盡管上月大幅減持了251億美元美國國債，但是16日美國財(cái)政部公布的國際資本流動(dòng)報(bào)告(TIC)顯示，中國增持美國國債的步伐沒有停止，截至7月末，中國持有美國國債為8005億美元，相較于6月末的7764億美元增持241億美元。
根據(jù)中國人民銀行16日公布的數(shù)據(jù)，截至8月末，我國金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為181306.77億元，其中8月份金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款為1187.54億元，我國外匯持續(xù)流入的格局沒有改變，而且未來一段時(shí)間也不會改變。另外，與此次TIC數(shù)據(jù)公布的月份相對應(yīng)的7月份的金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款為2204.56億元，也創(chuàng)下年內(nèi)第二高�！拔覈掷m(xù)貿(mào)易順差的狀況不改變，流入外匯持續(xù)增加的狀況不改變，增持美國國債的怪圈就難以突破�！敝袊ㄔO(shè)銀行研究員趙慶明表示。
中國增持或者減持美國國債的一舉一動(dòng)都牽動(dòng)著國人的神經(jīng)，因?yàn)橹袊种械拿纻媪恐鴮?shí)巨大。渣打銀行研究部門近日發(fā)布的報(bào)告指出，美國財(cái)政部數(shù)據(jù)可能低估了中國所持頭寸，部分原因是中國通過中介購買債券，最主要是通過倫敦的經(jīng)紀(jì)商，購買量在美國財(cái)政部數(shù)據(jù)中沒有顯示在中國名下而歸到英國名下。
美國財(cái)政部8月曾發(fā)表聲明稱，今年10月開始的2010財(cái)政年度將發(fā)售更多的通貨膨脹保值債券(TIPS)，并考慮用30年期TIPS取代20年期TIPS。眾多人士分析稱，此舉是美國對眾多“債主”的一個(gè)表態(tài)，因?yàn)門IPS的發(fā)行成本要高于普通國債，而且未來通脹越嚴(yán)重，發(fā)行TIPS成本越高，因此美國政府想通過此舉來安撫各大債主：“我們有信心控制通貨膨脹率在一定水平之下�！�
“但是，這或許帶有迷惑的色彩，美國通脹率的前景并沒那么樂觀。”趙慶明說。美國不可能很快退出自身的財(cái)政擴(kuò)張政策。據(jù)一些人士估計(jì)，美國政府在截至本月的2009財(cái)年舉債近2萬億美元，2010財(cái)年則可能新增1萬億美元“因此美國國債的價(jià)格下跌、未來通脹以及美元購買力的下跌是板上釘釘，各大債主必定要承受由此帶來的損失，中國更是首當(dāng)其沖�！彼硎�。
各國增持美債風(fēng)險(xiǎn)長期存在
在投資者的密切關(guān)注之下，美國財(cái)政部16日公布了7月份國際資本流動(dòng)數(shù)據(jù)(TIC)。數(shù)據(jù)顯示，在中國增持的同時(shí)，其他各大債主國在7月間也在增持美國國債，日本增持127億美元達(dá)7245億美元，英國增持60億美元達(dá)2200億美元，加勒比海國家增持35億美元達(dá)1932億美元�？傮w而言，各國增持美國國債455億美元，總額達(dá)34280億美元。
這些跟蹤美國跨境資本流動(dòng)情況的數(shù)據(jù)之所以成為焦點(diǎn)，主要是因?yàn)槭袌鱿Ｍ麖闹信袛嗝绹鴩鴤?簡稱“美債”)的需求狀況，進(jìn)而對美債價(jià)格和收益率走勢做出預(yù)測。分析認(rèn)為，在美國復(fù)蘇之路尚不穩(wěn)定的今天，持有美元以及美債的風(fēng)險(xiǎn)將長期存在。
短期美債需求保持穩(wěn)定
為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)脫離衰退，美國政府大量舉債。投資者擔(dān)心，美債價(jià)格會在這么大的供應(yīng)量重壓之下跳水，從而推高利率，對經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重破壞。但《華爾街日報(bào)》等外國媒體指出，迄今為止，市場對美債的需求保持穩(wěn)定，因此美國國債價(jià)格和收益率走勢持平。
根據(jù)國際資本流動(dòng)數(shù)據(jù)，包括私人投資者和外國央行在內(nèi)的海外買家2009年上半年購買了凈值2070億美元的長期國債，較前六個(gè)月的1100億美元大幅上升。而10年期美國國債15日的收益率為3.45%，較上年同期幾乎沒有變化，而上年同期正是美國政府進(jìn)行規(guī)模最大的發(fā)債之時(shí)。
分析人士指出，投資者繼續(xù)買進(jìn)美國國債的一個(gè)原因可能是，10年期國債收益率與通脹之間的息差(“實(shí)際”利率)是上世紀(jì)80年代以來最高的。這表明債券投資者正在獲得有力的通脹緩沖。
投資者押注美債價(jià)格長期下跌
《華爾街日報(bào)》的文章稱，盡管市場對美債的需求保持穩(wěn)定，但交易員們?nèi)匀徊豢春瞄L期國債。上周，押注國債價(jià)格下跌的期貨投機(jī)者與押注國債上漲的投機(jī)者比例為2比1。上年同期看漲者多于看跌者。
事實(shí)上，由于近日美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多表現(xiàn)較好，提升了人們對美國經(jīng)濟(jì)正在走出衰退的信心，對債市避險(xiǎn)買盤也構(gòu)成了打壓。
