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人民幣資產(chǎn)國(guó)際吸引力不斷增強(qiáng)

2018-06-12 11:43:00
來源:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)
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  人民幣資產(chǎn)國(guó)際吸引力不斷增強(qiáng) 境外機(jī)構(gòu)在中債登的債券托管量連續(xù)15個(gè)月增加  

  題要:今年以來,隨著金融市場(chǎng)對(duì)外開放持續(xù)推進(jìn)及人民幣資產(chǎn)吸引力上升,越來越多國(guó)際投資者看好人民幣資產(chǎn),加速布局中國(guó)債券市場(chǎng),境外機(jī)構(gòu)在中債登債券托管量已經(jīng)連續(xù)15個(gè)月增加。境外買家成為我國(guó)債市日益活躍的參與者,這將為我國(guó)債券市場(chǎng)注入活力,一定程度上能夠增強(qiáng)我國(guó)債券流動(dòng)性

  中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司日前發(fā)布5月份債券統(tǒng)計(jì)月報(bào)。月報(bào)顯示,截至5月末,境外機(jī)構(gòu)投資者在該公司的債券托管量已超過1.2萬億元,半年不到已增加2346億元,超過去年全年增持量。自2017年3月以來,境外機(jī)構(gòu)在中債登債券托管量已經(jīng)連續(xù)15個(gè)月增加。專家表示,今年以來,隨著金融市場(chǎng)對(duì)外開放持續(xù)推進(jìn)及人民幣資產(chǎn)吸引力上升,越來越多國(guó)際投資者看好人民幣資產(chǎn),加速布局中國(guó)債券市場(chǎng)。

  境外機(jī)構(gòu)持債力度加大

  據(jù)中債登月報(bào)顯示,截至5月末,境外機(jī)構(gòu)在中債登托管的債券面值總額達(dá)52.32萬億元,較4月末增加4952.1億元。截至5月末,境外機(jī)構(gòu)債券托管量為12087.71億元,相比于2017年末的9741.45億元,半年不到已增加2346.26億元,境外機(jī)構(gòu)增持境內(nèi)債券的力度明顯加大。

  今年以來,隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程加快,人民幣國(guó)際影響力不斷提升,人民幣資產(chǎn)在國(guó)際資產(chǎn)配置中成為具有吸引力的資產(chǎn),進(jìn)入境內(nèi)債券市場(chǎng)的外資不斷增加。

  招商證券首席宏觀分析師謝亞軒分析,從境外機(jī)構(gòu)持有比例來看,到今年4月份,境外機(jī)構(gòu)在我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)中的占比進(jìn)一步上升至6.29%,再度突破整數(shù)位,今年以來已累計(jì)上升1.32個(gè)百分點(diǎn);在我國(guó)債券市場(chǎng)整體之中,境外機(jī)構(gòu)占比提升至1.98%,繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。

  “境外機(jī)構(gòu)增持人民幣債券的核心驅(qū)動(dòng)力來自于我國(guó)債券市場(chǎng)開放政策效應(yīng)的不斷發(fā)酵。”謝亞軒表示,同時(shí),歐日央行繼續(xù)擴(kuò)表所促成的全球流動(dòng)性擴(kuò)張、全球資本流動(dòng)走出危機(jī)之后的低谷營(yíng)造了良好的外部環(huán)境,在人民幣匯率不再具備單邊貶值壓力甚至是階段性走強(qiáng)的情況下,人民幣資產(chǎn)的較高收益具有很強(qiáng)的吸引力。

  歐洲中央銀行近日發(fā)布的研究報(bào)告也證實(shí)了這一點(diǎn)。該報(bào)告顯示,各國(guó)央行的外匯儲(chǔ)備管理者普遍對(duì)人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的信心上升,不少人預(yù)期將增加人民幣儲(chǔ)備。報(bào)告援引一項(xiàng)針對(duì)管理全球半數(shù)外匯儲(chǔ)備的79位央行儲(chǔ)備管理者的調(diào)查指出,29位央行儲(chǔ)備管理者預(yù)期,到2020年其管理的外匯資產(chǎn)組合中,人民幣資產(chǎn)占比將升至10%到20%。

  債市對(duì)外開放步入快車道

  業(yè)內(nèi)專家表示,境外投資者持續(xù)增持我國(guó)債券,這既是由于人民幣資產(chǎn)的投資價(jià)值逐漸得到認(rèn)可,也得益于我國(guó)債券市場(chǎng)開放程度不斷提高,吸引各類境外投資者入市。

  近年來,我國(guó)在放松市場(chǎng)準(zhǔn)入管理、取消額度限制、便利跨境資金匯兌等方面,進(jìn)行了一系列改革,豐富了境外投資者的投資渠道,有力推動(dòng)了債券市場(chǎng)對(duì)外開放。

  “合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度(QFII)及人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度(RQFII)是境外投資者參與銀行間債券市場(chǎng)的重要傳統(tǒng)途徑。這幾年,其投資額度不斷擴(kuò)大!敝行抛C券首席固收分析師明明分析,截至5月末,QFII投資額度高達(dá)994.59億美元,同比增長(zhǎng)7.26%;RQFII投資額度為6158.52億元,同比增長(zhǎng)13.39%。

