降息是為維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不得已而為之，目的是為改革騰出時(shí)間和空間，降息本身不是目的，不能把補(bǔ)藥當(dāng)飯吃。
中國(guó)央行加入新興經(jīng)濟(jì)體貨幣寬松隊(duì)伍。2012年以來(lái)已經(jīng)有巴西、印度、俄羅斯、越南和菲律賓等新興經(jīng)濟(jì)體相繼降息，深受大宗商品價(jià)格下行困擾的澳大利亞央行6月5日宣布，下調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至3.50%，這是該行連續(xù)第二個(gè)月降息，累計(jì)幅度達(dá)75個(gè)基點(diǎn)。
6月7日晚，中國(guó)央行決定次日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。這是中國(guó)央行2008年12月23日以來(lái)首次降息。
與下調(diào)存款準(zhǔn)備金率相比，降息是更加明確的貨幣寬松信號(hào)。次貸危機(jī)從衍生品危機(jī)時(shí)代進(jìn)入債務(wù)危機(jī)時(shí)代，各國(guó)不得不在2009年后再次放開貨幣閘門以鼓勵(lì)投資提升市場(chǎng)信心。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)岌岌可危。全球大宗商品進(jìn)入黑五月，煤炭等原材料庫(kù)存在碼頭、倉(cāng)房堆積如山，反映中小企業(yè)生存狀態(tài)的匯豐采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)此前公布的匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)連續(xù)7個(gè)月跌至榮枯分界線下方，近兩月反映大型企業(yè)的官方采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)也開始下行。
各國(guó)再次乞靈于貨幣政策。
相信此次降息潮在短期內(nèi)將對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生正面刺激作用，比如印度等國(guó)的PMI指數(shù)連續(xù)上升，根據(jù)匯豐5月份印度服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)，從4月的52.8升至54.7，為三個(gè)月新高。制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)，由4月的54.9微跌至54.8，仍在榮枯線以下。最近澳大利亞統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，澳大利亞國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按季增長(zhǎng)1.3%；按年增長(zhǎng)4.3%，均超出市場(chǎng)預(yù)期，該國(guó)5月就業(yè)人數(shù)意外增加3.89萬(wàn)人，遠(yuǎn)優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期減少5000人，澳大利亞的當(dāng)月建筑數(shù)據(jù)不盡如人意。
降息是為了刺激投資與消費(fèi)，是為了向市場(chǎng)傳遞維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的信號(hào)，是救急舉措。很可惜，降息不能根治經(jīng)濟(jì)疲軟癥，從日本到阿根廷，降息都沒有在長(zhǎng)期起到呵護(hù)經(jīng)濟(jì)的作用。
各國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟的原因不同，日本是工業(yè)化之后創(chuàng)新能力與消費(fèi)能力的匱乏，而阿根廷是權(quán)貴經(jīng)濟(jì)難除，俄羅斯可能與中東一樣陷入資源魔咒中無(wú)法自拔。而中國(guó)，在三十年的發(fā)展之后，市場(chǎng)化的游戲規(guī)則亟須調(diào)整，以提振社會(huì)整體效率與普通公民的消費(fèi)能力。降息不能替代制度性改革。降息是為維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不得已而為之，目的是為改革騰出時(shí)間和空間，降息本身不是目的，不能把補(bǔ)藥當(dāng)飯吃。日本長(zhǎng)期維持低息與財(cái)政刺激的結(jié)果，不僅債臺(tái)高筑，還表現(xiàn)在資源低效濫用，在三家村修建白頭鯨博物館就是典型案例。
如果未來(lái)中國(guó)消費(fèi)力上升，美國(guó)創(chuàng)新力上升，歐債危機(jī)國(guó)減少無(wú)謂的福利，那么企業(yè)將樂于把新增貨幣用于投資；如果發(fā)放貨幣后中國(guó)消費(fèi)不振，歐債國(guó)還是不愿意削減福利，失去贏利與市場(chǎng)的企業(yè)，絕不會(huì)因?yàn)槔氏陆刀M(jìn)行大規(guī)模投資。
全球經(jīng)濟(jì)低迷與債務(wù)危機(jī)直接產(chǎn)生出2011年下半年以來(lái)的降息潮，如果全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)低迷，全球降息甚至量化寬松的貨幣政策還會(huì)源源不斷出臺(tái)。最好的情況是，各國(guó)在寬松的貨幣潮中厲行改革，最壞的情況是，降息無(wú)用繼續(xù)量化寬松，凱恩斯主義也就走到盡頭了。
□葉襄(財(cái)經(jīng)評(píng)論人)
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