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受益棉價(jià)上漲 化纖價(jià)格"水漲船高"利好上市公司

2010-11-03 14:16     來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)     編輯:張蕾

  棉花價(jià)格屢創(chuàng)歷史新高,使得可替代產(chǎn)品滌綸、粘膠等化纖短纖產(chǎn)品的需求也得以激活,從而價(jià)格也出現(xiàn)“水漲船高”。

  根據(jù)第一紡織網(wǎng)的數(shù)據(jù),11月1日,部分粘膠短纖企業(yè)直接將價(jià)格拉漲1000元/噸,報(bào)價(jià)已經(jīng)接近25000元/噸,創(chuàng)出歷史新高。而滌綸短纖11月1日的報(bào)價(jià)為13000元/噸,也已經(jīng)漲至今年內(nèi)的最高點(diǎn)。

  受惠于棉價(jià)上漲

  第一紡織網(wǎng)汪前進(jìn)指出,對(duì)于化纖等其他棉花替代品而言,棉花價(jià)格的井噴使得替代品受益。今年上半年滌綸短纖和粘膠短纖價(jià)格一直處于波動(dòng)之中,加上淡季過(guò)去,價(jià)格底部已經(jīng)基本確定,三季度以來(lái)滌綸短纖和粘膠短纖行業(yè)景氣向上的主要推力來(lái)自于下游需求增長(zhǎng)。

  據(jù)了解,國(guó)內(nèi)三大類(lèi)棉紡原料棉花、滌綸、粘膠的使用比例約為50:35:10,其他原料占比為5%左右,這三大類(lèi)原料之間相互競(jìng)爭(zhēng)、相互替代。棉花價(jià)格高企,會(huì)增加滌綸短纖和粘膠短纖的使用量,也勢(shì)必會(huì)推動(dòng)其價(jià)格的上漲。

  一般來(lái)說(shuō),粘膠短纖與棉花的價(jià)差在3000-4000元之間比較合理,而目前兩者價(jià)格倒掛,遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離正常狀態(tài),棉價(jià)上漲也給粘膠短纖騰出了一定的上漲空間。

  汪前進(jìn)指出,棉花漲價(jià)直接導(dǎo)致粘膠原料棉短絨、棉漿粕漲價(jià),未來(lái)粘膠短纖價(jià)格在高成本推動(dòng)下繼續(xù)穩(wěn)步上行將是大趨勢(shì),但國(guó)內(nèi)粘膠短纖處于產(chǎn)能高速釋放期,從供給角度看,上漲空間會(huì)被充足的供應(yīng)壓制,因此,對(duì)于粘膠短纖價(jià)格中長(zhǎng)期走勢(shì)并不看好,對(duì)相關(guān)公司盈利的大幅改善也不樂(lè)觀(guān)。

  棉花同滌綸短纖價(jià)格差的拉大也推動(dòng)滌綸短纖價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲,業(yè)內(nèi)認(rèn)為,未來(lái)在需求提振下價(jià)格仍有上行空間,但隨著其他替代產(chǎn)品對(duì)棉花瘋漲后市場(chǎng)的搶占,滌綸短纖未來(lái)的支撐力仍有待觀(guān)察。

  盈利或現(xiàn)分化

  國(guó)信證券報(bào)告認(rèn)為,粘膠短纖和滌綸短纖價(jià)格的進(jìn)一步上漲,將會(huì)對(duì)相關(guān)上市公司產(chǎn)生利好。

  不過(guò),由于成本因素,粘膠和滌綸行業(yè)內(nèi)上市公司盈利狀況卻可能出現(xiàn)分化。

  汪前進(jìn)表示,粘膠短纖價(jià)格回升幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及上游原料漲速,以目前原料價(jià)格水平,行業(yè)中多數(shù)企業(yè)仍將處于虧損狀態(tài),由于棉短絨價(jià)格跟隨棉價(jià)創(chuàng)出歷史新高,預(yù)計(jì)4季度及明年粘膠短纖公司毛利率水平難有大幅提高。

  Wind數(shù)據(jù)顯示,粘膠行業(yè)今年三季度整體毛利率為10.04%,較之今年中期的11.88%和今年一季度的12.19%出現(xiàn)了逐步下滑。

  今年前三季度,粘膠行業(yè)8家上市公司業(yè)績(jī)?nèi)砍霈F(xiàn)下降,吉林化纖(000420)、湖北金環(huán)(000615)等公司前三季度甚至出現(xiàn)虧損。吉林化纖表示,粘膠產(chǎn)品的主要原材料漿粕的價(jià)格比去年同期上升了72%,以至于使生產(chǎn)成本上升;粘膠長(zhǎng)、短絲的銷(xiāo)售價(jià)格比去年同期上升了32%,但上升幅度遠(yuǎn)低于原材料的上升幅度。

  對(duì)于滌綸短纖公司而言,此前一年多時(shí)間內(nèi),滌綸短纖行情始終處于偏弱狀態(tài),企業(yè)盈利微薄。不過(guò),滌綸短纖的主要原料為PTA,從目前兩者的價(jià)差變化比較來(lái)看,當(dāng)前滌綸短纖企業(yè)盈利能力已經(jīng)處于近三年以來(lái)的最高水平。

  Wind數(shù)據(jù)顯示,滌綸行業(yè)整體毛利率由今年中期時(shí)的8.79%提升至今年三季度的10.33%。前三季度滌綸行業(yè)12家上市公司中,除*ST聯(lián)華(600617)繼續(xù)虧損之外,其余公司全部盈利,其中7家實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

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