歐洲銀行業(yè)硬著頭皮去杠桿化

　　歐洲股市近來劇烈震蕩，其中銀行股指的跌幅尤為明顯。市場越來越擔(dān)心，深陷主權(quán)債務(wù)和銀行業(yè)“雙重危機(jī)”的西班牙或?qū)⒉较ＥD、愛爾蘭和葡萄牙的后塵，成為下一張倒下的多米諾骨牌。

　　持有巨額主權(quán)債務(wù)的西班牙銀行業(yè)是目前歐債鏈條中最薄弱的一環(huán)。西班牙銀行業(yè)不僅自身無力通過市場融資來填補(bǔ)龐大的資本金缺口，中央政府也已無提供救助的可能。為解決迫在眉睫的流動性難題，西班牙的銀行大舉向歐洲中央銀行借貸，僅今年3月的借款額就高達(dá)3163億歐元，占當(dāng)月歐元區(qū)國家向歐洲央行借款總額的28%。歐洲政界普遍擔(dān)憂，若不能迅速重整西班牙銀行業(yè)的資本，可能導(dǎo)致西班牙陷入需要國際紓困的境地。

　　西班牙銀行業(yè)在整個(gè)歐洲業(yè)界具有一定的代表性。在主權(quán)債務(wù)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的夾擊下，歐洲銀行業(yè)的日子越來越不好過。正常的銀行間相互拆借由于信任缺失幾乎斷路。在此情況下，歐洲中央銀行不得不采取“長期再融資操作”這一變相量化寬松的非常規(guī)舉措，兩度向數(shù)百家銀行注入規(guī)模高達(dá)1萬億歐元的流動性資金。與此同時(shí)，為求自保，各國銀行還紛紛去杠桿化，力度之大前所未有。

　　國際貨幣基金組織最近發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》稱，在未來18個(gè)月，歐洲大型銀行資產(chǎn)負(fù)債表的縮減總額可能會高達(dá)２．６萬億美元，接近其總資產(chǎn)的７％。報(bào)告認(rèn)為，盡管少數(shù)銀行縮減資產(chǎn)規(guī)模是必要的，因?yàn)槭袌龌虮O(jiān)管機(jī)構(gòu)都不再支持高杠桿的做法，但大規(guī)模同步去杠桿化有可能會對歐洲及其它地區(qū)的資產(chǎn)價(jià)格、信貸供給和經(jīng)濟(jì)活動造成嚴(yán)重?fù)p害。報(bào)告預(yù)期，隨著銀行收緊對企業(yè)和家庭的放貸，信貸供應(yīng)量會縮減1.7%，從而打擊歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)。報(bào)告還警告說，歐元區(qū)債務(wù)和銀行體系危機(jī)對全球金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成嚴(yán)重威脅。大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體雖然擁有緩解歐洲銀行業(yè)去杠桿化沖擊的政策空間，但在經(jīng)濟(jì)下行情況下，新興經(jīng)濟(jì)體的抵御能力將經(jīng)受考驗(yàn)。

　　事實(shí)上，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)目前已“二次探底”，歐盟委員會預(yù)測今年將輕微衰退0.3%，但最新公布的一系列利空數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)外圍國家經(jīng)濟(jì)衰退嚴(yán)重，并正在向核心國家傳導(dǎo)，今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退程度可能會高于預(yù)期。在如此經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，歐洲銀行業(yè)同步猛力去杠桿化，縮減對企業(yè)和消費(fèi)者信貸無異于雪上加霜。反過來，如果經(jīng)濟(jì)衰退加劇和主權(quán)債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步惡化，勢必對脆弱的歐洲銀行業(yè)造成更強(qiáng)烈沖擊，在歐元區(qū)形成惡性循環(huán)。

　　歐洲銀行業(yè)大舉去杠桿化是把不得已的“雙刃劍”，雖然在一定程度上有助于自保，但同時(shí)也有引火燒身的潛在風(fēng)險(xiǎn)。此外，最近法國和希臘大選以及荷蘭政府倒臺等連鎖政治因素，又給解決歐債危機(jī)的種種方案和努力增添了很大的不確定性。經(jīng)濟(jì)與政治因素交織，歐元區(qū)危機(jī)的近期走向無疑是國際社會密切關(guān)注的一大焦點(diǎn)。