日，這場曠世危機仍在深刻影響著世界經(jīng)濟。在即將開幕的第二次G20金融峰會上，各國首腦將再度聚首，商議和探討經(jīng)濟復蘇之路。盡管危機已持續(xù)兩年，但全球金融體系和宏觀經(jīng)濟的前景依然一片迷茫，下一步到底該如何做？股市是否已經(jīng)觸底？世界經(jīng)濟何時才能開始復蘇？

    帶著這些令G20領導人都倍感困惑的問題，本報記者日前專門前往位于倫敦金絲雀碼頭的匯豐集團全球總部，采訪了匯豐集團首席經(jīng)濟學家斯蒂芬·金。

    曾任英國財政部顧問且在業(yè)界享有很高聲望的斯蒂芬·金認為，盡管全球股市近期連續(xù)大漲，但并不值得太過樂觀。他表示，世界經(jīng)濟在年底復蘇的可能性依然存在，但在此之后會是持續(xù)一兩年的低水平增長期。對于這周的G20峰會，斯蒂芬·金給予了較高的評價。在回答記者有關國際貨幣體系改革的問題時，斯蒂芬·金表示，盡管短期內(nèi)美元仍將會是主要的國際儲備貨幣，但考慮到美國持續(xù)高企的龐大經(jīng)常賬赤字，美元的儲備貨幣地位長期內(nèi)的確面臨挑戰(zhàn)。

    經(jīng)濟即便企穩(wěn)仍會長久低迷

    上海證券報：您提到世界經(jīng)濟邁上復蘇可能需要一兩年時間，這是否意味著之前大多數(shù)人認為今年年底世界經(jīng)濟有望開始復蘇的可能性已經(jīng)很小？

    金：經(jīng)濟回升的可能性是存在的，但在經(jīng)濟恢復到完全正常水平之前，可能會有一段較長的時間。從以往美國經(jīng)濟衰退的情況判斷，多數(shù)時候都是兩個季度下滑，接下來兩到三個季度緩慢反彈，再接著才出現(xiàn)像樣的增長。

    還有一些時候，投資人對經(jīng)濟恢復至正常的信心也需要很長時間才能建立起來。盡管在經(jīng)濟已經(jīng)進入復蘇起步階段的最初若干個季度，大家都不敢輕易確定，但對我而言，眼下的形勢似乎就是這樣發(fā)展的。

    比如，盡管很多人預計經(jīng)濟活動會在下半年企穩(wěn)，我們自己的預測也是這樣，但屆時經(jīng)濟可能仍是處在一種很低的水平，不大可能馬上重新回到危機前的正常增長水平。

    新儲備貨幣不會馬上建立

    上海證券報：您對中國人民銀行行長周小川提出的創(chuàng)設新的國際儲備貨幣的建議如何看？

    金：我的理解是，周小川建議用特別提款權(quán)替代美元的儲備貨幣地位，不過SDR中美元占了很大的比重。從這個角度說，這樣的提議也并非什么很大的變革。

    從歷史上看，制造全世界的人愿意持有某種儲備貨幣，那么其儲備貨幣的地位就可以一直保持下去。但當一國濫用這種地位而大量印鈔，或是一國經(jīng)濟、軍事等方面的實力趨于下降，那么儲備貨幣會走下坡路。這么說吧，并不是某一個新的貨幣突然出現(xiàn)替代舊有的儲備貨幣，而是現(xiàn)有的儲備貨幣自身實力下降所致。

    這方面的例子并不少見。19世紀末、20世紀初，英鎊還是全球最主要的儲備貨幣之一。但隨后英鎊逐漸退出了主流儲備貨幣的行列，這倒并非因為美元的崛起，更多的是因為英國經(jīng)濟和英鎊自身的問題。大不列顛帝國在20世紀初是世界上最強大的國家之一，但到了二戰(zhàn)后，英國卻成了世界上負債最高的國家。

    過去20到30年間，美國其實步入了和這些國家類似的道路，即得益于世界其他國家對美元的需求，美國可以保持巨額經(jīng)常賬赤字，而其他國家也獲得了經(jīng)濟的較快增長。因此，他們的實力與美國經(jīng)濟的差距逐漸縮小。當然，美元現(xiàn)在還沒有到會馬上丟掉儲備貨幣地位的地步。

    美元跌勢可能還要持續(xù)

