漫畫:宋 嵩
量化寬松(QE)政策是美國等國家應(yīng)對金融危機(jī)的主要政策工具之一。截至目前,美聯(lián)儲先后推出了4輪QE。QE短期內(nèi)對提振市場信心有一定作用,但也導(dǎo)致國際資本流動不穩(wěn),給新興市場和發(fā)展中國家?guī)砹溯斎胄酝、熱錢沖擊和貨幣升值等壓力。無序退出QE也會引發(fā)國際金融市場劇烈動蕩。新興市場國家希望發(fā)達(dá)國家在考慮退出QE時,就時機(jī)、步驟等問題同其他國家加強(qiáng)溝通與協(xié)調(diào),最大限度減少可能的負(fù)面溢出效應(yīng)。
大衛(wèi)·斯托克頓(美國彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所高級研究員)
丹尼爾·格羅斯(歐洲政策研究中心主任)
何塞·奧古斯托(巴西全國工業(yè)聯(lián)合會政策和戰(zhàn)略總監(jiān))
大衛(wèi)·曼恩(渣打銀行亞洲區(qū)域研究部總監(jiān))
尼古拉斯·韋龍(布魯塞爾歐洲與全球經(jīng)濟(jì)實驗室高級研究員)
安德烈·納西夫(巴西弗魯米嫩塞聯(lián)邦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授)
徐奇淵(中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究室副主任)
方式比時機(jī)更重要?
緩慢退出QE是多方共識
大衛(wèi)·斯托克頓:此前各方預(yù)測,美聯(lián)儲將自今年9月起開始縮減購債規(guī)模,但根據(jù)不久前公布的美聯(lián)儲7月份貨幣政策例會紀(jì)要顯示,美聯(lián)儲甚至可能到今年年底才會采取縮減行動,直到一些經(jīng)濟(jì)參考數(shù)據(jù)能夠達(dá)到此前預(yù)設(shè)目標(biāo)。假如就業(yè)率能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長,以及有跡象表明美國上半年經(jīng)濟(jì)疲軟開始逐漸消除,那么在9月中旬召開的美聯(lián)儲公開市場委員會例會上,有可能透露出縮減購債的具體時機(jī)。
從目前經(jīng)濟(jì)形勢來看,美聯(lián)儲不可能也無需在9月份采取縮減行動。最近經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯得陰晴不定,通脹水平依然處于低位,因而美聯(lián)儲應(yīng)在開始縮減購債規(guī)模之前表現(xiàn)出更大耐心,不應(yīng)過于著急開始減少購債,從而造成金融失衡。
美聯(lián)儲退出QE將是一個循序漸進(jìn)的溫和過程。首先開始的縮減規(guī)模不會太大,例如會平均每月減少購買150億至200億美元的債券資產(chǎn)。這么做的好處在于,美聯(lián)儲在向市場發(fā)出警告的同時,不至于破壞目前持續(xù)復(fù)蘇的進(jìn)程。由于美國經(jīng)濟(jì)很可能將經(jīng)歷一段長時間的緩慢復(fù)蘇過程,因此美聯(lián)儲采取溫和退出方式將是明智之舉。假如美國經(jīng)濟(jì)能夠有更好的表現(xiàn),不排除美聯(lián)儲將加速退出QE的可能性。
丹尼爾·格羅斯:美聯(lián)儲會在未來幾個月或幾個季度內(nèi)退出QE政策,但具體時間并不重要,因為QE政策被“高估”了。總體而言,QE尚未成為資本流向新興市場的主要推手。
大衛(wèi)·曼恩:美聯(lián)儲未來幾個月會開始退出QE。預(yù)計在9月中旬的美聯(lián)儲公開市場委員會例會上,美聯(lián)儲將開始把每月資產(chǎn)購買規(guī)模減少100億美元。隨后每月資產(chǎn)購買規(guī)模將進(jìn)一步下降。預(yù)計從2014年下半年開始, QE將完全退出。但這并不意味著美國聯(lián)邦基金目標(biāo)利率將馬上上漲,應(yīng)該到2013年下半年,該利率才會開始上調(diào)。
尼古拉斯·韋龍:美聯(lián)儲近期表示,如果美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步改善,可以考慮在今年晚些時候縮減量化寬松貨幣政策的規(guī)模,表明退出將是漸進(jìn)過程。美聯(lián)儲應(yīng)該采取謹(jǐn)慎態(tài)度,退出不能過快,因為市場對此十分敏感。