中國證券網(wǎng)訊 10月29日,人民日報(bào)刊登文章《中國貨幣政策關(guān)鍵詞仍是穩(wěn)健》,文章表示,專家指出,當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正處于新舊動(dòng)力轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期,推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要求貨幣政策既不能“放水刺激”,也不能過于緊縮。因此,盡管未來貨幣政策制定會將各種最新情況考慮在內(nèi),但穩(wěn)健仍然是中國貨幣政策主基調(diào)和關(guān)鍵詞。
中國民生銀行董事長洪崎認(rèn)為,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融的本質(zhì)要求。近兩年,我國資金“脫實(shí)向虛”有所加重,資金在金融領(lǐng)域空轉(zhuǎn)增加,推高了資金成本,加劇了資產(chǎn)泡沫,累積了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),這既不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)也不利于金融健康發(fā)展。因此,嚴(yán)防資金“脫實(shí)向虛”十分重要,這也關(guān)系到我國經(jīng)濟(jì)能否順利轉(zhuǎn)型。
在具體操作上,洪崎給出了四方面建議:一是推進(jìn)金融供給側(cè)改革。增加金融供給,培育公開透明、健康發(fā)展的多層次資本市場體系,提高直接融資比重,豐富企業(yè)融資渠道。二是改革和完善金融監(jiān)管體制。從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變,短期內(nèi)則可擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)綜合化經(jīng)營試點(diǎn),鼓勵(lì)投貸聯(lián)動(dòng)、債轉(zhuǎn)股等產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新。三是突出重點(diǎn)服務(wù)領(lǐng)域。監(jiān)管部門和銀行內(nèi)部的考核政策都要向節(jié)約資源的技術(shù)開發(fā)和生態(tài)環(huán)保傾斜,同時(shí)銀行機(jī)構(gòu)自身也要避免過度投機(jī)行為,根據(jù)自身實(shí)際采取特色經(jīng)營戰(zhàn)略。四是抓住科技進(jìn)步機(jī)遇。當(dāng)前,新一輪產(chǎn)業(yè)革命加速成長,金融業(yè)要適應(yīng)科技創(chuàng)新行業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、周期長的特點(diǎn),引導(dǎo)資金更多流向這些行業(yè)。
專家指出,穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)雖然在短期可能表現(xiàn)出一定的相互牽制,但是二者在根本上是相輔相成的:穩(wěn)增長為調(diào)結(jié)構(gòu)提供平穩(wěn)的環(huán)境,調(diào)結(jié)構(gòu)則是為了促進(jìn)更長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)增長,而供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革恰恰是促進(jìn)這種良性循環(huán)的鑰匙。
以下為全文:
中國貨幣政策關(guān)鍵詞仍是穩(wěn)健
新舊動(dòng)力轉(zhuǎn)換期 “轉(zhuǎn)向”猜測無根據(jù)
人民幣兌美元匯率下跌、上海銀行間同業(yè)拆借利率上漲、央行研究加強(qiáng)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理……最近,貨幣市場的一系列最新變化引起了各界廣泛關(guān)注,其中不乏“中國貨幣政策可能轉(zhuǎn)向”的猜測。不過,專家指出,當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正處于新舊動(dòng)力轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期,推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要求貨幣政策既不能“放水刺激”,也不能過于緊縮。因此,盡管未來貨幣政策制定會將各種最新情況考慮在內(nèi),但穩(wěn)健仍然是中國貨幣政策主基調(diào)和關(guān)鍵詞。
匯率波動(dòng)并不大
中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出,從定位上看,“保持物價(jià)穩(wěn)定”與“促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長”是央行貨幣政策的兩大核心職能。目前,中國經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整與新舊動(dòng)力轉(zhuǎn)換期,“穩(wěn)定就業(yè)”“保障國際收支平衡”“支持小微企業(yè)”“促進(jìn)精準(zhǔn)扶貧”亦成為了當(dāng)下貨幣政策的重要目標(biāo)。
“事實(shí)上,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的各種新現(xiàn)象、新問題和新變化對貨幣政策目標(biāo)的影響并不容易被精確探知,很多變化只有積累到一定程度才能使趨勢變得明顯。因此,貨幣政策制定者一方面要通盤考慮各種因素,另一方面也會主次分明,從確保重要目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的大局出發(fā)進(jìn)行決策!壁w錫軍說,當(dāng)前匯市、樓市等方面的最新變化會引起央行注意,甚至可能促使其使用流動(dòng)性工具、市場干預(yù)等調(diào)控手段,但卻并不足以動(dòng)搖貨幣政策穩(wěn)健的主基調(diào)。
例如,對于近期人民幣匯率的波動(dòng),中國人民銀行副行長易綱撰文指出,人民幣對美元雙邊匯率彈性進(jìn)一步增強(qiáng),人民幣對一籃子貨幣匯率保持了基本穩(wěn)定,波動(dòng)率小于絕大多數(shù)儲備貨幣,更是遠(yuǎn)小于新興市場經(jīng)濟(jì)體貨幣。實(shí)際上,人民幣匯率將繼續(xù)在合理均衡的水平上保持基本穩(wěn)定,不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。今后,中國將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策,為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造適度的、良好的貨幣金融環(huán)境。
“脫實(shí)向虛”要嚴(yán)防
但凡政策都要講究一個(gè)效果,而貨幣政策本身卻有著不容忽視的特殊性。經(jīng)濟(jì)學(xué)上曾有個(gè)形象的比喻:“人們可以把馬牽到河邊,但卻不能強(qiáng)迫它喝水!