    上海證券報：自從美聯(lián)儲宣布收購國債后，美元近期持續(xù)大幅下跌，您覺得美元是否走到了拐點？

    金：現(xiàn)在還不清楚最終會是一個通脹還是通縮的局面，但不確定性已經(jīng)存在。由此而來的必然是波動的加劇，包括匯率。我們的預測是，美元還會繼續(xù)走低，特別是對歐元。所以說，如果投資人想規(guī)避非傳統(tǒng)貨幣政策實施的風險，那么他們可能更愿意買入歐元，而不是英鎊和美元。

    上海證券報：最近全球股市持續(xù)上漲，您認為這是否意味著股市已經(jīng)走出熊市？

    金：我不是策略師。我不想正面回答這個問題。在目前的情況下，任何時候出現(xiàn)一波較大的反彈行情，我認為投資人都不應該簡單地將其視為新一輪牛市的開始，因為事實上過去兩年中我們多次看到這樣的假反彈。

    量化寬松的確有必要

    上海證券報：怎樣解決有毒資產(chǎn)問題？哪個國家的方案更好？

    金：有毒資產(chǎn)的問題，主要取決于支持這些證券的資產(chǎn)的價格走勢。比如，重估有毒證券的價值，就必須基于美國樓市的情況來判斷。如果美國樓市開始復蘇，那么有毒資產(chǎn)的問題有望在一段時間后得到解決。

    如果樓市繼續(xù)惡化，那么我們今天看到的所謂有毒資產(chǎn)到半年或是一年后可能更加不值錢。我認為，現(xiàn)在各國政府在應對有毒資產(chǎn)方面采取的措施方向都是對的。我們需要知道這些資產(chǎn)該如何估值，而金融體系也迫切需要重塑信心，但信心的建立是一個長期的過程，不要指望有什么“速效藥”。

    上海證券報：您覺得政府印鈔票的量化寬松政策能從根本上解決問題嗎？

    金：面對衰退，各國推出了各種應對政策，許多國家的傳統(tǒng)貨幣政策工具已經(jīng)耗盡，比如美國、英國甚至是歐元區(qū)，利率都已經(jīng)降至接近于零的水平。因此，沒有太多央行還能通過傳統(tǒng)政策手段來繼續(xù)刺激經(jīng)濟，取而代之的是，許多國家都開始實施所謂的定量寬松貨幣政策。對于這一政策，各國有不同的解釋，各界對此也存有爭議，但我想說，在目前的極端情況下，各國央行采取這樣的政策是正確的。

    因為如果不這么做，那么已經(jīng)“彈盡糧絕”的各國央行只能眼睜睜看著經(jīng)濟繼續(xù)惡化而無所作為，這對市場信心可能帶來災難性的打擊。很重要的一點是，即便利率已經(jīng)降至零水平，央行仍需要采取其他措施，比如收購資產(chǎn)，來向經(jīng)濟體系注入更多資金。

    在現(xiàn)階段，各國央行采取的各種類似政策都是受歡迎的。但不幸的是，我認為現(xiàn)在還很難說這些政策會產(chǎn)生什么樣的效果。可能的情況是，這些政策將對經(jīng)濟起到緩沖的作用，至少可以讓經(jīng)濟衰退的程度稍稍減輕。

    人物簡介

　　斯蒂芬·金（Stephen King），匯豐集團首席經(jīng)濟學家兼匯豐銀行全球經(jīng)濟和資產(chǎn)配置研究主管。斯蒂芬·金主管匯豐全球經(jīng)濟研究，并負責協(xié)調(diào)該行在全球的經(jīng)濟研究團隊。

    斯蒂芬·金畢業(yè)于牛津大學，主修經(jīng)濟學和哲學。他的職業(yè)生涯始于英國財政部，曾在財政部出任經(jīng)濟顧問。

    1988年，斯蒂芬·金加入?yún)R豐。1990年至1993年，他在匯豐負責日本經(jīng)濟研究。1993年至1998年，他負責歐洲經(jīng)濟研究，并在1998年升任匯豐首席經(jīng)濟學家。在各類投資者調(diào)查中，斯蒂芬·金的排名一直位居前列。

    斯蒂芬·金撰寫了一系列頗具影響力的經(jīng)濟研究報告，包括對中國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟中的角色，以及對美國經(jīng)濟和樓市的分析，另外還有新興經(jīng)濟體對發(fā)達國家的日益增強的影響力。

    2001年，斯蒂芬·金開始為英國獨立報撰寫專欄。2007年，斯蒂芬·金成為歐洲央行“影子委員會”的成員，他還是英國金融時報經(jīng)濟學家論壇的成員。