美國(guó)量化寬松政策負(fù)效應(yīng)不容小覷
11月3日，美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布重啟定量寬松貨幣政策，宣布在未來(lái)8個(gè)月內(nèi)購(gòu)買6000億美元長(zhǎng)期國(guó)債。這是繼2009年3月，美聯(lián)儲(chǔ)1.7萬(wàn)億美元注入流動(dòng)性后的第二輪量化寬松貨幣政策手段，試圖通過(guò)注入流動(dòng)性的方式來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。該方案一出，立即引起全世界的廣泛關(guān)注和擔(dān)憂，這一政策將給世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)不容小覷。
首先，在美國(guó)目前經(jīng)濟(jì)低迷、投資者和消費(fèi)者信心嚴(yán)重不足的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)采取新一輪的定量寬松貨幣政策，對(duì)于刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的效果并不一定理想。美國(guó)現(xiàn)在最嚴(yán)重的問(wèn)題是有效需求不足，而非貨幣供應(yīng)量不夠，當(dāng)前美國(guó)更需要的是新財(cái)政刺激方案和維護(hù)強(qiáng)勢(shì)美元，而非讓流動(dòng)性進(jìn)一步泛濫。新增的流動(dòng)性不會(huì)迅速進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)變?yōu)橘Y產(chǎn)，而是流入金融機(jī)構(gòu)和海外，催生新的資產(chǎn)泡沫，且有可能為未來(lái)美國(guó)和全球的通貨膨脹飆升甚至失控埋下伏筆。
其次，以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的西方新一輪定量寬松貨幣政策，已經(jīng)或正在給廣大新興市場(chǎng)帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，美元發(fā)行不受控制以及近來(lái)國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，正在給廣大發(fā)展中國(guó)家?guī)?lái)輸入性通脹“沖擊”，全世界的債權(quán)人和新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家實(shí)際上已被推到承擔(dān)潛在惡性通脹和貨幣無(wú)序貶值的邊緣。對(duì)中國(guó)等債權(quán)國(guó)來(lái)說(shuō)，美國(guó)這種以鄰為壑的不義之舉不僅增加了中國(guó)輸入性通脹壓力，還令中國(guó)龐大的外儲(chǔ)蒙受巨大損失。雖然新興經(jīng)濟(jì)體的央行可以通過(guò)推遲加息來(lái)避免更多熱錢流入，但這可能引發(fā)資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹，同時(shí)，這些經(jīng)濟(jì)體一方面面臨要求其允許本國(guó)貨幣升值的壓力，同時(shí)又擔(dān)心資金流入激增會(huì)破壞本國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，這使得中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家面對(duì)的兩難局面進(jìn)一步惡化。
第三，美聯(lián)儲(chǔ)的定量寬松貨幣政策將加快美元貶值速度，而美元貶值加劇全球流動(dòng)性泛濫，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，觸發(fā)全球范圍內(nèi)的“貨幣貶值競(jìng)賽”，由此導(dǎo)致的貨幣爭(zhēng)端或?qū)⒂萦�，并有可能造成全世界范圍新的“貨幣�?zhàn)”和貿(mào)易保護(hù)主義，從而對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成威脅。匯率戰(zhàn)的實(shí)質(zhì)是貿(mào)易戰(zhàn)，如果爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，帶給全球經(jīng)濟(jì)的不僅僅是危機(jī)，而有可能是崩潰，因?yàn)檫@勢(shì)必引發(fā)一輪全球性的貿(mào)易保護(hù)主義狂潮，最終令各方利益都受損。從目前的情形來(lái)看，美國(guó)的“弱美元”策略已在全球形成連鎖反應(yīng)，近期一些新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家貨幣出現(xiàn)集體性大幅升值，引起這些國(guó)家政府和貨幣當(dāng)局的極大擔(dān)憂，因?yàn)檫@已影響到了這些國(guó)家的出口甚至是整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
從根本上看，美國(guó)的定量寬松貨幣政策，就是美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)用美元購(gòu)買各類債券和不良資產(chǎn)，其實(shí)質(zhì)就是無(wú)節(jié)制地大量增發(fā)貨幣，等于間接操控匯率，如果不制衡美元的超發(fā)，全球貨幣和匯率體系還將陷入“無(wú)序貶值”的動(dòng)蕩之中，全球經(jīng)濟(jì)就很難走出動(dòng)蕩和失衡的危局。在當(dāng)前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，各國(guó)應(yīng)聯(lián)合起來(lái)約束美國(guó)不負(fù)責(zé)任的濫發(fā)貨幣行為，新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家要審慎加息，盡可能使用數(shù)量手段對(duì)沖流動(dòng)性，避免本國(guó)貨幣過(guò)快升值，同時(shí)也要做好應(yīng)對(duì)匯率摩擦、外貿(mào)爭(zhēng)端、抑制通脹、熱錢監(jiān)管等方面的長(zhǎng)期準(zhǔn)備。（石建勛）
