259天,科創(chuàng)板演繹了資本市場(chǎng)改革的速度與激情
259天,科創(chuàng)板演繹了資本市場(chǎng)改革的速度與激情
從2018年11月5日到2019年7月22日,從宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制到科創(chuàng)板正式開市,歷時(shí)259天,迅速完成了制度規(guī)則、技術(shù)系統(tǒng)以及各項(xiàng)市場(chǎng)準(zhǔn)備工作,演繹了資本市場(chǎng)改革的速度與激情。中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步向市場(chǎng)化、法治化邁進(jìn)。
全程上演著“中國(guó)速度”
2018年11月5日,習(xí)近平總書記在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開幕式上發(fā)表主旨演講時(shí),宣布在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制。從宣布開始,科創(chuàng)板就開始與時(shí)間賽跑。
2019年3月1日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》等文件,上交所出臺(tái)相關(guān)細(xì)則。4個(gè)月內(nèi)相關(guān)發(fā)行上市制度落地。
2019年3月18日,上交所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核系統(tǒng)正式開始接受發(fā)行人申請(qǐng)。5個(gè)月內(nèi)首批申報(bào)企業(yè)正式受理。
2019年6月5日,上交所科創(chuàng)板上市委員會(huì)召開第一次審議會(huì)議,審議通過微芯生物、天準(zhǔn)科技、安集科技3家企業(yè)上市申請(qǐng)。7個(gè)月內(nèi)首批企業(yè)通過上市委員會(huì)審核。
2019年6月13日,科創(chuàng)板宣布正式開板,舉行了開板儀式。
2019年6月14日,證監(jiān)會(huì)同意華興源創(chuàng)、睿創(chuàng)微納首次公開發(fā)行股票注冊(cè)。8個(gè)月內(nèi)首批企業(yè)通過證監(jiān)會(huì)注冊(cè)并啟動(dòng)發(fā)行工作。
2019年7月22日,科創(chuàng)板首批企業(yè)上市交易。從宣布設(shè)立到正式開市,只有259天,全程上演著“中國(guó)速度”。
10年前設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板被稱為“十年磨一劍”,用了很長(zhǎng)時(shí)間才真正推出,這次科創(chuàng)板的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于當(dāng)年的中小板和創(chuàng)業(yè)板。而且,中小板和創(chuàng)業(yè)板推出,基本上不用修改相關(guān)制度,相對(duì)容易,而設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制是一次制度創(chuàng)新,新股發(fā)行、信息披露、上市交易等等規(guī)則都需要重新設(shè)計(jì),難度大了很多。這種情況下,259天就完成所有程序,的確不易,也證明注冊(cè)制是高效的。
制度創(chuàng)新帶來(lái)高效審核
速度的背后是質(zhì)量的堅(jiān)守和制度的保障。
速度最快的是新股發(fā)行的審核周期,科創(chuàng)板首批企業(yè),從受理到注冊(cè)成功平均只用了83天,也即不到三個(gè)月的時(shí)間,明顯短于A股存量市場(chǎng)新股發(fā)行審核周期。之所以如此快速,在于科創(chuàng)板一開始就明確了科創(chuàng)板的定位以及注冊(cè)制內(nèi)涵,通過設(shè)立清晰的規(guī)則和要求,增強(qiáng)發(fā)行審核的可預(yù)期性,保障了審核高效、流暢。不同于審批制、核準(zhǔn)制,科創(chuàng)板實(shí)施的注冊(cè)制之所以高效,主要?dú)w結(jié)于以信息披露為中心,強(qiáng)化信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整,且發(fā)行人在短時(shí)間內(nèi)按照要求保質(zhì)保量地完成多輪問答即可獲得審核通過。在滿足基本條件的基礎(chǔ)上,科創(chuàng)板將權(quán)利盡量交給市場(chǎng),發(fā)揮市場(chǎng)“無(wú)形之手”的作用,減少前期行政干預(yù),加強(qiáng)全程監(jiān)管,審核理念與方式的轉(zhuǎn)變?yōu)榭苿?chuàng)板高效推進(jìn)奠定了良好基礎(chǔ)。