16日，美國勞工部公布的8月份生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)(PPI)升幅超過預(yù)期，由于物價(jià)上漲會使長期國債投資者的實(shí)際回報(bào)下降，長期國債因此承壓。但是，有跡象顯示，美債市場投資者還不確定美國消費(fèi)正在回升，所以美國國債跌幅不大。
此外，香港《新報(bào)》的文章稱，后市對美債走勢影響最大的因素是9月22日美聯(lián)儲議息，投資者在等待其公布有關(guān)“退出策略”的問題�；旧铣斯纪七t退出日期以及增加購買國債這兩個(gè)因素同時(shí)出現(xiàn)之外，其他完全沒有使美債上升的可能。文章認(rèn)為，兩個(gè)因素同時(shí)出現(xiàn)的可能性接近于零，故美債未來仍可能以反復(fù)下跌為主。
美元長期仍將走低
比起美國國內(nèi)的債主，外國的債主在擔(dān)心美債收益率的同時(shí)，還在擔(dān)心一個(gè)問題，那就是美元走勢。目前看來，美元長期下跌的趨勢似乎已經(jīng)確定。
首先，美元的避險(xiǎn)功能在慢慢退去。專家表示，在金融危機(jī)爆發(fā)后的前幾個(gè)月，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)都在去杠桿化，大量投入在證券市場、房地產(chǎn)市場的資金被搬家到了美元市場，美元因此上漲。但是在此過程結(jié)束后，經(jīng)濟(jì)逐漸走上復(fù)蘇之路之后，聚集在美元市場的資金又會返回到其他市場，美元會持續(xù)下跌。
“而7月IMF公布的2500億美元特別提款權(quán)(SDR)分配草案更給現(xiàn)在的美元走勢雪上加霜�！敝袊ㄔO(shè)銀行高級研究員趙慶明表示。他說，IMF的增配無疑給市場增加了流動(dòng)性。實(shí)際上，在IMF決定支持此次SDR分配后，包括歐洲央行執(zhí)行委員會成員于爾根·施塔克在內(nèi)的一些業(yè)內(nèi)人士抨擊此舉考慮欠周，認(rèn)為此項(xiàng)操作帶來的流動(dòng)性增加可能引發(fā)通脹�！耙欢ǔ潭壬希@項(xiàng)舉動(dòng)起到了量化寬松貨幣政策的效果，市場對于流動(dòng)性的擔(dān)憂為美元的走低埋下了伏筆�！壁w慶明說。
歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不一投資機(jī)構(gòu)更看好歐洲債券
美聯(lián)儲主席本·伯南克當(dāng)?shù)貢r(shí)間15日表示，美國經(jīng)濟(jì)衰退“很可能已經(jīng)結(jié)束”。數(shù)據(jù)顯示，上月美國零售額出現(xiàn)了3年多來的最快增長。這引發(fā)了人們的希望：美國消費(fèi)者可能正從樓市崩塌的瓦礫、股市的過山車表現(xiàn)以及不斷攀升的失業(yè)率中走出。
與之形成對比的是，英國央行行長默文·金當(dāng)天表示，英國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)恢復(fù)增長，但復(fù)蘇過程很可能“緩慢而漫長”。分析指出，他的講話反映出英國央行重申了對經(jīng)濟(jì)的悲觀看法，促使短期政府債券收益率大幅下跌，英鎊亦大幅走低。
不僅如此，上周公布的美聯(lián)儲褐皮書指出，美國大部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)，而歐洲央行的聲明卻指出歐洲復(fù)蘇之路并不平坦，可以看出歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)已經(jīng)分出先后。
施羅德投資公司等國外機(jī)構(gòu)的分析報(bào)告認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)意外驚喜的可能性比歐洲更大，可以繼續(xù)吸納歐洲國債。雖然兩年期德國及英國國債與美國國債息差，現(xiàn)已縮窄至2007年10月以來最低，但鑒于歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遜于美國，他們還是看好歐洲國債。根據(jù)美林債券指數(shù)，2009年歐洲國債回報(bào)可達(dá)2.6%，美國國債則虧損3.95%。
此外，利率期貨市場交易顯示，美聯(lián)儲2010年第二季度加息的可能性超過60%，歐洲央行可能要等到明年第四季度才會加息。至于情況更為糟糕的英國，該國《金融時(shí)報(bào)》的文章指出，默文·金已向英國財(cái)政部特別委員會暗示，可能會效仿瑞典央行引入負(fù)利率。
不過，彭博社的調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)今年第四季度美國失業(yè)率將達(dá)10%，而由現(xiàn)在到2010年第二季度期間，估計(jì)美國經(jīng)濟(jì)增長速度不會超過2.5%，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇未站穩(wěn)腳跟的情況下，美聯(lián)儲的加息機(jī)會其實(shí)不大。(記者張莫 肖瑩瑩)
