實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融的根基,金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融立業(yè)之本。今年上半年,在各項(xiàng)監(jiān)管和改革措施的有效推動(dòng)下,股債匯期等金融市場(chǎng)發(fā)展平穩(wěn),為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)功能得到進(jìn)一步發(fā)揮。股市IPO數(shù)量和規(guī)模創(chuàng)近年同期新高,債券市場(chǎng)經(jīng)歷了震蕩后融資功能開(kāi)始恢復(fù);我國(guó)跨境資金流動(dòng)和外匯市場(chǎng)供求基本平衡,人民幣匯率保持穩(wěn)健并小幅升值;期市為供需雙方提供了價(jià)格管理工具,熨平了價(jià)格波動(dòng)對(duì)行業(yè)發(fā)展的不利影響,提升了“中國(guó)價(jià)格”在國(guó)際上的影響—
A股市場(chǎng)穩(wěn)中有進(jìn)
經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 周 琳 溫濟(jì)聰
上半年,A股市場(chǎng)表現(xiàn)總體好于預(yù)期,滬深兩市半年線(xiàn)收陽(yáng),以大盤(pán)藍(lán)籌股為代表的一批“白馬股”創(chuàng)出新高,回歸價(jià)值投資、回歸理性投資、回歸長(zhǎng)期投資正在成為市場(chǎng)主流風(fēng)格。隨著新股發(fā)行常態(tài)化推進(jìn)、市場(chǎng)監(jiān)管不斷規(guī)范,A股市場(chǎng)改革發(fā)展的紅利正加速釋放。
A股市場(chǎng)一波三折,總體運(yùn)行平穩(wěn)。上證綜指累計(jì)上漲88.79點(diǎn),漲幅達(dá)2.86%,取得成交額23.41萬(wàn)億元、成交量2.05萬(wàn)億股、72根陽(yáng)線(xiàn)的佳績(jī)。深成指累計(jì)上漲352.47點(diǎn),漲幅達(dá)3.46%,成交量高達(dá)1.99萬(wàn)億股,成交額創(chuàng)出28.54萬(wàn)億元。尤其是上證50指數(shù),上半年大漲11.50%,其中73根陽(yáng)線(xiàn)。相比較來(lái)說(shuō),創(chuàng)業(yè)板遭遇大幅調(diào)整,上半年累計(jì)下跌7.34%,成交額僅為7.70萬(wàn)億元。
A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)、社保和其他養(yǎng)老資金的參與以及證監(jiān)會(huì)“減持新規(guī)”修訂發(fā)布等傳遞出強(qiáng)烈的價(jià)值投資信號(hào)。東方財(cái)富證券分析師戴彧表示,A股納入MSCI指數(shù)具有里程碑意義,標(biāo)志著A股國(guó)際化邁出了關(guān)鍵一步,預(yù)示未來(lái)會(huì)有更多的海外投研機(jī)構(gòu)把目光聚焦在A股上,這一方面將給市場(chǎng)帶來(lái)增量資金;另一方面,投資者結(jié)構(gòu)的改善也會(huì)促使A股從炒作題材的偏好向價(jià)值投資轉(zhuǎn)變。博時(shí)基金研究部總經(jīng)理兼博時(shí)主題行業(yè)基金經(jīng)理王俊認(rèn)為,“2017年上半年市場(chǎng)的整體表現(xiàn)比2017年年初預(yù)想得要好。一方面由于部分行業(yè)集中度不斷提升,部分龍頭上市公司的盈利比原來(lái)預(yù)想要好。另一方面,受益于對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性監(jiān)管、IPO常態(tài)化、定增管理、減持新規(guī)等舉措,投機(jī)、炒新、炒差之風(fēng)得到有效遏制。”
新股發(fā)行制度改革不斷深化,IPO常態(tài)化不斷推進(jìn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示,今年上半年,225家企業(yè)通過(guò)IPO審核,237家企業(yè)完成IPO發(fā)行,融資1166.46億元,同比分別增長(zhǎng)106%、259%和192%。此外,新三板掛牌公司今年上半年融資627億元。全國(guó)40家區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)累計(jì)為企業(yè)實(shí)現(xiàn)各類(lèi)融資8158億元。在固定收益類(lèi)產(chǎn)品方面,今年前5個(gè)月,股債結(jié)合產(chǎn)品、資產(chǎn)支持證券分別發(fā)行529億元和2541億元,同比增長(zhǎng)164%和166%。資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化資源配置能力不斷提升,通過(guò)多樣化市場(chǎng)工具,積極支持上市公司并購(gòu)重組,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。2016年至今年上半年,境內(nèi)上市公司并購(gòu)交易金額達(dá)3.21萬(wàn)億元,居世界第二。
