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美國“以債養(yǎng)債”的遠(yuǎn)慮近憂

時間:2011-05-17 10:10   來源:人民日報

  5月16日,美國聯(lián)邦債務(wù)總額達(dá)到14.29萬億美元上限,在這一天的最后時刻,美國財政部官員宣布將國家債務(wù)違約的最后期限推遲到8月2日。此舉為兩黨在提高債務(wù)上限問題上達(dá)成一致提供了時間。盡管存在分歧,但兩黨無論如何都會達(dá)成某種妥協(xié),從而延續(xù)“發(fā)新債還舊債”支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展的美國債務(wù)體制。

  為方便美國政府為第一次世界大戰(zhàn)提供資金,美國的債務(wù)上限在1917年首次設(shè)定。1960年至今,美國債務(wù)上限共上調(diào)78次,平均每8個月上調(diào)一次。而新世紀(jì)以來,美國已經(jīng)10次上調(diào)了債務(wù)上限,目前的美國債務(wù)額較2005年1月已經(jīng)翻番。上限的不斷抬高推升了美國債務(wù)的海平面,所謂“債務(wù)上限”對于債務(wù)違約的制衡幾乎是形同虛設(shè)。

  政府的付息壓力隨著不斷提高的上限越來越大,其通過財政手段調(diào)控經(jīng)濟(jì)的能力和償債能力也受到了束縛。在這種情況下,美聯(lián)儲成為美國債務(wù)的最大買家,并且通過量化寬松政策讓債務(wù)貨幣化。國際金融危機(jī)爆發(fā)至今,美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模由2007年6月的8993億美元上升到2011年5月初的27231億美元,膨脹了3倍多。美聯(lián)儲將在6月如期結(jié)束量化寬松政策,如此龐大的債務(wù)負(fù)擔(dān)將轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者、企業(yè)和聯(lián)邦政府,美國的財政狀況會更加惡化。此外,美國國債的長期實際利率開始攀升,融資成本的不斷升高成為美國政府面臨的又一嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

  削減債務(wù)無外乎減赤和增收兩大渠道,但就目前看這兩大方式對于美國來說都不容易。奧巴馬政府曾希望通過增加對富人征稅等方式減少財政赤字,實現(xiàn)國家財政平衡。但這一方案遭到了代表美國富人階層的共和黨的強(qiáng)烈反對。另一方面,奧巴馬政府力推新興產(chǎn)業(yè)和醫(yī)療改革,希望在謹(jǐn)慎鞏固美國金融業(yè)全球中心地位的同時,通過發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)等新產(chǎn)業(yè)重振高端制造業(yè)的優(yōu)勢?墒钱(dāng)前巨額赤字又反過來削弱了新興產(chǎn)業(yè)的支持力度,讓美國在大規(guī)模產(chǎn)業(yè)投資上捉襟見肘,使得美國在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整上面臨更大的難題。

  美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪曾經(jīng)表示,控制赤字“對我們的長期經(jīng)濟(jì)健康至關(guān)重要”。他指出,如果赤字得不到控制,利率將會大幅上升,不僅將遏制經(jīng)濟(jì)增長,而且將迫使政府把更多的稅收用于償還過去的債務(wù),導(dǎo)致政府服務(wù)和其他政府職能支出的下降,最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)總量的“大幅減小”,陷入“低增長—高債務(wù)—低增長”的惡性循環(huán)。

  近10年來,美國政府年平均包括債務(wù)再融資在內(nèi)的借款規(guī)模超過4萬億美元。隨著美國人口老齡化以及醫(yī)療保險費(fèi)用的激增,社會項目開支還在不斷擴(kuò)大,現(xiàn)在美國財政運(yùn)轉(zhuǎn)和債務(wù)上調(diào)的空間越來越小。估計2010—2019財年財政赤字總額將高達(dá)7.1萬億美元,到2035年,美國政府的欠款將占國內(nèi)生產(chǎn)總值的180%,“以債養(yǎng)債”、“用赤字解決赤字”的債務(wù)依賴終將走到盡頭。

  美聯(lián)儲主席伯南克說“不提高債務(wù)上限對美國是場災(zāi)難”,可是不斷提高債務(wù)上限其實是把災(zāi)難留給未來。隨著美國債務(wù)的規(guī)模不斷擴(kuò)大,財政負(fù)擔(dān)和融資成本的不斷上升以及社會福利費(fèi)用的大幅增加,美國出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)違約也許只是時間問題。(張茉楠)

編輯:張潔

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