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經(jīng)濟(jì)大家談 | 走向法治化、市場(chǎng)化、國(guó)際化的中國(guó)資本市場(chǎng)

2021-01-19 14:32:00
來(lái)源:人民論壇網(wǎng)
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  作者:中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院黨委常務(wù)副書(shū)記、國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員 王晉斌

  黨的十八大以來(lái),習(xí)近平總書(shū)記對(duì)資本市場(chǎng)作出了一系列重要指示批示,為新時(shí)代資本市場(chǎng)改革發(fā)展指明了方向。從上交所和深交所主板市場(chǎng)開(kāi)通,到創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板相繼啟動(dòng),資本市場(chǎng)用實(shí)際行動(dòng)回應(yīng)了中國(guó)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大潮,以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)科技創(chuàng)新引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展的需要。如今的中國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)成為全球第二,建立起了多層次、多產(chǎn)品的現(xiàn)代化的資本市場(chǎng)架構(gòu),成為中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的有機(jī)組成部分,發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。久久為功,行穩(wěn)致遠(yuǎn),站在新的歷史起點(diǎn),我們將建成一個(gè)更加法治化、市場(chǎng)化和國(guó)際化的中國(guó)資本市場(chǎng)。

  中國(guó)資本市場(chǎng):從無(wú)到有、櫛風(fēng)沐雨到收獲自信

  中國(guó)資本市場(chǎng)“三十而立”的過(guò)程,是一個(gè)從無(wú)到有、迎難而上的發(fā)展過(guò)程。回顧資本市場(chǎng)的“三十而立”,中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展是堅(jiān)定不移高舉改革開(kāi)放大旗的產(chǎn)物,是傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變的產(chǎn)物,是不斷求索構(gòu)建和優(yōu)化中國(guó)金融體系結(jié)構(gòu),提高中國(guó)金融市場(chǎng)資金配置效率的產(chǎn)物。資本市場(chǎng)在調(diào)節(jié)社會(huì)儲(chǔ)蓄、引導(dǎo)資金“脫媒”、形成銀行中介和證券市場(chǎng)之間既相互競(jìng)爭(zhēng)又相互補(bǔ)充的現(xiàn)代金融體系上,在優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、提高社會(huì)資金配置效率和激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新上,發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。中國(guó)證券市場(chǎng)取得了歷史性的大發(fā)展,在向形成直接融資和間接融資相對(duì)平衡的現(xiàn)代金融體系上取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。

  中國(guó)資本市場(chǎng)“三十而立”的過(guò)程,是一個(gè)收獲喜悅和增強(qiáng)自信的過(guò)程。今天的中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)形成了多層次的證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和擁有多品種的金融產(chǎn)品。隨著中國(guó)金融新一輪的開(kāi)放,構(gòu)建開(kāi)放的資本市場(chǎng)是開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制的重要內(nèi)容。中國(guó)資本市場(chǎng)正在努力建成與國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力和人民幣國(guó)際地位相適應(yīng)的國(guó)際化資本市場(chǎng),中國(guó)金融在收獲喜悅的同時(shí),才擁有更大的自信。

  中國(guó)資本市場(chǎng)走向法治化、市場(chǎng)化和國(guó)際化

  展望未來(lái),我們還有很多工作要做。要大力發(fā)展資本市場(chǎng),推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)化進(jìn)程。進(jìn)一步提高直接融資的比重,優(yōu)化中國(guó)金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu),提高資本市場(chǎng)的深度和廣度、提高市場(chǎng)流動(dòng)性,構(gòu)建銀行中介和證券市場(chǎng)相對(duì)平衡的現(xiàn)代金融體系,更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這是“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的需要,也是防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的需要,更是居民財(cái)富管理的需要。