我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)取得了可喜的階段性成果。截至2017年5月底,滬深交易所共有上市公司3261家,總市值51.38萬(wàn)億元;新三板掛牌企業(yè)突破1.1萬(wàn)家,成為世界上掛牌數(shù)量增長(zhǎng)最快、最多的股票市場(chǎng)之一;全國(guó)已設(shè)立40家區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng),掛牌企業(yè)1.7萬(wàn)家;交易所債券市場(chǎng)托管余額8.47萬(wàn)億元,較2012年底增長(zhǎng)573%。
“近幾年來(lái),資本市場(chǎng)初步構(gòu)建形成多層次、多渠道的融資格局,助力社會(huì)資本形成。資本市場(chǎng)直接融資功能增強(qiáng),助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得積極成效,支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新,培育發(fā)展新動(dòng)力。”中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姜洋說(shuō)。
債市融資有所恢復(fù)
經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 陳果靜
上半年,震蕩是債市的主旋律。受強(qiáng)監(jiān)管影響,上半年債市從融資額度到行情走勢(shì)都較弱勢(shì)。中國(guó)人民銀行發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,上半年企業(yè)債市融資縮水嚴(yán)重,企業(yè)債券融資凈減少3708億元,比上年同期多減2.14萬(wàn)億元。
具體來(lái)看,上半年債券取消發(fā)行潮“卷土重來(lái)”。監(jiān)管政策密集出臺(tái)、機(jī)構(gòu)集中調(diào)整導(dǎo)致市場(chǎng)一度出現(xiàn)“超調(diào)”。債券發(fā)行成本大幅上升甚至翻番。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),上半年有近400只、規(guī)模超過(guò)3000億元的債券取消發(fā)行。
此外,在金融強(qiáng)監(jiān)管、去杠桿背景下,上半年貨幣市場(chǎng)利率中樞逐步上行。以具有代表性的7天期質(zhì)押式回購(gòu)利率為例,去年末,7天期產(chǎn)品還在2.3%左右低位。今年上半年,期限利率一度漲至3.2%附近,到半年末雖然有所回落,仍保持在3%以上的高位。
貨幣市場(chǎng)的震蕩從同業(yè)存單發(fā)行量的變化也可見(jiàn)一斑。受金融監(jiān)管力度增強(qiáng)、資金利率上行影響,5月份商業(yè)銀行同業(yè)存單凈融資曾經(jīng)歷“斷崖式”下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示,同業(yè)存單凈融資由4月份的4255億元突然轉(zhuǎn)負(fù),跌至-3304億元,創(chuàng)下2013年12月份以來(lái)新低。直到今年6月份,受到半年末季節(jié)性因素影響,銀行流動(dòng)性趨緊,同業(yè)存單規(guī)模較5月份回升。
與此同時(shí),不同等級(jí)債券流動(dòng)性的變化,也影響了企業(yè)發(fā)行成本。從4月7日起,中證登將可質(zhì)押債券的債項(xiàng)評(píng)級(jí)提高至3A級(jí),2A+及以下債券無(wú)法入庫(kù)質(zhì)押。這意味著較低評(píng)級(jí)的債券流動(dòng)性變差、性?xún)r(jià)比變低。業(yè)內(nèi)人士表示,因?yàn)闊o(wú)法質(zhì)押回購(gòu),流動(dòng)性溢價(jià)自然也會(huì)被計(jì)算到發(fā)行成本中。這也在一定程度上推高了發(fā)行成本。
進(jìn)入4月份后,在監(jiān)管政策密集出臺(tái)下,不少機(jī)構(gòu)為調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),在二級(jí)市場(chǎng)拋售債券,使得二級(jí)市場(chǎng)利率上漲壓力傳導(dǎo)至一級(jí)市場(chǎng),導(dǎo)致更多企業(yè)推遲或取消債券發(fā)行,也使得“天價(jià)發(fā)行”現(xiàn)象明顯增加。天風(fēng)證券統(tǒng)計(jì)顯示,企業(yè)發(fā)行利率在7.5%以上的高息債在4月份明顯增多,超過(guò)其他月份高息債數(shù)量的總和。
