隨著美國(guó)國(guó)會(huì)談判的多次不歡而散，在8月2日“大限”之前達(dá)成提高國(guó)債上限協(xié)議的信心被大大動(dòng)搖，關(guān)于美債信用評(píng)級(jí)下調(diào)的悲觀預(yù)期迅速上升。盡管預(yù)測(cè)未來有輕率之嫌，但筆者認(rèn)為有幾個(gè)因素要考慮：

　　首先，美國(guó)國(guó)會(huì)方面在8月2日前達(dá)成協(xié)議的可能性依然很大。從歷史記錄來看，自1980年以來，美國(guó)累計(jì)39次提高國(guó)債上限，最近3次發(fā)生于2009年2月到2010年2月。鑒于目前美國(guó)失業(yè)率高達(dá)9.2%，無論是從吸引海外投資，還是從提振公眾信心考慮，國(guó)會(huì)兩黨在此時(shí)“頂�！�，都承受了巨大的壓力，因?yàn)檫@有可能讓美國(guó)陷入“二次衰退”。

　　其次，美債評(píng)級(jí)是一個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)整過程。即便最終無法達(dá)成協(xié)議，美國(guó)政府也可能會(huì)以“關(guān)門”等非常手段要挾國(guó)會(huì)改弦更張。一旦國(guó)會(huì)同意提高上限，或作出大幅削減開支的承諾，其評(píng)級(jí)仍有可能重新回到AAA級(jí)。退一萬步說，評(píng)級(jí)略有下調(diào)也并不意味著不安全，即便美債被降至AA級(jí)，其評(píng)級(jí)也依然優(yōu)于許多國(guó)家的主權(quán)債，如目前日本長(zhǎng)期國(guó)債評(píng)級(jí)僅為AA-。

　　最后，從市場(chǎng)需求看，美債仍深受投資者歡迎。與希臘債券不同，支撐美債的不僅是經(jīng)濟(jì)因素，更是美國(guó)強(qiáng)大的綜合實(shí)力。

　　截至2011年5月底，中國(guó)共持有美債1.16萬億美元，不可避免會(huì)引發(fā)國(guó)人對(duì)于國(guó)民財(cái)富流失的擔(dān)心。但從中短期來看，這種可能性似乎不大：

　　其一， 從美債的持有方來看，美國(guó)政府信托基金是最大持有者，其次是包括中國(guó)、日本、英國(guó)等在內(nèi)的外國(guó)投資者；還有美國(guó)國(guó)內(nèi)私人機(jī)構(gòu)和美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)地方政府。不僅中國(guó)，美國(guó)國(guó)內(nèi)外各方都已對(duì)奧巴馬政府施加了巨大壓力，要求其充分維護(hù)投資者利益。

　　其二，試問，如果各國(guó)投資者放棄了美債，環(huán)顧全球，還能找到同等規(guī)模的更好替代品嗎？無論是非美債券，還是黃金、原油等貴金屬或大宗商品，就市場(chǎng)的容量和安全性兩個(gè)維度來衡量，任何一種投資品都無法像美債一樣，成為其外匯投資組合中的絕對(duì)重倉(cāng)。

　　但從長(zhǎng)期來看，美債風(fēng)險(xiǎn)不斷上升、重要性逐步下降是個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。近年來中國(guó)減持美國(guó)的趨勢(shì)也十分明顯，2010年以來，中國(guó)推動(dòng)了外儲(chǔ)多元化戰(zhàn)略，持續(xù)買入日、韓及歐洲國(guó)家債券，同時(shí)減持美債。

　　對(duì)于投資者而言，短期內(nèi)美元匯率和以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)在所難免；但真正值得擔(dān)心的，恐怕還是日后美國(guó)為了償還巨額債務(wù)所引發(fā)的全球大通脹。