過去,中國經(jīng)濟(jì)增速很高,資金投入各行各業(yè)都有不錯(cuò)的利潤;而如今經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新舊動(dòng)力轉(zhuǎn)換期,投資的整體回報(bào)率出現(xiàn)階段性下降,資本的稀缺性不再突出。在此背景下,資本容易“脫實(shí)向虛”,進(jìn)而影響到貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
中國民生銀行董事長洪崎認(rèn)為,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融的本質(zhì)要求。近兩年,我國資金“脫實(shí)向虛”有所加重,資金在金融領(lǐng)域空轉(zhuǎn)增加,推高了資金成本,加劇了資產(chǎn)泡沫,累積了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),這既不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)也不利于金融健康發(fā)展。因此,嚴(yán)防資金“脫實(shí)向虛”十分重要,這也關(guān)系到我國經(jīng)濟(jì)能否順利轉(zhuǎn)型。
在具體操作上,洪崎給出了四方面建議:一是推進(jìn)金融供給側(cè)改革。增加金融供給,培育公開透明、健康發(fā)展的多層次資本市場體系,提高直接融資比重,豐富企業(yè)融資渠道。二是改革和完善金融監(jiān)管體制。從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變,短期內(nèi)則可擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)綜合化經(jīng)營試點(diǎn),鼓勵(lì)投貸聯(lián)動(dòng)、債轉(zhuǎn)股等產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新。三是突出重點(diǎn)服務(wù)領(lǐng)域。監(jiān)管部門和銀行內(nèi)部的考核政策都要向節(jié)約資源的技術(shù)開發(fā)和生態(tài)環(huán)保傾斜,同時(shí)銀行機(jī)構(gòu)自身也要避免過度投機(jī)行為,根據(jù)自身實(shí)際采取特色經(jīng)營戰(zhàn)略。四是抓住科技進(jìn)步機(jī)遇。當(dāng)前,新一輪產(chǎn)業(yè)革命加速成長,金融業(yè)要適應(yīng)科技創(chuàng)新行業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、周期長的特點(diǎn),引導(dǎo)資金更多流向這些行業(yè)。
“隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,經(jīng)濟(jì)中實(shí)體部分與虛擬部分的界限也越來越模糊!畬(shí)中有虛、虛中有實(shí)’正在成為一種新常態(tài)。以房地產(chǎn)業(yè)為例,傳統(tǒng)概念中就是地面上可供經(jīng)營或居住的建筑物,屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)范疇,但如果資金過度涌入并炒作,那么房地產(chǎn)顯然就有了更多虛擬經(jīng)濟(jì)的味道。而這些,都是貨幣政策研究者和制定者需要不斷思考和探索的!壁w錫軍表示。
服務(wù)改革有成效
值得注意的是,盡管資金在局部領(lǐng)域“脫實(shí)向虛”有所加重,但貨幣政策在引導(dǎo)資金服務(wù)改革、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方面也并非沒有斬獲。
央行數(shù)據(jù)顯示,截至2016 年9 月末,本外幣非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款余額同比增長8.8%,增速比上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn);人民幣小微企業(yè)貸款余額19.92 萬億元,同比增長達(dá)15.9%,這一增速比同期大型和中型企業(yè)貸款增速分別高6.8 個(gè)和9.9 個(gè)百分點(diǎn)。
與此同時(shí),貨幣政策繼續(xù)保持穩(wěn)健也得到了不少學(xué)者的支持。中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿指出,目前的貨幣政策是適度的,而且由于房地產(chǎn)價(jià)格變化在一定程度上會影響金融穩(wěn)定,因此貨幣政策肯定要考慮對房地產(chǎn)價(jià)格的影響,房地產(chǎn)調(diào)控政策還是因城施策。國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部研究員張立群表示,隨著中國經(jīng)濟(jì)基本觸底,未來貨幣政策向?qū)捤蓛A斜的必要性并不大。下一步,財(cái)政政策要發(fā)揮更大作用,與貨幣政策更好地配合。
專家指出,穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)雖然在短期可能表現(xiàn)出一定的相互牽制,但是二者在根本上是相輔相成的:穩(wěn)增長為調(diào)結(jié)構(gòu)提供平穩(wěn)的環(huán)境,調(diào)結(jié)構(gòu)則是為了促進(jìn)更長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)增長,而供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革恰恰是促進(jìn)這種良性循環(huán)的鑰匙。
“金融活動(dòng)的本質(zhì)是資金要素的優(yōu)化配置過程,但這同時(shí)也會帶來金融風(fēng)險(xiǎn)。以穩(wěn)健作為貨幣政策的關(guān)鍵詞,就是要管理好這個(gè)風(fēng)險(xiǎn),從而更好地服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革!壁w錫軍說。
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