  強(qiáng)化資本市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè),積極落實(shí)資本市場(chǎng)“建制度、不干預(yù)、零容忍”的方針,體現(xiàn)了資本市場(chǎng)法治化、市場(chǎng)化的建設(shè)方向,構(gòu)建以制度規(guī)則為依據(jù)、信息通暢、高效的監(jiān)管模式。建制度就是要完善監(jiān)管法制體系;不干預(yù)就是監(jiān)管立于法制基礎(chǔ)之上,發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用;零容忍就是加大違法、違規(guī)處罰力度。

  進(jìn)一步強(qiáng)化上市公司依法經(jīng)營(yíng)和守規(guī)運(yùn)作。嚴(yán)懲財(cái)務(wù)作假、信息披露失真等破壞資本市場(chǎng)底層生態(tài)結(jié)構(gòu)的惡劣行為;加大暫停上市和退市的力度。

  通過(guò)優(yōu)化資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu),強(qiáng)化投資者教育來(lái)培養(yǎng)市場(chǎng)理性的投資風(fēng)格。要鼓勵(lì)社保等中長(zhǎng)期資金入市,優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。在一個(gè)散戶(hù)投資者占比超過(guò)99%的市場(chǎng)上,投資者教育至關(guān)重要。通過(guò)優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)和強(qiáng)化投資者教育來(lái)逐步形成資本市場(chǎng)理性、穩(wěn)定的投資風(fēng)格,減少市場(chǎng)上的“羊群效應(yīng)”。

  強(qiáng)化中小投資者利益保護(hù)機(jī)制,推進(jìn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。股票市場(chǎng)要有活力,要持續(xù)健康發(fā)展,保護(hù)中小投資者利益是主線。與大股東相比,中小投資者在市場(chǎng)信息獲得處于劣勢(shì),保護(hù)好中小投資者利益是資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的基石。特別是中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于創(chuàng)新發(fā)展周期,需要各類(lèi)資本市場(chǎng)的支撐。隨著注冊(cè)制改革的推進(jìn),如果在信息披露、大股東減持約束、上市公司分紅機(jī)制以及退市機(jī)制上不夠嚴(yán)格和完善,存在短板,不能做到保護(hù)好中小投資者利益,那么資本市場(chǎng)上的短期行為就會(huì)占據(jù)主導(dǎo),不利于資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展。

  調(diào)整債市品種結(jié)構(gòu),構(gòu)建、夯實(shí)金融市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率收益曲線。資本市場(chǎng)如果沒(méi)有底層的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率期限結(jié)構(gòu)曲線,風(fēng)險(xiǎn)利率曲線的形成就缺乏穩(wěn)固的參照系,資本市場(chǎng)上資產(chǎn)價(jià)格的估值也因此缺乏穩(wěn)固的底層貼現(xiàn)率,市場(chǎng)利率傳導(dǎo)機(jī)制也不會(huì)順暢。因此,要發(fā)展好國(guó)債市場(chǎng),應(yīng)形成不同期限結(jié)構(gòu)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率曲線。

  審慎而積極地推進(jìn)人民幣的國(guó)際化,助推中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化。資本市場(chǎng)彼此相互交融的程度依賴(lài)于貨幣的國(guó)際化程度,人民幣國(guó)際化是中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化的重要條件。首先要提高貿(mào)易項(xiàng)下人民幣國(guó)際化的程度;其次,要仔細(xì)深入研究金融賬戶(hù)自由化的進(jìn)度。

  在黨中央的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下,“三十而立”的中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)艱辛的探索和持久的努力,取得了巨大的成就。中國(guó)資本市場(chǎng)肩負(fù)著中國(guó)金融從金融大國(guó)走向金融強(qiáng)國(guó)的歷史使命。中國(guó)資本市場(chǎng)制度建設(shè)必須堅(jiān)持以保護(hù)中小投資者利益為主線,以審慎而積極的人民幣國(guó)際化為推手,久久為功,行穩(wěn)致遠(yuǎn),一個(gè)法治化、市場(chǎng)化和國(guó)際化的中國(guó)資本市場(chǎng)是中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史的必然。行而不輟,未來(lái)可期。

[責(zé)任編輯:房琳琳]