從配置方來(lái)看,機(jī)構(gòu)對(duì)債券的配置力度明顯減小。基金二季度末規(guī)模數(shù)據(jù)顯示,債券型基金二季度的規(guī)模為1.74萬(wàn)億元,相比一季度的1.99萬(wàn)億元,縮水2450.78億元,幅度達(dá)到12.32%。這顯示出隨著金融去杠桿,對(duì)接銀行的委外資金開(kāi)始出現(xiàn)撤退跡象,部分基金出現(xiàn)較大幅度的贖回。
隨著監(jiān)管節(jié)奏的調(diào)整、流動(dòng)性狀況的改善,6月份債券市場(chǎng)融資有所恢復(fù),企業(yè)債券凈融資額環(huán)比多2344億元。但進(jìn)入7月份以后,債市持續(xù)小幅震蕩,市場(chǎng)分歧加大。
有分析認(rèn)為,下半年貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健基調(diào),在上半年經(jīng)濟(jì)基本面向好的基礎(chǔ)上,隨著金融監(jiān)管加強(qiáng)協(xié)調(diào),下半年債市或繼續(xù)維持震蕩行情。
人民幣匯率保持穩(wěn)健
經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 張 忱
上半年,我國(guó)跨境資金流動(dòng)和外匯市場(chǎng)供求基本平衡,人民幣匯率保持穩(wěn)健,并小幅升值。6月30日,中間價(jià)報(bào)6.7744,在岸人民幣收盤(pán)報(bào)6.7796,較年初升值約2.5%。
從月度表現(xiàn)來(lái)看,人民幣對(duì)美元匯率在1月份顯著升值,隨后的近4個(gè)月的時(shí)間里,人民幣對(duì)美元匯率保持基本穩(wěn)定和小幅波動(dòng)。5月末至6月末,人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)了幾輪強(qiáng)勢(shì)拉升。
元旦過(guò)后,外匯市場(chǎng)中的購(gòu)匯規(guī)模并未明顯放大,美元指數(shù)連續(xù)下探,人民幣匯率貶值預(yù)期有所緩和,并未延續(xù)此前連續(xù)3個(gè)月的下跌且開(kāi)始反彈。整個(gè)1月份,在岸市場(chǎng)人民幣對(duì)美元即期匯率從2016年底的6.96水平反彈至6.87水平,當(dāng)月累計(jì)升值1.04%。2月份,美元指數(shù)出現(xiàn)明顯反彈,并連續(xù)突破100和101重要關(guān)口,對(duì)人民幣匯率造成了一定的貶值壓力。但人民幣對(duì)美元匯率在壓力下并沒(méi)有出現(xiàn)明顯調(diào)整,在6.83-6.89區(qū)間波動(dòng),幅度較小。2月份累計(jì)升值0.13%,為連續(xù)第二個(gè)月上漲。3月份,美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)首次加息,隨后美元指數(shù)不僅沒(méi)有上漲,反而出現(xiàn)明顯回落。人民幣匯率當(dāng)月雙向波動(dòng)明顯,總體走勢(shì)偏軟,出現(xiàn)小幅貶值。
4月份,美元走勢(shì)繼續(xù)疲軟,美元指數(shù)累計(jì)下跌1.44%,人民幣對(duì)美元即期匯率當(dāng)月微幅貶值0.08%,4月份人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)則累計(jì)升值0.09%。5月份,美元指數(shù)弱勢(shì)不改,但境內(nèi)外匯市場(chǎng)上購(gòu)匯規(guī)模沒(méi)有明顯下降,人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)和即期匯率在大部分時(shí)間里延續(xù)橫盤(pán)走勢(shì)。5月26日,外匯市場(chǎng)自律機(jī)制宣布將在報(bào)價(jià)機(jī)制中加入“逆周期因子”。5月末,人民幣對(duì)美元即期匯率出現(xiàn)快速拉升,在3天內(nèi)從此前的6.89左右升至6.82附近,5月份全月則累計(jì)升值1.11%,波動(dòng)幅度明顯比此前3個(gè)月要大。6月初,人民幣對(duì)美元即期匯率延續(xù)漲勢(shì),升至6.79水平。此后兩周,人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)震蕩下行;月末,在美元指數(shù)連續(xù)下行背景下,人民幣即期匯率作出明顯反應(yīng),出現(xiàn)大幅度上漲。