在加速推動(dòng)科創(chuàng)板落地的同時(shí),監(jiān)管部門未忽視對(duì)質(zhì)量與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注。事前、事中和事后監(jiān)管將貫穿于科創(chuàng)板發(fā)行上市及上市公司存續(xù)的全過程,保護(hù)中小投資者的權(quán)益,建立市場(chǎng)化、法治化的科創(chuàng)板是資本市場(chǎng)改革的核心內(nèi)容之一。通過加強(qiáng)信息披露監(jiān)管,加大對(duì)申報(bào)企業(yè)的問詢,以多維度、全方位、深入的問詢,為市場(chǎng)篩選出一個(gè)符合科創(chuàng)板定位的真實(shí)企業(yè),是科創(chuàng)板穩(wěn)健發(fā)展的前提和基礎(chǔ)。木瓜移動(dòng)在強(qiáng)大的問詢機(jī)制下,主動(dòng)撤回發(fā)行上市申請(qǐng),充分印證了科創(chuàng)板并非無(wú)門檻、無(wú)要求。
為重塑市場(chǎng)生態(tài),強(qiáng)化市場(chǎng)法治建設(shè),確保科創(chuàng)板平穩(wěn)運(yùn)行,相關(guān)部門相繼出臺(tái)多項(xiàng)創(chuàng)新配套制度為科創(chuàng)板保駕護(hù)航。與此同時(shí),對(duì)于違法違規(guī)行為,堅(jiān)決予以處理,充分維護(hù)科創(chuàng)板的正義與公平性。有兩家領(lǐng)先的頭部券商,在科創(chuàng)板承銷過程中擅自修改招股說(shuō)明書已經(jīng)被證監(jiān)會(huì)處分,兩家發(fā)行人也受到處分,還有一家會(huì)計(jì)師事務(wù)所在處分過程中。
讓市場(chǎng)博弈定價(jià)權(quán)
科創(chuàng)板一系列制度創(chuàng)新已經(jīng)開始顯現(xiàn)效果,從發(fā)行看,增強(qiáng)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的包容性,允許未盈利企業(yè)、同股不同權(quán)企業(yè)、紅籌企業(yè)發(fā)行上市,將進(jìn)一步暢通科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的循環(huán)機(jī)制,加速科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化,引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。
市場(chǎng)化是資本市場(chǎng)改革基本方向,也是科創(chuàng)板制度的一大特點(diǎn)。充分信息披露讓市場(chǎng)選擇上市公司,放開或放寬漲跌限制讓市場(chǎng)各方直接博弈定價(jià)權(quán),就是要通過“無(wú)形的手”進(jìn)一步優(yōu)化資源配置。
科創(chuàng)板制度設(shè)計(jì)上有很多新亮點(diǎn),比如,發(fā)行價(jià)采取市場(chǎng)化定價(jià),交易方面,上市前5天不設(shè)漲跌幅限制,此后的漲跌幅限制放寬到20%。之所以這樣設(shè)計(jì),上海證券交易所市場(chǎng)監(jiān)察二部負(fù)責(zé)人曾剛表示,這是為了讓市場(chǎng)充分博弈,盡快達(dá)到均衡價(jià)格。根據(jù)國(guó)際成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn),一般新股上市5日后價(jià)格波動(dòng)較為平穩(wěn)。而且,考慮到新股首日充分博弈的情況下,后4日的運(yùn)行情況可為下一步改革提供參考。
科創(chuàng)板在上市5個(gè)交易日之后將漲跌幅限制放寬至20%,主要是為了減少交易阻力,提升市場(chǎng)定價(jià)效率。按歷史數(shù)據(jù)測(cè)算,20%的漲跌幅相比現(xiàn)行的A股10%的漲跌幅限制,可以減少約80%的漲跌,F(xiàn)象。
同時(shí),為了抑制上市初期沒有漲跌幅限制可能帶來(lái)的炒作,這次設(shè)計(jì)了一個(gè)“價(jià)格籠子”,就是“價(jià)格申報(bào)范圍限制”,即在連續(xù)競(jìng)價(jià)階段,限價(jià)申報(bào)的買入申報(bào)價(jià)格不得高于買入基準(zhǔn)價(jià)格的102%;賣出申報(bào)價(jià)格不得低于賣出基準(zhǔn)價(jià)格的98%。沒有漲跌幅并不等于可以隨意報(bào)價(jià),這樣可以防范價(jià)格異常波動(dòng)。另外還實(shí)行市價(jià)申報(bào)保護(hù)限價(jià)和臨時(shí)停牌制度,臨時(shí)停牌時(shí)間縮短到10分鐘,不會(huì)對(duì)連續(xù)交易造成不利影響。
這些創(chuàng)新制度的效果還需要這幾天經(jīng)過實(shí)踐檢驗(yàn)并且不斷完善,如果取得很好的效果今后復(fù)制推廣到整個(gè)資本市場(chǎng),那么,科創(chuàng)板真正起到了“試驗(yàn)田”作用,中國(guó)資本市場(chǎng)向進(jìn)一步市場(chǎng)化、法治化邁進(jìn)。
新民晚報(bào)首席記者 連建明