  去年7月份“債券通”推出,為境外機(jī)構(gòu)增加了一條可通過境內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施便捷入市的新渠道,在多級(jí)托管上實(shí)現(xiàn)了首次突破。其中,“北向通”先期上線試運(yùn)行,至2017年12月31日,已累計(jì)成交2760億元。同時(shí),截至當(dāng)年年末,來自19個(gè)國(guó)家和地區(qū)的247家境外機(jī)構(gòu)投資者通過“債券通”進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng),類型涵蓋商業(yè)銀行、基金公司、資產(chǎn)管理公司、證券公司及保險(xiǎn)公司等。

  此外,境外中央銀行或貨幣當(dāng)局、香港澳門地區(qū)的人民幣業(yè)務(wù)清算行以及跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境外參加銀行這三類機(jī)構(gòu)也是境外投資者參與中國(guó)債券市場(chǎng)的重要依托。2008年以來,我國(guó)央行人民幣貨幣互換規(guī)模不斷擴(kuò)大,境外央行類機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣債券配置不斷增加。

  我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開放不斷推進(jìn),越來越得到國(guó)際市場(chǎng)認(rèn)可。今年3月23日,彭博宣布將人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債券納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù),中國(guó)債券納入指數(shù)將從2019年4月開始,用時(shí)20個(gè)月分步完成。完全納入全球綜合指數(shù)后,人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)債券將成為繼美元、歐元、日元之后的第四大計(jì)價(jià)貨幣債券。

  彭博有限合伙企業(yè)創(chuàng)始人邁克爾·布隆伯格表示,這是對(duì)中國(guó)近年來持續(xù)為國(guó)際投資者參與世界第三大債券市場(chǎng)提供便利的認(rèn)可,反映出中國(guó)推動(dòng)金融改革的堅(jiān)定決心和中國(guó)債券市場(chǎng)日新月異的變化,是中國(guó)融入全球金融市場(chǎng)的重要一步。

  從QFII、RQFII、“債券通”到中國(guó)債券納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù),銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開放已初顯成效,人民幣資產(chǎn)國(guó)際吸引力增強(qiáng),不斷擴(kuò)大對(duì)外開放已是銀行間債券市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)。

  吸引力將進(jìn)一步增強(qiáng)

  “債市持續(xù)開放將倒逼我國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展!泵髅鞅硎荆磥砭惩赓I家將成為我國(guó)債市日益活躍的參與者,這將為我國(guó)債券市場(chǎng)注入活力,一定程度上能夠增強(qiáng)我國(guó)債券流動(dòng)性。債券發(fā)行與交易也將在更大平臺(tái)上進(jìn)行,利率會(huì)向均衡發(fā)展,能夠降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,誠(chéng)信度高、資信狀況好的企業(yè)會(huì)發(fā)展得越來越好,能倒逼國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)走向規(guī)范和理性。

  謝亞軒也認(rèn)為,隨著我國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)境外機(jī)構(gòu)開放程度的不斷加大,以及境外機(jī)構(gòu)在我國(guó)債券市場(chǎng)中參與程度的不斷提高,境外機(jī)構(gòu)對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)以及收益率水平均可能產(chǎn)生越來越明顯的作用。因此,未來債市對(duì)外開放,既要考慮對(duì)外開放帶來的好處及便利性,也要關(guān)注資本流動(dòng)對(duì)中國(guó)金融系統(tǒng)帶來的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

  具體來說,隨著外資參與債券市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大,對(duì)于其風(fēng)險(xiǎn)管理的需求也會(huì)相應(yīng)上升。而當(dāng)前,我國(guó)在法律、會(huì)計(jì)、稅收、監(jiān)管等方面的相關(guān)配套設(shè)施及政策與國(guó)際通行的標(biāo)準(zhǔn)還存在差異,這意味著加強(qiáng)國(guó)內(nèi)金融標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際接軌將要提上日程。

  同時(shí),目前境外機(jī)構(gòu)投資銀行間債券市場(chǎng)主要集中于國(guó)債和政策性金融債等利率債產(chǎn)品,而債券市場(chǎng)豐富的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更有利于金融的平衡持久發(fā)展。這就需要完善國(guó)內(nèi)信用體系建設(shè),提升評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)質(zhì)量和效率,從而提高境外投資者對(duì)各種信用主體的認(rèn)可度,改變單一的投資結(jié)構(gòu)。

  “隨著債市進(jìn)一步開放,投資便利性提升,國(guó)內(nèi)債市對(duì)境外投資者的吸引力將進(jìn)一步增強(qiáng)!泵髅鞅硎荆磥砻纻找媛噬闲锌臻g不大,中美利差企穩(wěn)回升,增強(qiáng)了人民幣資產(chǎn)的吸引力。雖然目前我國(guó)債市總量已經(jīng)名列世界第三,但境外機(jī)構(gòu)持有比例和韓國(guó)、日本及美國(guó)等相比尚存在一定差距,還有很大提升空間。預(yù)計(jì)未來“南向通”和“中英債券通”的啟動(dòng)將為境外投資者提供更便利的投資條件,吸引更多外資流入,利好債市。(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)·中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 李華林)

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