美國(guó)頻繁爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的癥結(jié)何在

　　近來美國(guó)債務(wù)危機(jī)引起的國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩引發(fā)人們對(duì)美元的熱議。美國(guó)之所以頻繁爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，并最終造成一發(fā)不可收拾的局面，其本質(zhì)還在于當(dāng)今國(guó)際貨幣體系中，美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的脆弱性。

　　1971年布雷頓森林體系崩潰以后，黃金不再扮演重要角色，國(guó)際貨幣體系進(jìn)入到了純粹的信用貨幣體系時(shí)代，任何一種國(guó)別貨幣在理論上都能發(fā)揮國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的職能。不過，實(shí)際情況卻是美元依然扮演著主導(dǎo)角色，國(guó)際貨幣體系進(jìn)入了“美元本位制”時(shí)代。由于處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初級(jí)階段，發(fā)展中國(guó)家愿意通過出口積累大量外匯，在世界范圍內(nèi)形成了大量的“貿(mào)易美元”和“石油美元”，這些美元又最終通過美國(guó)金融市場(chǎng)回流到美國(guó)境內(nèi)，從而在世界范圍內(nèi)使美元供需達(dá)到平衡，維護(hù)了美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位。

　　由于美元徹底與黃金脫鉤，美元發(fā)行缺乏外在硬性約束。本來，國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行等國(guó)際組織應(yīng)起到監(jiān)管美元的作用，但這些國(guó)際金融機(jī)構(gòu)實(shí)際上被美國(guó)控制，美元的投放主要還是由美國(guó)掌控。一般來說，如果一國(guó)貨幣不是國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,或者是受到約束的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，那么該國(guó)國(guó)內(nèi)債務(wù)擴(kuò)張就只能動(dòng)用本國(guó)資源，否則貨幣信譽(yù)就會(huì)受損。但由于美元是不受約束的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,美國(guó)的國(guó)債不僅有美國(guó)金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資購(gòu)買,還有眾多的國(guó)際投資者參與。對(duì)美國(guó)來說,可以通過發(fā)新債償舊債方式或赤字貨幣化來增加債務(wù)。由于這種狀況長(zhǎng)期存在，全世界的人們甚至都已習(xí)以為常，似乎很少對(duì)美國(guó)不斷增加的巨額外債感到擔(dān)憂，由此造成了美國(guó)債務(wù)的膨脹。

　　然而，世界并不能無限度地給美國(guó)人埋單，此次美債風(fēng)波已經(jīng)動(dòng)搖了世界對(duì)美元的信心。在美元出現(xiàn)危機(jī)的同時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)仍很難找到有效替代美元、形成新的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣格局的途徑。

　　作為最有可能接替美元地位的歐元，目前遭遇的危機(jī)可能比美國(guó)還嚴(yán)重。歐債危機(jī)短期內(nèi)不會(huì)結(jié)束，可能會(huì)持續(xù)三四年甚至更長(zhǎng)時(shí)間。如果應(yīng)對(duì)失當(dāng)，歐債危機(jī)可能對(duì)歐洲貨幣一體化與歐元的前景產(chǎn)生負(fù)面沖擊。

　　在各國(guó)信用貨幣無法為世界帶來穩(wěn)定的貨幣體系的背景下，特別提款權(quán)（SDR）似乎為終結(jié)國(guó)際貨幣體系的不穩(wěn)定性和不對(duì)稱性提供了一種可能。然而，從近40年的發(fā)展歷程來看，SDR未發(fā)揮其應(yīng)有的作用。SDR僅在上世紀(jì)70年代和80年代分配過兩次，這使得其在整個(gè)國(guó)際儲(chǔ)備體系的地位越來越低。其使用僅限定在國(guó)際貨幣基金組織等少數(shù)國(guó)際組織范圍內(nèi)，在私人領(lǐng)域的使用仍然很少，在國(guó)際貿(mào)易、大宗商品、金融資產(chǎn)中的定價(jià)職能也有限。更重要的是，SDR的定值僅僅依靠4種貨幣，美元在SDR中的權(quán)重依然很大，這在本質(zhì)上并沒有改變國(guó)際貨幣體系依賴主權(quán)貨幣作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的局面。

　　在以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系下，美國(guó)掌握著金融霸權(quán)，其他信用貨幣或籃子又無法承擔(dān)責(zé)任，各國(guó)外匯資產(chǎn)難以找到絕對(duì)安全的投資和保值渠道，這種國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的極度脆弱性給世界經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展帶來了隱患。積極推動(dòng)現(xiàn)存的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣和國(guó)際貨幣體系的改革，已刻不容緩。