英國金融時(shí)報(bào)網(wǎng)２６日發(fā)表中國安邦集團(tuán)研究總部撰寫的題為《維持中國市場吸引力需加大政策支持》的文章中。

　　 文章說，中國A股憑借2014年下半年開始的一輪暴漲成為全球股市不可多得的亮點(diǎn)，這也使得國際資本加碼中國股市的意愿提升。而隨著中國經(jīng)濟(jì)2014年度數(shù)據(jù)出爐，國際資本對中國經(jīng)濟(jì)24年來的最低增速感到一些擔(dān)心。在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，由于各國央行競相出臺(tái)貨幣寬松政策，一時(shí)間全球金融市場流動(dòng)性泛濫。這也使得各國資產(chǎn)市場出現(xiàn)不同程度的膨脹。美國的股市、中國的房市成為其中的典型代表。

　　 在2014年美國經(jīng)濟(jì)明顯進(jìn)入復(fù)蘇軌道的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)完全退出量化寬松，這意味著其貨幣政策也將逐漸邁入收緊周期。不過當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨通縮威脅，美聯(lián)儲(chǔ)加息很可能推遲，這意味著美國流動(dòng)性寬松的環(huán)境仍會(huì)維持。而受困于經(jīng)濟(jì)改革推進(jìn)乏力，日本和歐洲仍然在維持寬松貨幣環(huán)境方面不遺余力。歐洲近期剛剛宣布新的購債計(jì)劃，這將對全球金融市場流動(dòng)性供給產(chǎn)生不小沖擊。在各國央行貨幣政策步調(diào)不一致的情況下，全球資金流向很可能發(fā)生新的逆轉(zhuǎn)，從而造成資產(chǎn)市場價(jià)格波動(dòng)加大。

　　 從當(dāng)前的資金流向來看，美國無疑是這輪資產(chǎn)價(jià)格再調(diào)整的首要目的地。一方面美元強(qiáng)勢升值使得美元資產(chǎn)吸引力大增；另一方面受惠于美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇引起的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下調(diào)，美元資產(chǎn)在避險(xiǎn)方面的吸引力勝過其他資產(chǎn)。此前有數(shù)據(jù)顯示，新興市場資金已經(jīng)出現(xiàn)回流美國的跡象，而且美債也成為投資者理想的投資標(biāo)的。與美國相比，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，引發(fā)了國際市場的擔(dān)心。不過，中國經(jīng)濟(jì)以超過63萬億元人民幣（超過10萬億美元）的規(guī)模、7.4%的增速，成為全球獨(dú)有的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，對國際資本仍然保持了較強(qiáng)的吸引力。而且受到改革升溫的影響，中國股市對國際資本的吸引力也在加大。

　　 有分析認(rèn)為，中國政府實(shí)施的改革實(shí)質(zhì)上已經(jīng)減少了重大違約導(dǎo)致的硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，這給中國股票降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)提供保證。企業(yè)盈利有望得到“低能源價(jià)格、寬松的貨幣條件和國內(nèi)收益率水平下行”的支持，這將有助于支持人民幣及與中國相關(guān)的貨幣和其他金融資產(chǎn)。為了維持國際金融市場對中國資產(chǎn)市場的“熱度”，減輕外資流出的風(fēng)險(xiǎn)，中國在政策上應(yīng)該作出相應(yīng)安排，吸引國際資金流向中國，對沖因經(jīng)濟(jì)下行帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)釋放。

　　 在改革方面，資本市場制度建設(shè)應(yīng)該加快步伐。利率市場化、證券市場改革的推進(jìn)將成為吸引國際資本進(jìn)入的重要因素，同時(shí)也利于緩解間接融資占主導(dǎo)引致的融資成本高企問題，通過增加多渠道融資來源降低融資成本。在貨幣政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)可能推遲加息、歐洲量化寬松政策出臺(tái)使得當(dāng)前各國貨幣出現(xiàn)競相貶值的態(tài)勢，中國央行也應(yīng)該審時(shí)度勢作出相應(yīng)調(diào)整，通過維持相對寬松的貨幣環(huán)境防止人民幣幣值出現(xiàn)被動(dòng)升值的局面，也能夠通過保證股市的穩(wěn)定以吸引國際資本進(jìn)入。在當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)面臨通縮壓力的局面下，各國央行維持寬松流動(dòng)性的意愿正在增加，近期歐央行出臺(tái)新的量寬計(jì)劃很可能促成新一輪全球貨幣寬松，而對于中國而言，通過加大政策支持增強(qiáng)中國資產(chǎn)市場對國際金融市場的吸引力正當(dāng)其時(shí)，這將對推動(dòng)中國金融改革產(chǎn)生重要倒逼作用。

　　 在當(dāng)前流動(dòng)性與通縮并存的情況下，受益于中國股市上漲的帶動(dòng)，國際金融市場對中國資產(chǎn)市場的“熱度”正在升溫，中國應(yīng)加大政策支持以維持中國資產(chǎn)市場對國際資本的吸引力。