盡管一季度經(jīng)歷了兩次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào),但對(duì)一季度金融數(shù)據(jù)的點(diǎn)評(píng)顯示,機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為目前市場(chǎng)流動(dòng)性充裕狀況難改。但在對(duì)后期貨幣政策走向的判斷上,機(jī)構(gòu) “前緊后松”、“逐步從緊”觀點(diǎn)分歧明顯。
短期流動(dòng)性未顯緊縮
4 月12 日,中國(guó)人民銀行公布一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù):2010年3月末,廣義貨幣供應(yīng)量M2 同比增長(zhǎng)22.50%,增幅分別比上月和上年末低3.03和5.18個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣供應(yīng)量M1 同比增長(zhǎng)29.94%,增幅分別比上月和上年末低5.05和2.41個(gè)百分點(diǎn);存貸款余額增速雙雙下降,當(dāng)月人民幣各項(xiàng)貸款增加5107億元。
盡管信貸、M1、M2 增幅均出現(xiàn)持續(xù)回落,多家證券機(jī)構(gòu)在隨后的點(diǎn)評(píng)報(bào)告中認(rèn)為,市場(chǎng)的流動(dòng)性并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性緊縮。平安證券指出,去年的高基數(shù)加之3月信貸調(diào)控,是導(dǎo)致信貸增速和M1、M2 增幅持續(xù)回落的主要原因。但一季度新增貸款2.6萬(wàn)億元的規(guī)模,仍遠(yuǎn)高于2009年以前的年份的同期值。信貸增速和供應(yīng)量增速較快速的回落,使得央行在信貸規(guī)模的調(diào)控上和加息的操作上獲得了一定的回旋空間,實(shí)現(xiàn)政策面的“適度寬松”。短期看,央行出臺(tái)更緊的政策調(diào)控的緊迫性有所降低。
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盡管對(duì)于目前市場(chǎng)流動(dòng)性擔(dān)憂不大,但機(jī)構(gòu)對(duì)于后期貨幣政策觀點(diǎn)不一。
國(guó)泰君安、銀河證券、國(guó)信證券等部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為,4月份信貸有望出現(xiàn)反彈。國(guó)泰君安認(rèn)為,1季度的信貸投放占全年7.5 萬(wàn)億總額約35%,按照全年3:3:2:2 的比例看,1季度的信貸投放基本受控,因而2季度以后信貸投放的余地將有所增加。預(yù)計(jì)4月份的信貸將上升至1萬(wàn)億左右,2 季度的信貸投放總額約2.3萬(wàn)億,占全年總額的30%。而國(guó)信證券認(rèn)為,4月份信貸投放在被嚴(yán)控兩個(gè)月后,有望反彈到8000億元以上。