今年以來(lái),人民幣匯率雙向浮動(dòng),趨于均衡,人民幣對(duì)美元匯率略有升值,對(duì)一籃子貨幣匯率也保持了基本穩(wěn)定。總的來(lái)看,盡管受美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正;(jié)奏、特朗普政府減稅政策以及其他國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)事件等影響,未來(lái)美元走勢(shì)還有不確定性,但國(guó)內(nèi)影響人民幣匯率的積極因素有望延續(xù),經(jīng)濟(jì)基本面等因素將繼續(xù)支持人民幣在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。2016年10月份人民幣正式加入國(guó)際貨幣基金組織SDR貨幣籃子,人民幣與美元、歐元、日元、英鎊共同成為國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)可的儲(chǔ)備貨幣。隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn),將來(lái)會(huì)有更多的貿(mào)易和投資者使用人民幣,人民幣將繼續(xù)保持在國(guó)際貨幣體系中的穩(wěn)定地位。
大宗商品市場(chǎng)有利于“去泡沫”
經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 何 川
上半年,跟蹤國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格走勢(shì)的BPI指數(shù)收官828點(diǎn),較年初863點(diǎn)下跌35點(diǎn),跌幅約4%。總體來(lái)看,上半年大宗商品市場(chǎng)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的態(tài)勢(shì)。前兩月承接去年下半年的大漲模式,直至2月中旬,指數(shù)出現(xiàn)拐點(diǎn)。之后,該指數(shù)持續(xù)震蕩下行,期間累計(jì)跌幅超7%。從6月上旬起,指數(shù)企穩(wěn),并于當(dāng)月下旬略有翹尾。
具體來(lái)看,農(nóng)產(chǎn)品板塊的品種跌多漲少,玉米期貨上半年漲幅7.38%,白糖、豆粕等大多數(shù)品種跌幅逾5%;能源化工板塊漲跌互現(xiàn),焦煤焦炭雙雙收漲,其中焦炭更是大漲逾30%,但PTA(精對(duì)苯二甲酸)、甲醇、塑料等跌幅均在10%左右;在基本金屬板塊方面,螺紋鋼、熱軋卷板、滬銅等小幅收紅,但鐵礦石卻下跌近6%;在貴金屬板塊方面,滬金、滬銀變化幅度不大。
從以單邊計(jì)算的成交量來(lái)看,今年上半年全國(guó)期市累計(jì)成交量約14.78億手,累計(jì)成交額約85.90萬(wàn)億元,同比分別下降35.48%和13.52%。方正中期期貨研究院院長(zhǎng)王駿認(rèn)為,上半年股指期貨交易限制措施初步松綁后,國(guó)內(nèi)期市成交較去年上半年仍出現(xiàn)下滑,表明了商品期貨市場(chǎng)成交同比萎縮明顯,行情走勢(shì)較為看淡。
上半年,國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)走勢(shì)“先牛后熊”有多重原因。中國(guó)大宗商品發(fā)展研究中心秘書(shū)長(zhǎng)劉心田表示,一是經(jīng)濟(jì)對(duì)市場(chǎng)的向心力作用。部分品種在前期大幅上漲后,與實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了某種脫節(jié),存在一定程度的泡沫,因此市場(chǎng)有適度回調(diào)的需要。二是在防范金融風(fēng)險(xiǎn)的背景下,流動(dòng)性狀況同比也有所改變。商品價(jià)格與資金及自身供需關(guān)系密切,央行繼續(xù)保持中性貨幣政策,市場(chǎng)資金面與去年比已有顯著變化。
大宗商品市場(chǎng)整體回落也與龍頭品種的轉(zhuǎn)向不無(wú)關(guān)系。2016年大宗商品走強(qiáng)與鐵礦石、原油、銅等龍頭品種共同發(fā)力密切相關(guān),三大品種帶動(dòng)了黑色系、能源系、有色金屬系集體走強(qiáng)。但進(jìn)入2017年后,原油因供給過(guò)剩萎靡不振,鐵礦石受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整失勢(shì),銅需求乏力致使價(jià)格沖高受挫,三大龍頭幾乎同時(shí)轉(zhuǎn)向,帶動(dòng)其他大宗商品紛紛掉頭。
數(shù)據(jù)顯示,作為大宗商品龍頭的國(guó)際原油價(jià)格從2月中旬至今跌幅達(dá)14%,進(jìn)入6月份后油價(jià)跌至每桶45美元的“地板價(jià)”;鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格從2月份至今跌幅累計(jì)達(dá)33%,價(jià)格跌回至2016年10月份水平;銅現(xiàn)貨同期跌幅達(dá)7%。
盡管如此,對(duì)于大宗商品市場(chǎng)而言,上半年的這波下行走勢(shì)有利于“去泡沫”,有助于經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走穩(wěn)、走強(qiáng),并可以為下波商品行情創(chuàng)造條件。劉心田對(duì)下半年商品市場(chǎng)行情保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。
[責(zé)任編輯:葛新燕]